外匯儲備過多的后遺癥

1、效用損失——外匯儲備過多的后遺癥一國持有的外匯儲備要與本國經(jīng)濟發(fā)展的實際狀況相適應(yīng)，儲備過多或者過少都不利于經(jīng)濟的發(fā)展。在當(dāng)前我國外匯占款已經(jīng)明顯引發(fā)通貨膨脹的情況下，外匯儲備對政府和社會產(chǎn)生了明顯的負(fù)效用，我國實際的外匯儲備已經(jīng)大大超過了最優(yōu)的需求規(guī)模，由此形成了巨大的機會成本和投資收益損失。首先，外匯占款是誘發(fā)我國通貨膨脹的重要因素。外匯占款形成的基礎(chǔ)貨幣已成為我國貨幣投放的主渠道，盡管我國正在逐步實現(xiàn)由強制性結(jié)售匯制度向意愿性結(jié)售

2、匯制度的轉(zhuǎn)變，但是在人民幣升值預(yù)期不斷強化的情況下，不管是企業(yè)還是居民都表現(xiàn)出強烈的結(jié)匯欲，使得外匯儲備繼續(xù)呈現(xiàn)激增的態(tài)勢，中央銀行不得不賣出等額的基礎(chǔ)貨幣，流動性過剩出現(xiàn)并不斷加劇，成為我國出現(xiàn)通貨膨脹壓力的主要誘因。其次，外匯儲備規(guī)模過大意味著將一定量的國內(nèi)資源提供給國外使用，即其次，外匯儲備規(guī)模過大意味著將一定量的國內(nèi)資源提供給國外使用，即放棄了使用國外資源來增加國內(nèi)投資與就業(yè)的機會。截至放棄了使用國外資源來增加國內(nèi)投資與就業(yè)的機

3、會。截至3月末，我國外匯儲月末，我國外匯儲備已升至備已升至16821.77億美元。大量外匯儲備的閑置與浪費，與之相對應(yīng)的是大量億美元。大量外匯儲備的閑置與浪費，與之相對應(yīng)的是大量生產(chǎn)資料與勞動力的閑置，這樣就無法充分拉動經(jīng)濟的增長，實現(xiàn)資源的帕累生產(chǎn)資料與勞動力的閑置，這樣就無法充分拉動經(jīng)濟的增長，實現(xiàn)資源的帕累托最優(yōu)配置。托最優(yōu)配置。龐大的外匯儲備還會在人民幣對美元的升值過程中不斷“縮水”。截至1月末，我國持有的美國國債為4926億美

4、元，占我國外匯儲備的31.25%。隨著人民幣的不斷升值，美元債券占相當(dāng)數(shù)量的巨額外匯儲備如同一個燙手的山芋，如何實現(xiàn)其保值增值讓我們心急如焚。其三，在國內(nèi)收入分配日益失衡的今天，強制結(jié)售匯形成的巨額外匯儲備體現(xiàn)了政府與民眾之間的不公平分配。從某種意義上說，這反映了政府對民眾財富的“變相剝奪”。企業(yè)和居民手中持有的外匯，通過強制結(jié)售匯的手段被政府拿走，由于人民幣長期被低估，政府財富（外匯儲備）與民眾財富（人們手中的人民幣）相比，政府財富大

5、幅度增長。外匯占款導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣的過多投放引發(fā)了國內(nèi)嚴(yán)重的流動性過剩，導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生，通貨膨脹加劇了收入分配格局的惡化，這是政府效用的又一重大損失。長期來看，人民幣升值有利于人民幣升值有利于抑制通貨膨脹，但這也為投機套利創(chuàng)造了預(yù)期抑制通貨膨脹，但這也為投機套利創(chuàng)造了預(yù)期，會使得我國外匯儲備超常規(guī)增長，進(jìn)入通貨膨脹循環(huán)的怪圈。最后，外匯儲備規(guī)模過大弱化了我國貨幣政策的獨立性，加大了宏觀經(jīng)濟政策內(nèi)外平衡的壓力。隨著國際收支雙順差的擴大，央

6、行為了維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定，在基礎(chǔ)貨幣賬戶上越來越受制于外匯流入，對沖操作壓力加大，流動性管理更加復(fù)雜，調(diào)控的主動性大大削弱，嚴(yán)重影響我國貨幣政策實施的效果。此外，央行還要背負(fù)對沖外匯儲備所形成的巨額成本的重壓。目前央行對付由外匯占款所形成的過度貨幣投放的辦法就是發(fā)行央行票據(jù)來進(jìn)行對沖，這樣每年會帶來巨額的利息成本，根據(jù)計算，截至4月末，央行需要為已到期和未到期的央票支付總額高達(dá)5100億元的利息。如果不能有效控制外匯儲備的規(guī)模，公開市