中央銀行存款準備金率調(diào)整對股市的影響

1、中央銀行存款準備金率調(diào)整對股市的影響[摘要]本文通過運用事件分析法和趨勢分析法，對2011年和2012年中央銀行調(diào)整存款準備金率對股市的影響進行了實證分析，得出了存款準備金率變動消息發(fā)布日會引起股市波動，但波動方向不明，而在調(diào)整之后的一段時間內(nèi)，對股市有負相關的影響，同時具有滯后性和累積效應。[關鍵詞]存款準備金率；事件分析法；異常收益率[中圖分類號]F832[文獻標識碼]A[文章編號]10056432（2014）200053031引言

2、與文獻綜述存款準備金是現(xiàn)階段我國中央銀行傳統(tǒng)的三大貨幣政策之一，它是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。存款準備金率的調(diào)整直接影響著市場中流通的貨幣供給，從而影響著社會經(jīng)濟的發(fā)展。從1984年到2012年，28年的時間里，中央銀行總共調(diào)整了45次存款準備金率。雖然存款準備金率的調(diào)整并非是僅針對股市，但由于其改變了貨幣供應量、利率等指標，而股票市場的

3、供求和投資者的投資意愿必然一特定的事件，研究事件發(fā)生之前和發(fā)生之后樣本股票收益率的實際變化，進而解釋這一特定事件對樣本股票價格變化與收益率之間產(chǎn)生的影響。事件研究法的理論假設前提是基于有效市場假說的，即所有已知的公共信息都已經(jīng)被股票價格所反映。因此，在樣本股票實際收益中剔除假定在某個事件沒有發(fā)生的情況下而估計出來的正常收益（nmalreturn），那么就可以得到異常收益（abnmalreturn），異常收益可以衡量股價對事件發(fā)生或信息披

4、露異常反應的程度。本文選取調(diào)整金融機構人民幣存款準備金率消息發(fā)布為事件，通常情況下，中國人民銀行會在傍晚宣布消息，此時交易時間已結束，對市場的影響會發(fā)生在下一個正常交易日，因此，以消息發(fā)布日下一交易日為事件日，研究調(diào)整存款準備金率消息宣布后對股市的影響。2.2事件研究法的假設前提――有效市場假說有效市場假說是指市場價格可以充分地并且迅捷地反映所有相關信息的市場狀況。它包括三個前提：①投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目標；②任何會影