VaR在度量市場流動性風險中的分析與應用.pdf

1、在金融市場中,投資風險有多種度量方法,風險價值方法(Value-at-Risk,縮寫VaR)是最流行的方法之一。VaR方法是在給定的置信水平下,度量某種金融資產或投資組合的價值在未來某一段持有期內的預期最大損失值。市場流動性風險是指投資者以中間價難以買到所要投資的資產或難以賣出手中某種資產的頭寸,分為外生流動性風險和內生流動性風險。前者是指外部因素而導致交易成本的不確定性,它影響所有市場參與者,不受單個參與者的影響。后者是單個投資者自身

2、的投資行為所導致的收益不確定性,不同的投資者具有不同的內生流動性風險。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與成熟,市場流動性風險已經逐步演變?yōu)橹袊C券市場的系統性風險,如何運用VaR方法度量流動性風險也成為風險管理與控制的核心問題之一。
　　 本文引入個體噪聲信號,建立VaR模型度量個股的內生流動性風險,分析其認知風險,并在過度自信心理的基礎上拓展模型,通過實證分析,驗證結論。
　　 第一章闡述了VaR的提出和發(fā)展現狀,簡要介紹了

3、市場流動性風險和過度自信心理的基本知識。
　　 第二章介紹了傳統的風險計量方法和VaR的計算方法,并列舉了一般分布、正態(tài)分布、資產投資組合和外生流動性風險的VaR計算。
　　 第三章引入個體噪聲信號模擬投資者獲取市場信息等投資行為,建立度量個股內生流動性風險的VaR模型,并對基于內生流動性風險的兩種認知風險——收益率的虧損概率和期望損失進行了分析和度量,以期為投資者提供參考。
　　 第四章在過度自信心理的基礎上對