[教育]易方達(dá)價(jià)值精選基金牛市的力量

1、,易方達(dá)價(jià)值精選基金 - 牛市的力量,主要內(nèi)容,第一部分：易方達(dá)基金管理公司簡(jiǎn)介第二部分：易方達(dá)價(jià)值精選基金概況第三部分：牛市開端 投資良機(jī),,第一部分：易方達(dá)基金管理公司簡(jiǎn)介,五年歷程：資產(chǎn)規(guī)模從0到450億,五年歷程：從單一產(chǎn)品到日臻完善的產(chǎn)品線,,貨幣市場(chǎng)基金,股票型基金,易貨幣,指數(shù)型基金,主動(dòng)型基金,易上50,平衡型基金,易平穩(wěn),,,易積極,易精選,,易收益,封閉式基金,債券基金,,,,易方達(dá)產(chǎn)品線,易深100ETF,易

2、策略,混合型基金,,,注：2006年基金排名日期截至4月30日，1/54表示在54只封閉式基金中排第1名、1/45表示在45只偏股型開放式基金中排第1名，5/16表示在16只股債平衡型基金中排第5名，基金分類源于銀河證券基金評(píng)級(jí)中心；平穩(wěn)增長(zhǎng)2003年和最近三年業(yè)績(jī)的比較對(duì)象為市場(chǎng)上有同期業(yè)績(jī)的所有開放式基金；2001年排名數(shù)據(jù)為下半年數(shù)據(jù)。,,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績(jī)：5年綜合業(yè)績(jī)名列前茅,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績(jī)：大幅超越市場(chǎng),注：以上

3、數(shù)據(jù)選取公司所有主動(dòng)管理型基金自成立日截至2006年5月19日的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。,混合型基金,,,,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績(jī)：牛熊市 皆獲利,注：以上數(shù)據(jù)選取公司所有主動(dòng)管理型基金自成立日截至2006年5月19日的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。,持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的基金業(yè)績(jī)：5年累計(jì)分紅25億,截至日期：2006年4月30日,屢獲殊榮,易方達(dá)2003年度“最佳回報(bào)基金公司獎(jiǎng)”， 2004年度“最佳基金管理公司” ，“2005年度最佳回報(bào)基金公司”,5項(xiàng)晨星基金經(jīng)理

4、獎(jiǎng)，國(guó)內(nèi)獲此獎(jiǎng)項(xiàng)最多的基金公司,3年12項(xiàng)金牛大獎(jiǎng)、國(guó)內(nèi)獲此獎(jiǎng)項(xiàng)最多的基金公司,2005年度“中國(guó)基金公司綜合實(shí)力獎(jiǎng)”、“中國(guó)基金公司開放式基金整體表現(xiàn)獎(jiǎng)”、“封閉式基金三年業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)獎(jiǎng)”。,2004年10月成為全國(guó)社?；鸸芾砣?2005年8月成為首批企業(yè)年金投資管理人,勞動(dòng)與社會(huì)保障部,良好的治理結(jié)構(gòu)“持信、抱樸、存諧、潛修” 的公司文化專業(yè)、誠(chéng)信、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系,業(yè)績(jī)背后,良好的治理結(jié)構(gòu),股東、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和管

5、理層之間權(quán)責(zé)分工明確、監(jiān)督制衡有效、精誠(chéng)合作團(tuán)結(jié)較早引入獨(dú)立董事制度，在指導(dǎo)公司發(fā)展戰(zhàn)略、監(jiān)督公司規(guī)范運(yùn)作、保障董事會(huì)的獨(dú)立性等方面發(fā)揮重要作用 依照權(quán)責(zé)明確、相互獨(dú)立、相互制約和精簡(jiǎn)高效的原則設(shè)置內(nèi)部組織機(jī)構(gòu),“持信、抱樸、存諧、潛修” 的公司文化,持信：樹立并保持信念，有做好事業(yè)的信心，講究信用，樹立信譽(yù)抱樸： 尊重規(guī)律，實(shí)事求是，樸素簡(jiǎn)單，崇尚自然存諧：團(tuán)結(jié)、和諧、平等，內(nèi)部氛圍民主潛修：潛下心來，以平和扎實(shí)的態(tài)度終身學(xué)

