上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理財(cái)管理的一個(gè)基本問(wèn)題。資本結(jié)構(gòu)不僅決定企業(yè)的資本成本,影響企業(yè)的現(xiàn)金流量,同時(shí)在企業(yè)發(fā)展的各方面具有深遠(yuǎn)的影響,最終決定企業(yè)的價(jià)值。本文認(rèn)為,企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),理性的經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)在評(píng)估自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上合理的選擇相匹配的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),在總風(fēng)險(xiǎn)可控.的前提下最大化企業(yè)價(jià)值。由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由資本結(jié)構(gòu)決定的,在理性的經(jīng)營(yíng)者占多數(shù)的成熟資本市場(chǎng)中,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與負(fù)債率應(yīng)當(dāng)負(fù)相關(guān)。本文通過(guò)賦予經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)全新的定義,從風(fēng)險(xiǎn)平

2、衡這個(gè)較新穎的視角重新審視了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策,并使用我國(guó)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。
　　 本文基于全新定義的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)概念框架,首先從理論上分析經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)組成部分對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響,然后在深入分析國(guó)內(nèi)外相關(guān)實(shí)證研究模型的基礎(chǔ)上,建立包括企業(yè)生命周期、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和盈利穩(wěn)健性三個(gè)方面相關(guān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系,使用我國(guó)A股上市公司2007年與2009年的數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析,并考察了包括創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板在內(nèi)的我國(guó)多層次資本市