我國(guó)上市公司營(yíng)收計(jì)劃自愿披露研究.pdf

1、管理層業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)對(duì)于證券定價(jià)和投資決策都具有重要作用，是資本市場(chǎng)理論研究和實(shí)務(wù)分析中關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。但是，長(zhǎng)期以來(lái)，以上市公司營(yíng)收計(jì)劃為代表的管理層未來(lái)展望信息卻被理論界和實(shí)務(wù)界所忽視。因此，研究上市公司營(yíng)收計(jì)劃自愿披露的影響因素、營(yíng)收計(jì)劃的特點(diǎn)以及其市場(chǎng)反應(yīng)如何，具有較高的理論和實(shí)踐意義。
　　論文基于高層梯隊(duì)理論和代理理論，主要從董事長(zhǎng)特征和代理成本角度研究了管理層營(yíng)收計(jì)劃自愿披露的影響因素。研究發(fā)現(xiàn)，公司董事長(zhǎng)年齡、性別以及股

2、權(quán)代理成本與營(yíng)收計(jì)劃自愿披露相關(guān)。董事長(zhǎng)年齡越大、董事長(zhǎng)為女性以及股權(quán)代理成本越小的公司，其自愿披露營(yíng)收計(jì)劃的可能性越大。研究還發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理兩職合一以及交叉上市對(duì)公司營(yíng)收計(jì)劃自愿披露也有顯著的影響。
　　基于我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的制度環(huán)境，論文研究了實(shí)際控制人、政府干預(yù)環(huán)境對(duì)公司營(yíng)收計(jì)劃實(shí)現(xiàn)程度的影響。研究發(fā)現(xiàn):(1)公司收入操縱規(guī)模越大，公司營(yíng)業(yè)收入計(jì)劃實(shí)現(xiàn)程度越高;(2)相對(duì)于非政府控制公司，政府控制公司收入操縱程度對(duì)

3、營(yíng)業(yè)收入計(jì)劃實(shí)現(xiàn)程度的影響更大;(3)政府干預(yù)越嚴(yán)重，該地區(qū)公司的收入操縱規(guī)模對(duì)其營(yíng)收計(jì)劃實(shí)現(xiàn)程度的影響越大;(4)相對(duì)于非政府控制公司，政府干預(yù)越嚴(yán)重的地區(qū)，該地區(qū)政府控制公司的收入操縱規(guī)模對(duì)營(yíng)收計(jì)劃實(shí)現(xiàn)程度的影響更大。此外，所處行業(yè)營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)水平越高、第一大股東持股比例越高以及當(dāng)期有兼并重組事項(xiàng)的公司，其營(yíng)收計(jì)劃實(shí)現(xiàn)程度也越高。
　　論文還研究了資本市場(chǎng)對(duì)公司營(yíng)收計(jì)劃消息類型的反應(yīng)，以分析師一致性預(yù)測(cè)作為市場(chǎng)預(yù)期來(lái)判斷公

4、司營(yíng)收計(jì)劃自愿披露的消息類型，研究發(fā)現(xiàn):不論公司營(yíng)收計(jì)劃傳遞的是“好消息”還是“壞消息”，市場(chǎng)對(duì)公司營(yíng)收計(jì)劃自愿披露均有顯著的反應(yīng)。具體地，市場(chǎng)在短窗口內(nèi)對(duì)“好消息”類型的營(yíng)收計(jì)劃給予了正面的評(píng)價(jià)，而對(duì)“壞消息”類型的營(yíng)收計(jì)劃給予了負(fù)面的評(píng)價(jià)，回歸分析結(jié)果表明營(yíng)收計(jì)劃消息類型對(duì)于短時(shí)間窗口的累計(jì)超額收益率有顯著的影響，“好消息”比“壞消息”有更大的累計(jì)超額收益率。
　　論文的創(chuàng)新之處和主要貢獻(xiàn)在于:(1)論文借鑒了心理學(xué)的研究成果