機構(gòu)投資者與管理層短視行為研究.pdf

1、機構(gòu)投資者持倉與公司業(yè)績的正相關(guān)性一直以來都受到廣泛關(guān)注，傳統(tǒng)的理論更傾向于從機構(gòu)投資者發(fā)現(xiàn)價值的能力來解釋。然而，近年來，眾多學(xué)者開始思考機構(gòu)投資者對公司價值的影響。不少學(xué)者積極推崇機構(gòu)股東積極主義，認(rèn)為機構(gòu)投資者積極直接參與公司治理，從而改善了公司績效。但由于相關(guān)案例不具備普遍性，以及具體作用機制的不明顯，單純用機構(gòu)股東積極主義并不能完美的解釋問題。
　　本文把目光投向了機構(gòu)投資者用腳投票的現(xiàn)象，試圖考察這一過程中是否存在可能

2、影響公司治理的機制。傳統(tǒng)的常識有這樣的誤區(qū)，機構(gòu)投資者由于持倉量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通投資者，大大增強了其用腳投票所帶來的沖擊性。但本文通過建立機構(gòu)投資者、普通投資者與公司管理層三者相互作用的模型，對傳統(tǒng)的認(rèn)識提出了質(zhì)疑，并證明了三個觀點：第一，機構(gòu)投資者增大的僅僅是用腳投票的威脅；第二，機構(gòu)投資者的存在，恰恰降低了用腳投票帶來的沖擊；第三，由于機構(gòu)投資者減弱了短期用腳投票的沖擊，一定程度上緩解了管理層短視行為，促進了公司的長期投資。