基于有限注意的IPO溢出效應研究——對同行業(yè)同地域公司的實證檢驗.pdf

1、心理學研究發(fā)現(xiàn)人的注意力是有限的，對某一目標的關注會以犧牲對另一目標的關注為代價。面對現(xiàn)代社會海量的信息，注意力已經(jīng)成為一種稀缺資源。在金融市場中，投資者必須將自己有限的注意力進行合理配置。而投資者在進行注意力配置時，會受到個人主觀因素、信息的客觀特征及環(huán)境等因素的影響。因此，投資者在配置注意力時容易產(chǎn)生偏差，出現(xiàn)注意力配置不平衡的現(xiàn)象。
　　 IPO作為證券市場的熱點事件，由于其刺激強度大、持續(xù)性長等特征，集聚了大量投資者、分

2、析師、新聞媒體的關注。同時，與IPO同行業(yè)同地域的股票由于“板塊現(xiàn)象”等“天生”的聯(lián)系也極易受到投資者的關注。本文在傳統(tǒng)經(jīng)濟學分析的基礎上，引入投資者注意力因子，分析了IPO對同行業(yè)同地域股票的溢出效應。通過理論和模型分析，投資者注意力會對IPO的溢出效應產(chǎn)生重要的影響。同時，IPO對同行業(yè)同地域股票存在信息效應和競爭效應。
　　 另外，本文利用2006年6月～2010年2月的IPO作為事件樣本，研究IPO對同行業(yè)同地域股票的溢

3、出效應。首先，運用簡單的超額收益模型和市場預測模型對IPO的溢出效應進行度量和統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)的IPO溢出效應不明顯，隨著時間區(qū)間的增加，該效應逐漸顯著。接著，本文通過構建信息效應、競爭效應和投資者注意力的代理變量對IPO的短期和長期溢出效應進行了實證分析。短期內(nèi)，投資者注意力影響不顯著，信息效應和競爭效應對IPO的溢出效應產(chǎn)生顯著影響，但這兩種效應中和導致IPO的短期溢出效應不明顯。通過對IPO的長期溢出效應的實證分析，發(fā)現(xiàn)投資者注意