非對稱信息條件下的穩(wěn)健會計選擇-契約效率、決策風(fēng)險與估值改進.pdf

1、穩(wěn)健性是會計確認(rèn)和計量的傳統(tǒng)原則,幾個世紀(jì)以來,一直影響著會計理論與會計實踐。一般認(rèn)為,會計穩(wěn)健性使財務(wù)報告的利益相關(guān)方從中受益。1990年代后,國外研究者開始系統(tǒng)關(guān)注會計穩(wěn)健性的存在原因、合理測度、經(jīng)濟后果等問題。而在我國,研究者則從2004年開始關(guān)注這一領(lǐng)域。雖然國內(nèi)研究者聯(lián)系我國上市公司會計信息披露的制度背景證明了會計穩(wěn)健性的存在,但是對其經(jīng)濟后果的研究卻不深入。本文則在我國已有研究成果基礎(chǔ)上,對中國上市公司運用穩(wěn)健會計原則的效果

2、進行研究和判斷。具體看,通過基于穩(wěn)健會計的財務(wù)信息對股東、債權(quán)人、管理者等信息使用者決策的影響分析,對我國上市公司會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟后果做出系統(tǒng)的判斷,評估其對市場資源配置效率所產(chǎn)生的影響。
　　 本文圍繞穩(wěn)健會計在提高債務(wù)契約效率、改善公司投資決策、增進會計盈余估值功能三個方面的具體問題進行探討,對會計穩(wěn)健性在保護債權(quán)人利益、降低管理者決策風(fēng)險、改進投資者市場定價方面的作用給予了全面的價值判斷:
　　 (1)會計穩(wěn)健性與

3、債務(wù)契約效率、公司債務(wù)成本的關(guān)系
　　 首先,基于信號顯示的分析框架,證明了會計穩(wěn)健性與債務(wù)契約效率的關(guān)系取決于公司與債權(quán)人之間的信息不對稱程度:在信息不對稱程度較高的情況下,會計穩(wěn)健性的信號顯示功能才得以體現(xiàn),此時公司更高的會計穩(wěn)健性才意味著更高的債務(wù)契約效率和更低的公司債務(wù)成本。
　　 其次,通過實證研究,提供了支持會計穩(wěn)健性債務(wù)契約假說的證據(jù)。研究發(fā)現(xiàn),中國上市公司的會計穩(wěn)健性水平與股利分配中債權(quán)人與股東的利益沖突

4、程度呈正相關(guān)關(guān)系,即股利分配政策沖突越嚴(yán)重的公司,其采用的會計穩(wěn)健性水平越高;同時,研究還發(fā)現(xiàn),在中國初步實現(xiàn)了銀行貸款利率的市場化之后,會計穩(wěn)健性起到了降低債務(wù)成本的作用,即在控制了其他因素之后,會計穩(wěn)健性水平越高的上市公司,其獲得的貸款利率水平越低。
　　 這說明,在利率市場化之后,銀行等金融機構(gòu)在訂立債務(wù)契約中有了更大自由度、有可能根據(jù)企業(yè)相關(guān)信息進行風(fēng)險評估、確定利率水平,穩(wěn)健性保護債權(quán)人利益的功能得以發(fā)揮,穩(wěn)健性提高了

5、債務(wù)契約效率。
　　 (2)會計穩(wěn)健性與公司投資決策效率的關(guān)系
　　 首先,分析了穩(wěn)健性會計信息在投資決策過程中的相對優(yōu)勢(相對于激進會計)。通過引入兩個實物期權(quán)模型,分析結(jié)果顯示,在不同投資風(fēng)險、不同投資進度等情況下,基于穩(wěn)健會計生成的會計信號和基于激進會計生成的會計信號,都可能成為最優(yōu)的選擇。穩(wěn)健會計信息一定程度上,將可能提高公司的投資效率。
　　 其次,通過實證研究,提供了會計穩(wěn)健性提高公司投資效率的證據(jù)。

6、具體看,中國上市公司的會計穩(wěn)健性水平與公司的投資過度呈反向關(guān)系,并且與投資不足也呈反向關(guān)系;同時,從若干年實現(xiàn)增發(fā)的公司樣本來看,穩(wěn)健性水平還與權(quán)益資本成本負(fù)相關(guān),這為會計穩(wěn)健性降低投資不足提供了進一步支持。
　　 這說明,穩(wěn)健性為基礎(chǔ)的會計信息降低了中國上市公司的投資決策風(fēng)險,抑制了管理者對不良項目投資的機會主義行為,從而抑制了投資過度;同時,由于穩(wěn)健性信息降低了市場上投資者的投資風(fēng)險,從而能夠降低投資者的回報要求,給公司帶來

7、更低的權(quán)益資本成本,減輕了上市公司的投資不足。
　　 (3)會計穩(wěn)健性與投資者利益保護、改進公司市場估值的關(guān)系
　　 首先,分析了穩(wěn)健會計信息在保護投資者利益、提高市場定價效率中的作用。通過對會計穩(wěn)健性抑制市場投機和股價高估行為的分析,證明結(jié)果顯示,在非完美的資本市場上,有偏的穩(wěn)健會計相對于中立(無偏)會計而言,更具優(yōu)勢:穩(wěn)健會計將能夠抑制市場大多數(shù)時間表現(xiàn)出的投機和高估,給投資者提供利益保護,帶來更高的市場定價效率。<

8、br>　　 其次,通過實證研究,提供了會計穩(wěn)健性改進公司市場估值的證據(jù)。具體看,研究結(jié)果則顯示,穩(wěn)健性雖然一定程度上降低了會計盈余的持續(xù)性,但是沒有證據(jù)顯示穩(wěn)健性降低了會計盈余的價值相關(guān)性。相反,從觀測期的全樣本來看,穩(wěn)健性與會計盈余的價值相關(guān)性呈現(xiàn)出正向關(guān)系(雖然結(jié)果并不顯著);在對樣本控制(取穩(wěn)健性水平適中的公司樣本)之后,穩(wěn)健性則與會計盈余的價值相關(guān)性呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。
　　 這表明,會計穩(wěn)健性在一定的范圍內(nèi)提升了盈