6、習(xí)思考，不斷修煉，提高自己的綜合素質(zhì),現(xiàn)有員工130名，具有碩士以上學(xué)歷的約占員工總數(shù)的70%；公司高管人員人均金融從業(yè)時(shí)間10年以上；投資和研究人員共31名，其中投資管理人員人均證券從業(yè)時(shí)間7.4年，具有復(fù)合專業(yè)背景的占43%；研究員全部具有碩士以上學(xué)歷，其中具有理工科背景的占65%。,專業(yè)、誠(chéng)信、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì),專業(yè)、誠(chéng)信、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)： 注重團(tuán)隊(duì)合作,提倡合作精神，注重團(tuán)隊(duì)的整體培養(yǎng)，使個(gè)人的主動(dòng)性創(chuàng)造性與團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)有機(jī)結(jié)合。,注：超

7、額收益率的比較基準(zhǔn)為：80%上證A指收益率+20%中信國(guó)債指數(shù)收益率,專業(yè)、誠(chéng)信、穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)：注重中長(zhǎng)期考核,對(duì)投資、研究人員研究注重中長(zhǎng)期考核，鼓勵(lì)基金經(jīng)理堅(jiān)持理念，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，保持良好投資心態(tài)，不拿客戶資產(chǎn)作為短期業(yè)績(jī)的賭注。 對(duì)銷售人員不進(jìn)行提成等短期考核，避免其在服務(wù)渠道和給客戶進(jìn)行推薦基金時(shí)的短期、違規(guī)行為。,堅(jiān)持理念的一貫性和指導(dǎo)性，以“價(jià)值投資”驅(qū)動(dòng)研究和投資工作的開展?！吧钊搿?zhǔn)確、前瞻”是研究的基本要求，自下而上深

8、入研究為公司投資奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：揚(yáng)子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，獲利豐厚上海機(jī)場(chǎng)：更早認(rèn)識(shí)到穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)類企業(yè)的價(jià)值長(zhǎng)江電力：上市首日重倉(cāng)買入，利用被市場(chǎng)低估的機(jī)會(huì)貴州茅臺(tái)：前瞻正確判斷公司價(jià)值中集集團(tuán)：成功抓住企業(yè)爆發(fā)性盈利增長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)，回避階段性周期調(diào)整華僑城：準(zhǔn)確把握地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)蘇寧電器：準(zhǔn)確判斷特有商業(yè)模式的價(jià)值所在…,嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:價(jià)值投資驅(qū)動(dòng),嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:對(duì)研究的基本要求,前瞻性——把握要

9、點(diǎn)準(zhǔn)確性——以數(shù)據(jù)說話敏銳性——發(fā)現(xiàn)細(xì)節(jié),嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:研究風(fēng)格,易方達(dá)的研究風(fēng)格：注重信息收集——大量報(bào)告、公開信息注重實(shí)地調(diào)研——重點(diǎn)公司必看注重長(zhǎng)期跟蹤——把握變化注重深度挖掘——細(xì)節(jié)、準(zhǔn)確,在依托深入研究所提供的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，結(jié)合自上而下宏觀判斷、市場(chǎng)特點(diǎn)，制定相應(yīng)策略，構(gòu)建最優(yōu)組合：2001～2002：“兩低一高”，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)熊市風(fēng)險(xiǎn)。2003：“重工業(yè)化、藍(lán)籌”，重點(diǎn)配置上游行業(yè)，藍(lán)籌公司。長(zhǎng)江電力、揚(yáng)子石化2

