教育行業(yè)跨市場研究報告之五教育信息化國家意志，智慧生態(tài)

1、敬請參閱最后一頁特別聲明1證券研究報告2018年6月13日教育教育信息化：國家意志，智慧生態(tài)——教育行業(yè)跨市場研究報告之五行業(yè)深度◆教育信息化教育信息化以信息技術(shù)手段促進(jìn)教育公平，教育信息化以信息技術(shù)手段促進(jìn)教育公平，教育信息化2.0時代著力構(gòu)建智慧時代著力構(gòu)建智慧生態(tài)生態(tài)。教育信息化1.0時代以“三通兩平臺”為核心，改善教育機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施水平，布局設(shè)備、軟件、內(nèi)容等產(chǎn)品資源，提升師生技術(shù)應(yīng)用能力；教育信息化2.0提出了更高的要求，“三全

2、兩高一大”為目標(biāo)，構(gòu)建智慧教育生態(tài)，提高師生信息技術(shù)素養(yǎng)。教育信息化產(chǎn)業(yè)鏈包含電信運(yùn)營商、產(chǎn)品供應(yīng)商、系統(tǒng)集成商（渠道商）、政府、使用者（學(xué)校、家長、學(xué)生等）五個環(huán)節(jié)?！粜袠I(yè)需求和供給：政策紅利、科技進(jìn)步和制度完善行業(yè)需求和供給：政策紅利、科技進(jìn)步和制度完善三大動力三大動力催生海量市場。（催生海量市場。（1）需求端：需求端：國家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)占GDP比重已從2005年的2.82%提升至2017年4.4%；教育信息化的經(jīng)費(fèi)投入占比也從20

3、09年4%增長至2017年8%。預(yù)計(jì)2020年B端財(cái)政預(yù)算投入約3900億元，C端市場空間2200億元。B端市場中，K12、幼教和高校教育信息化經(jīng)費(fèi)投入占比分別約76%、18%和6%。（2）供給端：供給端：教育信息化行業(yè)廠商眾多，20142017年，教育信息化收入規(guī)模呈持續(xù)上升趨勢，年均復(fù)合增長率高達(dá)71%。隨著教育信息化進(jìn)入生態(tài)構(gòu)建時代，企業(yè)全面布局硬件、軟件和解決方案，目前國內(nèi)教育信息化從業(yè)企業(yè)收入前5名的分別是視源股份、網(wǎng)龍、科大

4、訊飛、立思辰、全通教育。◆產(chǎn)品布局和渠道網(wǎng)絡(luò)：產(chǎn)品布局和渠道網(wǎng)絡(luò)：目前教育信息化產(chǎn)品布局以“三通兩平臺”為核心，不同教育階段的教育信息化建設(shè)側(cè)重點(diǎn)不同：（1）K12教育階段擁有24萬所學(xué)校、1040萬名教師、1.69億名中小學(xué)生，以應(yīng)試教育為綱，以提升教學(xué)效果為目標(biāo)，是最重要的教育信息化需求來源；（2）高教階段擁有2596所高校、160萬名教師、2894萬名學(xué)生，致力于實(shí)現(xiàn)資源共享和業(yè)務(wù)流程優(yōu)化；（3）幼教階段擁有機(jī)構(gòu)23.98萬所，2

5、50萬名教師，4414萬名學(xué)生，信息化建設(shè)聚焦寓教于樂，注重展示互動。由于目前K12信息化中toB業(yè)務(wù)為主流，以政府招投標(biāo)為主，因此以區(qū)縣為單位建設(shè)渠道網(wǎng)絡(luò)，成為產(chǎn)品推廣的關(guān)鍵，龍頭企業(yè)多采用代理合作的模式迅速實(shí)現(xiàn)大規(guī)模區(qū)域覆蓋，高教、幼教信息化產(chǎn)品推廣更為市場化?！粜袠I(yè)增長行業(yè)增長動力及公司成長路徑動力及公司成長路徑：信息化需求全方位升級及：信息化需求全方位升級及以終端為入口的以終端為入口的智慧智慧教育生態(tài)構(gòu)建。教育生態(tài)構(gòu)建。行業(yè)增長

6、動力主要來自信息化需求的全方位升級：（1）終端設(shè)備的升級迭代、（2）數(shù)據(jù)分析服務(wù)的深度推進(jìn)、（3）開放平臺優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的生態(tài)構(gòu)建、（4）人工智能等新興技術(shù)拓展應(yīng)用領(lǐng)域、（5）雙師課堂等新模式的興起。公司成長路徑主要圍繞以終端為入口的智慧教育生態(tài)構(gòu)建：（1）地域擴(kuò)張、（2）硬軟件融合發(fā)展、（3）優(yōu)質(zhì)內(nèi)容收費(fèi)、（4）B端覆蓋帶動C端收入、（5）資本紅利及并購擴(kuò)張。◆投資建議。投資建議。我們認(rèn)為教育信息化企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在產(chǎn)品、渠道、數(shù)據(jù)我

