公司治理、盈余管理與企業(yè)過度投資.pdf

1、投資決策是企業(yè)成長的主要動因和未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎(chǔ)，直接影響到企業(yè)的經(jīng)營風險、盈利水平以及資本市場對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景的評價。近年來，我國企業(yè)的投資沖動強烈，過度投資現(xiàn)象時有發(fā)生，且有不斷加劇的傾向。論文從公司治理以及盈余管理視角出發(fā)，對我國上市公司的過度投資問題進行了研究。
　　論文對過度投資問題的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行了總結(jié)和分析，在借鑒委托代理理論、利益相關(guān)者理論等相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，從理論層面分析了公司治理、盈余管理與

2、過度投資之間的關(guān)系，提出公司治理、盈余管理與過度投資之間的影響路徑。
　　然后，論文以1998-2009年期間因虛增資產(chǎn)或利潤而受證監(jiān)會處罰的上市公司作為研究對象，分別以行業(yè)平均投資水平、配對樣本投資水平以及企業(yè)理想投資水平為基準，實證檢驗了盈余管理對企業(yè)內(nèi)部投資決策的影響。結(jié)果表明，樣本企業(yè)盈余管理前的投資水平與正常水平相比并無顯著差異；盈余管理期間的投資水平顯著超過正常水平，出現(xiàn)過度投資；隨著盈余管理的結(jié)束，其過度投資也隨之消

3、失，并出現(xiàn)投資不足。
　　在上述研究的基礎(chǔ)上，論文加入了公司治理變量，構(gòu)建了反映公司治理、盈余管理與過度投資關(guān)系的結(jié)構(gòu)方程模型，并以1998-2009年存在過度投資的上市公司為研究對象，對其進行了實證檢驗。檢驗結(jié)果表明，公司盈余操縱程度與過度投資水平顯著正相關(guān)；而公司治理水平總體上與過度投資顯著負相關(guān)，在直接影響方面，公司治理水平的提高可以顯著降低過度投資水平；在間接影響方面，公司治理水平的提高可以顯著降低企業(yè)的盈余操縱程度，從而