10、004：“宏觀調(diào)控、消費(fèi)”，組合從周期性配置轉(zhuǎn)向持續(xù)增長(zhǎng)類公司，上海機(jī)場(chǎng)、貴州茅臺(tái)2005：“產(chǎn)能過剩、股改、升值”，05年上半年構(gòu)建防御組合－消費(fèi)、公路，下半年轉(zhuǎn)入進(jìn)攻組合－地產(chǎn)、商業(yè)、銀行2006：“升值、刺激內(nèi)需、流動(dòng)性過?！?嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系:價(jià)值與市場(chǎng)的最佳結(jié)合,嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐堆畜w系：近年成功發(fā)掘的品種,2002-2003 年揚(yáng)子石化：成功把握周期類行業(yè)的拐點(diǎn)機(jī)會(huì)，獲利豐厚上海機(jī)場(chǎng)：比市場(chǎng)更早充分認(rèn)識(shí)穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)類企業(yè)的價(jià)值

11、長(zhǎng)江電力：上市首日重倉(cāng)買入，用未來現(xiàn)金流折現(xiàn)后的估值結(jié)果高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)，利用被市場(chǎng)低估的機(jī)會(huì)建倉(cāng)2004-2006 年中集集團(tuán)：成功抓住企業(yè)爆發(fā)性盈利增長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)萬科、華僑城：準(zhǔn)確把握地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會(huì)蘇寧電器：準(zhǔn)確判斷特有商業(yè)模式的價(jià)值所在,價(jià)值發(fā)現(xiàn)的個(gè)案,,,貴州茅臺(tái),蘇寧電器,價(jià)值投資：關(guān)鍵是“做到”并“持之有恒”,做到——靠制度和理念堅(jiān)持——由必然走向自然,,我們最深刻的體會(huì)：既要有好的方法和風(fēng)格，更重要的是做到、

12、并持之以恒地堅(jiān)持做。,,人人都在講價(jià)值投資、注重研究，我們的長(zhǎng)處在哪？,,產(chǎn)品概況/基金經(jīng)理/投資策略,第二部分： 易方達(dá)價(jià)值精選基金產(chǎn)品介紹,產(chǎn)品概況,基金類型：開放式股票型投資目標(biāo)：追求超過基準(zhǔn)的投資回報(bào)及長(zhǎng)期穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。 基金托管人：中國(guó)工商銀行投資理念：以深入基本面研究為前提，精選價(jià)值被低估的優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，并保持理念與操作的一貫性和統(tǒng)一性，是降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)的最佳方式。業(yè)績(jī)基準(zhǔn)：80% 

13、×滬深300指數(shù)+20%× 上證國(guó)債指數(shù)配置策略：股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%，正常市場(chǎng)情況下，平均股票倉(cāng)位約為80%。 風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金屬于證券投資基金中中高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)及收益水平高于混合型基金、債券基金及貨幣市場(chǎng)基金。,基金經(jīng)理,基金經(jīng)理 吳欣榮，男，1975年出生，工學(xué)碩士，畢業(yè)于清華大學(xué)電機(jī)工程與應(yīng)用電子技術(shù)專業(yè)，2000年加入易方達(dá)，先后參與并從事過公司籌建，曾任電力

14、行業(yè)研究員，基金科瑞基金經(jīng)理。業(yè)績(jī)和榮譽(yù) 首屆中國(guó)基金金牛獎(jiǎng)獲得者 2003-2005三年期凈值增長(zhǎng)在54只封閉式基金里排名第4- 自2002年3月12日基金科瑞成立以來至2006年3月31日，累計(jì)凈值增長(zhǎng)率超過48%，同期上證綜合指數(shù)下跌超過20%。,投資策略,立足點(diǎn)：尋找估值合理、具備持續(xù)增長(zhǎng)能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司方向：－消費(fèi)行業(yè)的再挖掘：農(nóng)村消費(fèi)、品牌消費(fèi)、消費(fèi)升級(jí)（房、車）－服務(wù)業(yè)：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)－制

