銀行掛鉤股票結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展、我國(guó)國(guó)民的投資意識(shí)的逐漸增強(qiáng)，理財(cái)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在我國(guó)日益開(kāi)放的金融市場(chǎng)上，中資銀行不能再只堅(jiān)守傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，必須積極擴(kuò)展理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的體現(xiàn)。其中，由于近些年來(lái)股市的火爆及人民幣升值壓力預(yù)期強(qiáng)烈，掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品逐漸受到發(fā)行者的重視、投資者的追捧。該類產(chǎn)品是一種風(fēng)險(xiǎn)與收益都界中于股票與儲(chǔ)蓄的金融衍生品，它能在避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的前提下，鎖定收益損失并取得盡量大的期望收

2、益。
　　 銀行理財(cái)產(chǎn)品的定價(jià)是一個(gè)對(duì)技術(shù)性要求很高的復(fù)雜過(guò)程。相對(duì)于國(guó)外，我國(guó)中資銀行產(chǎn)品定價(jià)能力不成熟，而銀行理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)的準(zhǔn)確與否直接決定了該產(chǎn)品的成敗。本文從投資者與發(fā)行者雙方面角度，以金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的實(shí)際操作為根本，針對(duì)掛鉤股票結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品制定合理的定價(jià)模型，以迎合國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)的巨大需求，使投資者更加理性地投資、我國(guó)商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)展方面更有的放矢。
　　 本文首先分析了我國(guó)銀行與銀行理

3、財(cái)產(chǎn)品的分類及現(xiàn)狀，特別針對(duì)銀行的理財(cái)能力進(jìn)行了橫向與縱向的比較。然后針對(duì)掛鉤股票結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)，建立一個(gè)以Halton序列為低差異隨機(jī)數(shù)的擬蒙特卡羅模擬定價(jià)模型。再以我國(guó)國(guó)有銀行、股份制銀行及外資銀行三類銀行中理財(cái)能力靠前的三個(gè)典型銀行的三種具體產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，前兩個(gè)產(chǎn)品的期望收益率明顯高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，為折價(jià)銷售；第三個(gè)產(chǎn)品的期望收益率低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，為溢價(jià)銷售。最后根據(jù)產(chǎn)品定價(jià)驗(yàn)證的結(jié)果，在對(duì)銀行間的定價(jià)相關(guān)

4、能力進(jìn)行比較時(shí)發(fā)現(xiàn)，銀行在發(fā)行掛鉤股票的結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)產(chǎn)品時(shí)表現(xiàn)出了掛鉤標(biāo)的過(guò)于集中、發(fā)行推廣過(guò)程中存在區(qū)域不平衡等眾多問(wèn)題。相比中資銀行產(chǎn)品的嚴(yán)重同質(zhì)化，而外資銀行雖然更專業(yè)，但其大膽的設(shè)計(jì)使其收益率表現(xiàn)不穩(wěn)，低收益產(chǎn)品易處于溢價(jià)發(fā)行。而這些不利于銀行的情況，又由于外資銀行信息保密而不于投資者所知。
　　 在研究方法上主要是將金融工程與金融衍生品定價(jià)理論結(jié)合，以幾個(gè)傳統(tǒng)的期權(quán)定價(jià)模型為基礎(chǔ)，通過(guò)大量數(shù)據(jù)的搜集與調(diào)研，建立一個(gè)