論創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)的完善.pdf

1、經(jīng)過(guò)近十年的醞釀，隨著首批二十八家上市公司的成功運(yùn)作，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于在2009年10月23日正式開板。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并非是一個(gè)次于主板市場(chǎng)的低級(jí)市場(chǎng)，也不是一個(gè)專門來(lái)供某些公司轉(zhuǎn)為主板市場(chǎng)的“跳板”，而是一個(gè)與主板市場(chǎng)并行的融資市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司不同于主板市場(chǎng)的上市公司，主板市場(chǎng)因?yàn)槠溟T檻高，上市公司多為國(guó)有大中型企業(yè)，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要定位于那些規(guī)模小、歷史短，但增長(zhǎng)潛力大、盈利前景好的新興公司，所以對(duì)眾多上主板不夠資格的中小

2、企業(yè)來(lái)說(shuō)，在創(chuàng)業(yè)板上市無(wú)疑是社會(huì)融資的另一通途。我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的“家族制”問(wèn)題嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計(jì)資料顯示，其比例可達(dá)百分之七十以上，而創(chuàng)業(yè)板上市公司中的民營(yíng)公司則更是絕大多數(shù)為家族企業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)板公司上市時(shí)間短，上市要求低，所以公司治理的各項(xiàng)制度尚不健全，而且這些家族企業(yè)在蛻變成公眾公司的過(guò)程中，可能會(huì)產(chǎn)生過(guò)度包裝等問(wèn)題，公司治理結(jié)構(gòu)本身就存在著嚴(yán)重的缺陷。雖然能夠在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成功上市，但這并不意味著創(chuàng)業(yè)板上市公司能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)繁榮的發(fā)展。

3、只有與時(shí)俱進(jìn)，不斷地突破家族經(jīng)營(yíng)的瓶頸，才能取得長(zhǎng)足的進(jìn)步。所以有必要對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的治理結(jié)構(gòu)這一問(wèn)題加以研究，以抑制其由于公司治理方面的原因帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文除引言外，共分為四個(gè)部分:
　　第一部分，文章首先通過(guò)比較法分析了域外創(chuàng)業(yè)板上市公司治理的結(jié)構(gòu)。本部分選取了當(dāng)今創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最具代表性的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，韓國(guó)科斯達(dá)克市場(chǎng)的上市公司治理結(jié)構(gòu)為對(duì)象進(jìn)行考察，在列舉其治理結(jié)構(gòu)及相關(guān)立法的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析總結(jié)，以期取其

4、精華，去其糟粕，對(duì)我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)有所借鑒。
　　第二部分，筆者采用了實(shí)證分析的方法，以截至5月30日在創(chuàng)業(yè)板上市的86家公司中的82家民營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象進(jìn)行分析。文章從股權(quán)結(jié)構(gòu)情況、實(shí)際控制人狀況、公司治理狀況三個(gè)方面入手，由筆者搜集整理的數(shù)據(jù)進(jìn)行佐證，利用圖表和表格的形式形象地展示并對(duì)相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行解說(shuō)。本部分的目的就是用客觀真實(shí)的數(shù)據(jù)，得出一些規(guī)律性的具有普遍意義的結(jié)論。
　　第三部分，通過(guò)上文現(xiàn)狀的描述找出

5、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在的主要問(wèn)題。當(dāng)公司進(jìn)入發(fā)展穩(wěn)定的階段，如果沒有合理的組織機(jī)構(gòu)，管理不規(guī)范等各種弊端就會(huì)顯露出來(lái)。本部分主要從三個(gè)方面進(jìn)行論述，一是股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于集中，中小股東利益得不到保障;二是家族色彩過(guò)于濃厚，科學(xué)決策面臨挑戰(zhàn);三是組織機(jī)構(gòu)名不副實(shí)，內(nèi)部控制存在缺陷。找出問(wèn)題才能更好的對(duì)癥下藥，開出良方。
　　第四部分，本章是全文的重點(diǎn)部分。提出問(wèn)題、分析問(wèn)題都是為了更好地解決問(wèn)題。前文都是本章的鋪墊。首先提出應(yīng)該

6、遵守的三個(gè)基本原則:注重效率、平等對(duì)待股東以及分權(quán)制衡。然后基于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的以上問(wèn)題，筆者認(rèn)為應(yīng)該從以下三個(gè)方面進(jìn)行解決，其一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、其二是強(qiáng)化組織機(jī)構(gòu)的制約與協(xié)調(diào)、其三是完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)包括:加大力度限制控股股東和實(shí)際控制人的權(quán)利;鼓勵(lì)公司內(nèi)部員工持股;培育機(jī)構(gòu)投資者。強(qiáng)化組織機(jī)構(gòu)的制約協(xié)調(diào)包括:保障獨(dú)立董事行權(quán);發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督、制衡作用;明確獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的關(guān)系。完善職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)包括