15、造業(yè)中的世界級(jí)企業(yè)：機(jī)電產(chǎn)品、零部件－新固定資產(chǎn)投資方向：電網(wǎng)投資、核能、鐵路－新一輪宏觀增長(zhǎng)中的機(jī)會(huì)：產(chǎn)能過剩行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的機(jī)會(huì)－主題投資：“升值＋通脹”－資產(chǎn)相關(guān)類 “產(chǎn)業(yè)并購(gòu)”－重置成本低估類 “高油價(jià)”－新能源、相關(guān)能源,,第三部分：牛市開端 投資良機(jī),基本面：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力和潛力A股資產(chǎn)的吸引力：估值和升值牛市的根本動(dòng)力： 上市公司的成長(zhǎng)信

16、心根基：制度體系推動(dòng)力：資金供給多因素的同向作用,牛市的起源,基本面：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力和潛力,曾經(jīng)是，依然是全球亮點(diǎn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化進(jìn)程，新農(nóng)村建設(shè)、中西部崛起，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)力。龐大人口基數(shù)的消費(fèi)潛力和當(dāng)前社會(huì)所處的消費(fèi)階段，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的最根本驅(qū)動(dòng)因素。消費(fèi)升級(jí)主題持續(xù)。日本和歐洲的強(qiáng)勁復(fù)蘇使得全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)更為牢固，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好外圍環(huán)境。一大批企業(yè)在良好的宏觀大環(huán)境中脫穎而出，讓投資者可以分享企業(yè)持續(xù)快速成長(zhǎng)

17、帶來的收益，市場(chǎng)投資的價(jià)值根基更為牢固。貴州茅臺(tái)、張?jiān)！⑻K寧電器、振華港機(jī)、中集集團(tuán)、萬科。,A股吸引力：估值和升值,A股市場(chǎng)整體PE平均16倍左右，遠(yuǎn)低于西方成熟市場(chǎng)估值水平，在亞洲市場(chǎng)估值水平仍處低端。作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為人民幣升值的直接載體，對(duì)國(guó)際資金有巨大吸引力－香港現(xiàn)狀與其他投資品種的比較：地產(chǎn)、商品、國(guó)債,判斷依據(jù)之一：　　　股改成功消除了制約中國(guó)股市發(fā)展的一個(gè)重大制度性缺陷，其積極意義正在得以體現(xiàn)。表現(xiàn)在：上

18、市公司治理結(jié)構(gòu)得以改善，管理水平大幅提升。大股東、管理層、中小投資者三方利益趨于一致?！　∨袛嘁罁?jù)之二：　　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步、快速上升，為國(guó)內(nèi)企業(yè)營(yíng)造了良好的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)和全球制造業(yè)向中國(guó)轉(zhuǎn)移為中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)提供了巨大的機(jī)會(huì)?！　∨袛嘁罁?jù)之三：　　　境內(nèi)外企業(yè)成長(zhǎng)案例已經(jīng)提供了很好的參照，典型的上市公司有蘇寧電器、振華港機(jī)、深中集、廈門鎢業(yè)、中科三環(huán)、寶鋼股份、中石化等。,牛市的根本動(dòng)力： 上市公司的成長(zhǎng),信心根

19、基：制度體系,股權(quán)分置改革和高管激勵(lì)機(jī)制股權(quán)分置改革的完成和高管激勵(lì)機(jī)制的推行，抹掉了資本市場(chǎng)最大的不確定性。投資者關(guān)系的改善、所有股東利益和管理層利益的一致性、公司透明度和治理結(jié)構(gòu)的改善，大大降低了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，提升整體估值水平，凝聚市場(chǎng)信心。－投資者信心是市場(chǎng)走牛的根基。改革后帶來的更多金融創(chuàng)新的可能，通過定向增發(fā)等市場(chǎng)化手段等，使市場(chǎng)真正成為資源配置的工具，更好地促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，讓優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲得更快的發(fā)展，形成良好的正循環(huán)。,推動(dòng)力

