銀行業(yè)2018年下半年投資策略繼往開來，聚焦銀行高質(zhì)量發(fā)展的新航標(biāo)

1、若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本目錄引言：投資策略得以驗(yàn)證，定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展..............................61.市場(chǎng)最關(guān)心：銀行資產(chǎn)質(zhì)量如何演繹.....................................711金融去杠桿掀起18年信用違約潮.............................812成功的金融去杠桿與經(jīng)濟(jì)平衡齊驅(qū)而

2、行.......................1113信用債違約不改信貸成本下行的向好趨勢(shì).....................142.預(yù)計(jì)銀行負(fù)債成本的上升好于預(yù)期......................................1921利率并軌：存款利率上行與市場(chǎng)利率下行同時(shí)發(fā)生..............1922類存款產(chǎn)品收益率下降緩解銀行存款成本......................2123央行對(duì)流動(dòng)性的托

3、底穩(wěn)定負(fù)債成本............................233.表內(nèi)外回歸本源，未來更加注重資產(chǎn)端能力......................2431表內(nèi)突出主業(yè)，回歸存貸業(yè)務(wù)................................2432表外理財(cái)回歸資管本源，資管子公司孕育而生.................264.以高質(zhì)量發(fā)展為契機(jī)，堅(jiān)定板塊看好評(píng)級(jí)..........................28

4、若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購買下載記錄獲取PDF版本圖29：18年以來中小型企業(yè)PMI逐步回升..............................................................15圖30：16年工業(yè)企業(yè)虧損額不斷降低......................................................................

5、..16圖31：利息保障倍數(shù)仍然大于1.........................................................................16圖32：絕大部分銀行隱含不良率高于“不良率關(guān)注貸款率”...............................16圖33：信貸成本自16年以來波動(dòng)下行................................................

6、......................18圖34：2016年底以來貨幣市場(chǎng)利率中樞上升，1Q18有所下降（單位：%）....20圖35：2016年底以來企業(yè)債（AAA）利率走高，1Q18有所下降（單位：%）20圖36：2016年底以來公司債（AAA）利率走高，1Q18有所下降（單位：%）21圖37：2016年底以來金融機(jī)構(gòu)貸款加權(quán)平均利率持續(xù)向上（單位：%）............21圖38：較基準(zhǔn)利率上浮的貸款占比自17年以來逐

7、漸提高（單位：%）................21圖39：較基準(zhǔn)利率上浮30%以內(nèi)的貸款占比提升最多............................................21圖40：不同期限理財(cái)產(chǎn)品收益率在18年均開始步入企穩(wěn)下降的趨勢(shì)（單位：%）22圖41：貨幣基金7日年化收益率18年以來顯著下降..............................................22圖42：上市銀行資產(chǎn)規(guī)

8、模季度環(huán)比增速先下降而后趨于穩(wěn)定..................................25圖43：17年至今上市銀行新增資產(chǎn)以貸款為主（16家上市銀行口徑）...............25圖44：2H17上市銀行貸款收益率改善尚未完全反映新發(fā)貸款利率提升幅度.......26圖45：上市銀行存貸利差遠(yuǎn)高于息差.........................................................

9、................26圖46：海外銀行AUM占比顯著高于我國銀行業(yè)......................................................27圖47：摩根大通與我國銀行業(yè)理財(cái)權(quán)益類資產(chǎn)占AUM比重..................................27圖48：1Q18上市銀行整體ROE降幅明顯收窄......................................

10、..................28圖49：12家上市銀行ROE同比實(shí)現(xiàn)回升.................................................................28表1：信用債違約、推遲取消發(fā)行周度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì).........................................................9表2：15、16年違約企業(yè)利息保障倍數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1..........

11、..................................10表3：測(cè)算估值、超額撥備對(duì)應(yīng)的隱含不良率（單位：百萬元）.............................16表4：情景1假設(shè)2017年底逾期90天以上貸款納入不良后不核銷也不增提撥備的影響（單位：百萬元）.............................................................................

12、......................................17表5：情景2假設(shè)2017年底逾期90天以上貸款納入不良后不核銷但增提撥備（按50計(jì)提）的影響（單位：百萬元）...............................................................................................17表6：情景3假設(shè)納入不良后全部核銷，不良率、撥備覆蓋率不變