全流通對中國股票市場估值的影響.pdf

1、2005年啟動的股權(quán)分置改革開辟了中國資本市場的新紀(jì)元，隨后中國股票市場經(jīng)歷了一輪2007和2008年深刻的牛熊交替，其中股權(quán)分置改革所帶來的非流通股的解禁被認(rèn)為是中國股票市場巨幅波動的重要原因之一。在經(jīng)歷了2008年和2009年的一個又一個解禁洪峰，中國股市的全流通時代就在這一輪大的牛熊交替的波動中慢慢走來。全流通會給中國股票市場的估值體系帶來怎樣的變化?解禁股東的行為會怎樣影響中國股票市場的估值體系?研究這些關(guān)系到市場參與者切身利益

2、的問題有著重要的理論意義和實踐意義。
　　 本文主要從三個方面剖析了全流通對中國股票市場估值體系的影響的微觀機制，分別是，(1)從供求角度分析非流通股解禁對股價的影響；(2)從托賓Q值套利機制分析產(chǎn)業(yè)資本在全流通的市場環(huán)境中對股價和估值的影響力；(3)重點從解禁股東與現(xiàn)存流通股東之間的動態(tài)不完全信息博弈視角分析了兩類股東之間的互動對股價及估值體系的影響。然后，對全流通過程與解禁和減持有關(guān)危害市場的行為進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)措施