民營(yíng)企業(yè)的政治關(guān)系對(duì)銀行貸款與公司價(jià)值影響的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)由于自身的規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)時(shí)間短、貸款風(fēng)險(xiǎn)高等原因而遭受銀行對(duì)其貸款的歧視。如果民營(yíng)企業(yè)的高管與政府建立良好的政治關(guān)系是不是在一定程度上就可以免受這種歧視，使其更容易獲得銀行貸款，同時(shí)它的這種關(guān)系會(huì)不會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生一定的影響。
　　 本文以我國(guó)2006-2009年在滬深交易所上市的個(gè)人控制的民營(yíng)上市公司為樣本，分別對(duì)民營(yíng)上市公司的高管的政治關(guān)系與銀行貸款以及高管的政治關(guān)系與公司價(jià)值之間關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。本文中民營(yíng)上市

2、公司高管具有政治聯(lián)系的界定：(1)曾經(jīng)或現(xiàn)在在政府部門(mén)任職；(2)曾經(jīng)或現(xiàn)在在銀行部門(mén)任職；(3)曾任或現(xiàn)任政協(xié)委員、人大代表。文中公司高管的政治關(guān)系我們采用虛擬變量PC來(lái)表示，若有政治關(guān)系PC取值為1,否則為0。為了克服簡(jiǎn)單混合數(shù)據(jù)橫截面回歸模型所固有的樣本自相關(guān)問(wèn)題和平衡面板數(shù)據(jù)模型的樣本偏差問(wèn)題，本文在做實(shí)證研究的時(shí)候采用的是非平衡面板數(shù)據(jù)分析方法。本文研究發(fā)現(xiàn)，高管有政治關(guān)系的民營(yíng)企業(yè)相對(duì)沒(méi)有關(guān)系的公司更容易獲得銀行貸款，并且我

3、們發(fā)現(xiàn)引入政治關(guān)系后，使得反映民營(yíng)企業(yè)償債能力的會(huì)計(jì)信息在信貸決策中的有用性降低了。還有無(wú)論我們采用托賓Q還是凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量公司價(jià)值，研究結(jié)果都證實(shí)我國(guó)民營(yíng)上市公司高管的政府背景與公司價(jià)值之間具有負(fù)相關(guān)的關(guān)系，但是在統(tǒng)計(jì)上是不顯著的。我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)希望與政府建立良好的政治關(guān)系從而規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)，使其在競(jìng)爭(zhēng)上擁有一定的優(yōu)勢(shì)。但是，正由于這種強(qiáng)烈的愿望可能導(dǎo)致他們沒(méi)有很好的把握為此付出的成本，更沒(méi)有考慮可能政府為了公眾利益從而犧牲公司價(jià)值