中國股票市場股指回歸特性與基本面分析效果檢驗(yàn).pdf

1、中國證券市場發(fā)展已有二十余年，我國股票市場經(jīng)歷了從起步到逐步成熟的成長階段，市場規(guī)模逐漸擴(kuò)大。股票市場的發(fā)展這不僅表現(xiàn)在上市公司和投資者數(shù)量的增多，更表現(xiàn)在證券市場信息披露制度的不斷完善，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量的不斷提高和金融創(chuàng)新的不斷出現(xiàn)，而股票市場的成熟程度取決于股票價(jià)格的穩(wěn)定性和價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值相符程度。在前期對于股票價(jià)格變動(dòng)的研究中，有基于有效市場假說理論進(jìn)行有效性分析，也有基于宏觀或者微觀的變量對股票價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行解釋，還有對股票價(jià)格走

2、勢的均值回歸特性進(jìn)行實(shí)證分析。很多研究得出結(jié)論認(rèn)為之所以實(shí)證分析效果不理想是因?yàn)槲覈善笔袌銎鸩捷^晚，發(fā)展還不成熟或者說波動(dòng)周期還沒有完全形成。
　　從研究思路來看，本文主要包括三個(gè)部分，即引出本文研究目的和研究方法的文獻(xiàn)綜述部分，證明本文觀點(diǎn)的實(shí)證分析部分和反映本文政策主張的結(jié)論和政策建議部分。具體來說，本文以基本面分析的效果檢驗(yàn)為手段，以平穩(wěn)性檢驗(yàn)和均值回歸分析為計(jì)算方法，以股票價(jià)格的變動(dòng)為研究對象對中國股票市場的成熟程度以及

3、股票市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行檢測。為了更加全面地分析股票的內(nèi)在價(jià)值，本文從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面選取變量，以宏觀和微觀的六個(gè)指標(biāo)對作為反映股票價(jià)格變動(dòng)的股價(jià)指數(shù)進(jìn)行回歸。同時(shí)為了反映屬性變量對于股價(jià)變動(dòng)的影響，本文采用虛擬變量均值回歸分析的方法進(jìn)行測定。通過本文的實(shí)證研究，可以得出股票價(jià)格均值回歸變動(dòng)的結(jié)論并且直觀地看到基本面分析對于股票價(jià)格變動(dòng)的解釋程度。同時(shí)基于行業(yè)數(shù)據(jù)的虛擬變量回歸分析，本文提出了行業(yè)因素對于股票價(jià)格影響不顯著