非對(duì)稱信息與金融市場.pdf

1、復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文非對(duì)稱信息與金融市場姓名：伍仁瓞申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：世界經(jīng)濟(jì)指導(dǎo)教師：羅漢2000.4.1A b s t r a c tW i t h t h ei m p o r t a n td e v e l o p m e n t i nt h e e c o n o m i c s o f i n f o r m a t i o n ，t h es t u d y o f t h ec r e d i t r a t

2、i o n i n gh a s b e e np r o m i n e n ti n t h e 矗e l do ff i n a n c e ．T 枉s p a p e rt a k e s i n t oc o n s i d e r a t i o no f f a c t o r st h a ta r ep e c u l i a rt of i n a n c i a ls i t u a t i o ni nd e v

3、 e l o p i n g c o u n t r i e s ，e x t e n d s a s s u m p t i o n s m a d e b y w e s t e r n c r e d i t r a t i o n i n g e q u i l i b r i u m m o d e l ．a(chǎn) n dd e v e l o p san e wm o d e lt h a tb e t t e r a p p r

4、 o x i m a t e st h ef i n a n c i a lm a r k e ti nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ．t h o u g h i t b o r r o w sm u c h i d e a s f r o m t h e w o r ko fw e s t e ms c h o l a r s o na s y m m e t r i ci n f o r

5、m a t i o n a n d c r e d i tr a t i o n i n g ．T h e i n i t i a l p a r t o ft h e p a p e r r e v i e w s t h e o r e t i c a l s t u d i e s a b o u t a s y m m e t r i c a li n f o r m a t i o na n d c r e d i tr a

6、t i o n i n ga sw e l la se m p i r i c a ls t u d i e si nt h ew e s ts i n c e l9 5 0 s ．I t s p u r p o s ei s t o p o i n to u t t h a tw e s t e r nf i n a n c i a l 血e o r i e sa r eb a s e do nt w oi s o l a t e d

7、a s s u m p t i o n s ：w h i l e t h e a v a i l a b i l i t y d o c t r i n e c o n s t r a i n s i t s a t t e n t i o n t o l e g a l o ri n s t i t u t i o n a l f a c t o r s ．e c o n o m i s t s I i k e S t i g l i

8、 t z a n d a l i k e c o n c e n t r a t e s o n i m p e r f e c tm a r k e t s ．S i n c e t h ep e r f o r m a n c eo ft h e f i n a n c i a lm a r k e ti nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s i ss u b j e c t t o b o t

9、 i n s t i m t i o n a l a r r a n g e m e n t a n di m p e r f e c t m a r k e t s ，i t i s i m p e r i a l t od e v e l o p am o d e l t I l a ti n c o r p o r a t e st h e s et w o f a c t o r s ．T h es e c o n da n d

10、c o r ep a r to f t h ep a p e rd e v e l o p san e wm o d e l ．I ti n t r o d u c e sn o to n b ，f i n a n c i a li n t e r m e d i a r i e s ．f i n n s ．s a v e r s t h a t a r ep r e s e n ti nw e s t e r nt h e o r i

11、 e s ，b u ta l s o f i n a n c i a i r e g u l a t o r s ．T h u s a s , , m m e t r i c a l i n f o r m a t i o ne x i s t s n o t o n l y b e t w e e nf i n a n c i a l i n t e r m e d i a r i e sa n df i r m s ，b u ta

12、l s o b e t w e e nr e g u l a t o r sa n di n t e r m e d i a r i e s ．I n f o r m a t i o n a la s y m m e t r i e sr e s u l t si nm o r et h a na d v e r s es e l e c t i o n ，m o r a lh a z a r da n dc o s t l ys t

13、a t ev e r i f i c a t i o n ．C o s t l ys u p e r v i s i o nm l ‘g h io c c u ra sw e l l ．T h em o d e la s s u m e sm a t t h em a x i m i z i n gi n t e r m e d i a r y i，．o v e r c o m e sn s f i t u t i o n a ir e

14、 s t r i c t i o n s a n dd e c i d e s t h el o a n r a t e i t c h a r g e st h eb o r r o w e r s i n d e p e n d e n t l y ．N e v e r t h e l e s s ，i tr e c e i v e sp e n a l t yf r o mt h er e g u l a t o rw h e n

15、t h ef i r mg o e sb a n k r u p ta n d v i o l a t i n gb e h a v i o r i Sd i s c o v e r e d ．C o n s e q u e n t l y , t h e i n t e r m e d i a r y ’S e x p e c t e d p r o f i t i S n o t a m o n o t o n i c i n c

16、r e a s i n gf u n c t i o n o ft h e I O a n r a t e ．I n s t e a d ．i t s l o p e s u p w a r d sa n d 出e nd o w n w a r d sa f t e r ac e r t a i np o i n t s T h e c o n c a v i t yo f t h ee x p e c t e dp r o f i t

17、i Sc r u c i a lt ot h eo u t c o m e o f c r e d i tr a t i o n i n ge q u i l i b r i u m ．T h e f i n a J p a r t i S t h e a p p l i c a t i o n o ft h e m o d e i a n d i t s e m p i r i c a l t e s t ．n l ec o n c

18、l u s i o n o ft h i s p a r t r u n s a s f o l l o w s ．D u e t o t h e p r e s e n c eo fc r e d i t r a t i o n i n g ．m o n e t a r yp o l i c yh a sa s y m m e t r i c a le f f e c t ．E x p a n s i o n a r ym o n e

19、 t a r yp o l i c yi s i m p o t e n tt o l o w e rr e a l i n t e r e s t r a t e s ．s t i m u l a t e i n v e s t m e n t ，a n dr e s t o r et h ee c o n o m i ct o f u J le m p l o y m e n t ．T h eC h i n e s e m o n

20、L 醣a l w c o n d u c t 矗o m 1 9 9 7 t o 1 9 9 9 v a l i d a t e s t h i sC O l i C l u s i o n ．K e yw o r d ：a s y m m e t r i c i n f o r m a t i o n ，a d v e r s e s e l e c t i o n ，m o r a l h a z a r d ，c r e d i t