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文檔簡介
1、公司治理的研究一直是證券市場賴以發(fā)展的重要基石,良好的公司治理機(jī)制是上市公司得以在證券市場存在的基礎(chǔ),研究證明,投資者愿意為那些具有良好公司治理水平的上市公司支付溢價。
然而,什么樣的公司治理才是具有效率的一直沒有標(biāo)準(zhǔn)的答案。而關(guān)于公司治理的研究也非常的豐富和多樣化。有關(guān)于將公司治理狀況做成指數(shù)進(jìn)行評級的,有分別從股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵、董事會結(jié)構(gòu)和外部治理等方面進(jìn)行研究的。本文選擇的視角是剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)配置結(jié)構(gòu)。這
2、是一個從權(quán)力和收益對等的角度來衡量公司治理效率的方法。本文認(rèn)為,公司治理效率應(yīng)具有兩層含義:一是剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的匹配;二是可以從經(jīng)營業(yè)績或者市場價值中得到驗(yàn)證。在這個視角下,本文選取了包括執(zhí)行董事比例、董事長和總經(jīng)理兩職合一狀況、管理層持股和平均薪酬等兩權(quán)變量。并在會計(jì)利潤的基礎(chǔ)上發(fā)展了業(yè)績的評價指標(biāo),構(gòu)建了新的公司治理業(yè)績的衡量指標(biāo)--公司治理剩余(CGS)。在該指標(biāo)的基礎(chǔ)上,選取了醫(yī)藥制造業(yè)上市公司作為樣本,將其與不同的剩余
3、控制權(quán)和剩余索取權(quán)的配置狀況進(jìn)行相關(guān)性的分析。除此之外,同樣將市場價值的衡量指標(biāo)托賓的Q值用同樣的方法進(jìn)行了相關(guān)性分析。分析的方法主要包括總體分析、分組比較和回歸分析。
文章最后,對本文的研究結(jié)論所受到的限制條件進(jìn)行了總結(jié),主要包括樣本的選擇,數(shù)據(jù)的處理和指標(biāo)的構(gòu)建。同時對下一步的工作進(jìn)行了展望,主要包括樣本的行業(yè)來源和時間跨度。除此之外,在傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)的基礎(chǔ)上,本文提出了研究公司治理的新視角--稅收管理,并對公司治理
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