20、：資金流動(dòng)性過剩,外匯占款的持續(xù)增加、低利率的政策取向，使得M2與M1的高速增長(zhǎng)，本質(zhì)上造成貨幣的流動(dòng)性過?，F(xiàn)象一段時(shí)間仍將持續(xù)。具體來看，國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄總額已達(dá)14萬億，投資需求巨大而投資渠道狹窄。財(cái)富效應(yīng)下，新一輪流入剛剛開始，目前正與市場(chǎng)形成正反饋。海外資金虎視眈眈，QFII資金06年還有相當(dāng)規(guī)模的增長(zhǎng)，新的60億美元額度逐步放開“額度”。基金發(fā)行提速，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍繼續(xù)擴(kuò)大。,其他因素：供求關(guān)系,人民幣持續(xù)穩(wěn)步升值的大背景

21、下，全球資金流入中國(guó)的趨勢(shì)明顯，A股作為重要的人民幣資產(chǎn)，成為此類資金的重要載體。有限的A股供給，相對(duì)于巨大的境外需求，境外資金的流入速度只取決于資本項(xiàng)目開放速度。A股總市值4.2萬億，目前可流通市值不到1.5萬億，相對(duì)于巨大的國(guó)內(nèi)外資金需求，中期來看，優(yōu)質(zhì)股票供給不足是主要矛盾。,不改變公司的內(nèi)在投資價(jià)值，短期供求關(guān)系的變化；“為有源頭活水來”，持續(xù)優(yōu)質(zhì)籌碼的新增供給，才是市場(chǎng)成為活水清泉，真正進(jìn)入資源配置的時(shí)代，吸引更多的

22、場(chǎng)外資金，形成資金供應(yīng)和股票供應(yīng)的良性互動(dòng)，為市場(chǎng)中期走牛提供內(nèi)在循環(huán)機(jī)制。,其他因素：再融資、IPO、非流通股減持,產(chǎn)能過剩是局部、階段性的。在良好的國(guó)內(nèi)國(guó)際宏觀環(huán)境下，部分行業(yè)已經(jīng)顯示出了見底回升的跡象，逐步走出低谷，從而帶來更多更好的投資機(jī)會(huì)。工程機(jī)械、集裝箱運(yùn)輸、鋼鐵、汽車、電力。股市價(jià)格過度反應(yīng)，產(chǎn)業(yè)資本正以高調(diào)介入所謂產(chǎn)能過剩行業(yè)，顯示其對(duì)未來的信心。為控制流動(dòng)性過剩、資產(chǎn)泡沫和投資過熱，政府開始新的宏觀調(diào)控。但其空間有

23、限，且調(diào)控將主要以經(jīng)濟(jì)手段為主，可預(yù)見性增強(qiáng)，對(duì)股市的沖擊下降。對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)的調(diào)控仍然是結(jié)構(gòu)性的，目地在于抑制過度投機(jī)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響有限。,其他因素：產(chǎn)能過剩與宏觀調(diào)控,A股市場(chǎng)的獨(dú)特現(xiàn)象－結(jié)構(gòu)化明顯（參與主體、目標(biāo)機(jī)制、市場(chǎng)容量）。部分行業(yè)估值開始偏高，但整體依然較低，仍有很多價(jià)值被低估的公司；牛市基礎(chǔ)依然，但結(jié)構(gòu)可能會(huì)不斷改變。在良好的宏觀環(huán)境下，會(huì)有很多具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司脫穎而出，高于預(yù)期高速成長(zhǎng)，帶來新的投資品種和

24、機(jī)會(huì)；振華、中集；蘇寧、小商品城、茅臺(tái)；華僑城再融資、IPO的開啟，為市場(chǎng)注入持續(xù)走牛的新鮮血液，優(yōu)勝劣汰機(jī)制已經(jīng)形成，投資對(duì)象有保證。局部下跌改變不了市場(chǎng)整體向好的大趨勢(shì)，調(diào)整帶來更好的投資機(jī)會(huì),其他因素：漲太多了，估值太高？,牛市的力量可能超出我們的想象,中期牛市基礎(chǔ)已成，只要上述因素未有實(shí)質(zhì)性改變，牛市的慣性和驅(qū)動(dòng)力依然未變，牛市的力量可能超出我們的想象。匯率變化對(duì)股市的影響之大可能超過市場(chǎng)普遍的預(yù)期。在八十年代中后期，亞洲