證券公司不良資產(chǎn)問題研究.pdf

1、當前我國的許多證券公司正為嚴重的不良資產(chǎn)問題所困擾。證券公司的不良資產(chǎn)與商業(yè)銀行不良資產(chǎn)有所不同,它不單純體現(xiàn)在債權(quán)方面,而更重要地體現(xiàn)在債務(wù)方面。它是證券公司資產(chǎn)的實際可變現(xiàn)價值低于其初始價值的那一部分已經(jīng)“蒸發(fā)掉”的價值。 證券公司不良資產(chǎn)是在歷史過程中發(fā)生的。從形成機理方面觀測,目前中國證券公司的不良資產(chǎn)可以分為三種類型。第一種是證券投資類的,包括證券公司挪用客戶保證金進行投資、挪用客戶托管債券進行投資、承諾保底收益的委托理財投資

2、造成大量投資浮虧,這是當前證券公司最為嚴重的一類不良資產(chǎn)。第二種是非證券投資類的,包括非主營業(yè)務(wù)的對外投資形成的不良產(chǎn)權(quán)和對外貸款形成的不良債權(quán);第三種是或有負債類的,包括各種對外擔保和法律訴訟所可能發(fā)生的資產(chǎn)損失; 從理論上分析,證券公司不良資產(chǎn)形成于以下幾個方面的原因。證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)存在諸如股權(quán)過于集中、缺乏最終委托人、經(jīng)理人行為短期化方面的缺陷;證券公司在證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、財務(wù)管理等方面缺乏風(fēng)險管理機制;證券公司

3、來自內(nèi)部和外部的制度約束呈現(xiàn)柔性特征;以及資本市場根本性的制度缺陷;等等。 證券公司不良資產(chǎn)已經(jīng)對我國的資本市場制度構(gòu)成巨大的危害,它導(dǎo)致證券公司作為資本市場中介的基本功能逐步喪失,還可能誘發(fā)整個金融系統(tǒng)風(fēng)險,并對資本市場的改革形成瓶頸制約,因此需要盡快采取有效措施進行治理。 在治理的基本原則方面,我們傾向于使用“管理當局主導(dǎo)下的市場化解決”方式。具體地說就是通過管理當局的積極引導(dǎo),由市場主體通過資產(chǎn)剝離、債務(wù)重組、公司兼并方式來逐步消