7、們認(rèn)為教育信息化企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在產(chǎn)品、渠道、數(shù)據(jù)三個方面：好產(chǎn)品三個方面：好產(chǎn)品強(qiáng)渠道助力硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)覆蓋，基于硬件及軟件產(chǎn)品強(qiáng)渠道助力硬件設(shè)備和軟件系統(tǒng)覆蓋，基于硬件及軟件產(chǎn)品覆蓋進(jìn)行數(shù)據(jù)積累，深挖數(shù)據(jù)價值。覆蓋進(jìn)行數(shù)據(jù)積累，深挖數(shù)據(jù)價值。重點(diǎn)關(guān)注重點(diǎn)關(guān)注市場市場份額近份額近80%、產(chǎn)品服務(wù)類型、產(chǎn)品服務(wù)類型多樣多樣的K12教育信息化教育信息化，關(guān)注高教信息化。，關(guān)注高教信息化。推薦具備全產(chǎn)品布局、全國性渠道網(wǎng)絡(luò)的K12

8、教育信息化龍頭視源股份視源股份，建議關(guān)注K12信息化三盛教育、佳發(fā)安泰、立思辰、華發(fā)教育、清睿教育，高教信息化新開普、新道科技、金智教育?！麸L(fēng)險因素：風(fēng)險因素：教育政策變化、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力、市場競爭加劇。公司簡稱公司簡稱證券代碼證券代碼市值市值（億元）（億元）股價股價（元）（元）EPS(元)PE(X)1718E19E1718E19E視源股份002841.SZ372.9491.681.702.363.19543929三盛教育300282

9、.SZ42.0516.850.090.580.601872928新道科技833694.OC7.973.650.38NANA10NANA華發(fā)教育833960.OC3.79NA0.560.690.9215129清睿教育834987.OC24.73NA1.161.26NA6963NA資料來源：Wind、光大證券研究所預(yù)測注：（1）股價為2018年6月13日收盤價；（2）視源股份、三盛教育盈利預(yù)測為光大證券研究所預(yù)測，其余為Wind一致性預(yù)期分

10、析師劉凱(執(zhí)業(yè)證書編號：S0930517100002)02122169324kailiu@聯(lián)系人冷玥lengyue@行業(yè)主要數(shù)據(jù)圖行業(yè)與上證指數(shù)對比圖資料來源：Wind相關(guān)研報1.研究框架：三維標(biāo)準(zhǔn)，四分天下——教育行業(yè)跨市場深度研究報告之一.……………………………201711082.IT培訓(xùn)行業(yè)之產(chǎn)業(yè)篇：百舸爭流，一超多強(qiáng)——教育行業(yè)跨市場深度研究報告之二………………………201712193.IT培訓(xùn)行業(yè)之需求篇：千帆競發(fā)，策馬飛輿—

11、—教育行業(yè)跨市場深度就報告之三…………………………201803024.早教行業(yè)：蒙以養(yǎng)正，一炷心香——教育行業(yè)跨市場深度研究報告之四………………………………201804115.源遠(yuǎn)根深，傲視天下——視源股份深度研究報告…………………201803026.三盛和君，隨風(fēng)而起——三盛教育深度研究報告…………………2018041320%15%10%5%0%5%CS教育30%15%0%15%30%1117111712170118011802180

12、3180418新三板滬深30020180613教育行業(yè)跨市場研究報告之五敬請參閱最后一頁特別聲明3證券研究報告8.3、公司成長路徑之三：優(yōu)質(zhì)內(nèi)容收費(fèi).......................................................................................................658.4、公司成長路徑之四：B端覆蓋帶動C端收入放量................

13、.................................................................668.5、公司成長路徑之五：資本紅利并購擴(kuò)張..............................................................................................679、投資建議..............................

14、............................................................................................................................689.1、重點(diǎn)推薦K12教育信息化，建議關(guān)注高教信息化....................................................................

15、............689.2、聚焦K12信息化龍頭企業(yè)，關(guān)注K12、高教信息化成長性標(biāo)的..........................................................6910、風(fēng)險因素..........................................................................................................

16、..............................................7111、重點(diǎn)公司介紹.................................................................................................................................................7211.1、視源股份（002841

17、.SZ）：源遠(yuǎn)根深，傲世天下..................................................................................7211.2、三盛教育（300282.SZ）：收購恒峰信息，借力三盛集團(tuán)...................................................................7311.3、新開普（300248）：一卡

18、通平臺實(shí)施經(jīng)驗(yàn)豐富，致力C端業(yè)務(wù)拓展..................................................7411.4、立思辰（300010）：聚焦教育業(yè)務(wù)，加碼K12語文教培....................................................................7511.5、新道科技（833694.OC）：經(jīng)管信息化的領(lǐng)航者.................

19、................................................................7611.6、華發(fā)教育（833960.OC）：具備區(qū)域優(yōu)勢的教育信息化解決方案提供商............................................7711.7、清睿教育（834987.OC）：人工智能技術(shù)領(lǐng)先，首創(chuàng)糾錯雙引擎技術(shù).............................

20、...................7811.8、金智教育（832624.OC）：大平臺小應(yīng)用，打造“互聯(lián)網(wǎng)高校”服務(wù)生態(tài)圈......................................7911.9、黃金屋（836306.OC）：國內(nèi)K12教育信息化領(lǐng)先企業(yè).....................................................................8011.10、創(chuàng)凱智能（8