論我國無風險收益率的測定.pdf

1、無風險收益率這一重要的參數(shù)，在資產評估的模型和投資收益的確定中都會涉及到。國內對無風險收益率的確定存在爭議，還沒有一個確定的計算模型，本文從定量計算的角度出發(fā)，分析國內各確定無風險收益率的方法，分析了國債利率和銀行存款利率等的特征，并借鑒美國紐約大學Aswath Damodaran的測定方法，引入了政府違約利差這一概念，將政府的違約風險定量化。為了避免收益的再投資風險對無風險收益率的影響，將固定利率轉換成零息利率。鑒于我國國債安全性高，

2、且三年期國債的收益穩(wěn)定，品種較多，比長期國債的期限短、風險小，本文選擇了發(fā)行期限為三年期的國債利率作為無風險收益率的測算基礎。
　　本文第一部分是研究背景和問題的提出，概述了無風險收益率的重要性，簡要的列出了國內確定無風險收益率存在的爭議，對如何準確的測定無風險收益率提出了疑問，提出了本文的研究目的及創(chuàng)新之處。第二部分，用文獻回顧的方式，詳細列出了各種國內確定無風險收益率的方法，并對其利弊進行匯總，重要的是指出各種確定無風險收益率

3、方法的不合理之處，以便改進。第三部分，詳細的介紹了美國紐約大學Aswath Damodaran測定無風險收益率的方法，引入了政府違約利差這一概念，將政府的違約風險定量化，為了避免利息的再投資風險對無風險收益率的影響，將固定利率轉換成零息利率，對國內已有的方法進行了改進。第四部分，借鑒Aswath Damodaran測定無風險收益率的方法，最合適的無風險收益率應當是同現(xiàn)金流對應的無違約風險零息利率，本文認為在我國即為三年期國債利率轉換后的