在歷史機(jī)遇面前

1、在歷史機(jī)遇面前在歷史機(jī)遇面前——但斌但斌2008年、2009年有許多難眠的夜晚，在經(jīng)歷了一場(chǎng)可能我們這一生僅此一遇的罕見(jiàn)危機(jī)之后，我相信歷史性的機(jī)遇正慢慢向我們走來(lái)。從上圖可以看到，美國(guó)歷史上前兩個(gè)大熊市分別是（1）1835年—1842年；（2）1929—1932年。前兩次熊市之底1842年—1932年正好相距90年。假設(shè)前兩次熊市之間90年的間隔能對(duì)1932年之后的市場(chǎng)有指示作用，那么2022年將可能又是一個(gè)重要熊市底部，持續(xù)上漲75

2、年的美國(guó)股市將進(jìn)入調(diào)整期，由于1929年—1932年熊市運(yùn)行的是簡(jiǎn)單形態(tài)，根據(jù)交替法則21世紀(jì)初的調(diào)整一定取向的是復(fù)雜的平臺(tái)型，時(shí)間長(zhǎng)但幅度不會(huì)太深，如果假設(shè)成立，道.瓊斯指數(shù)很可能即將見(jiàn)重要的歷史之底。如果事情大致如此，對(duì)中國(guó)未來(lái)的影響如何？我們認(rèn)為對(duì)中國(guó)是機(jī)會(huì)大于挑戰(zhàn)。風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，歷史的天平可能正在向中國(guó)傾斜。每一次真正重大的危機(jī)，總會(huì)有老帝國(guó)衰退新帝國(guó)誕生，但過(guò)去這種變革往往伴隨著殘酷血腥的戰(zhàn)爭(zhēng)，今天變革的原因也許會(huì)有所不同。威廉

3、姆森在制度與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)曾用4個(gè)制度層級(jí)來(lái)說(shuō)明一個(gè)民族真正強(qiáng)盛的原因：一是非正式制度：風(fēng)俗、傳統(tǒng)、宗教、文化，其變化頻率100—1000年；二是正式制度（博弈規(guī)則）：正式規(guī)則：憲法、法律、產(chǎn)權(quán)；政體、法律、司法、政府，其變化頻率10—100年；三是治理（博弈執(zhí)行）：公司治理、政府治理、交易治理，其變化頻率1—10年。四是短期的社會(huì)資源分配制度。較高的層級(jí)對(duì)以下的層級(jí)施加限制。其中真正決定一個(gè)民族未來(lái)的是風(fēng)俗、傳統(tǒng)、宗教、文化，其變化頻率

4、100—1000年。今天已有人反思?xì)W美人“寅吃卯糧”的生活方式，從這個(gè)角度我們古老民族性格中重視教育，善于儲(chǔ)蓄，吃苦耐勞的品性也許可以幫助我們走的更久遠(yuǎn)。我們可能有這樣一個(gè)機(jī)會(huì)，就像百年前的明治維新，對(duì)大和民族和中華民族來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)均等，要看誰(shuí)能抓住。1900年美國(guó)證券總值約600億美元，是GDP的3.2倍；1945年突破一萬(wàn)億美元，是GDP的4.3倍；1985年24萬(wàn)億，是GDP的5.5倍；2006年是129萬(wàn)億，達(dá)到GDP的10倍以上。

5、現(xiàn)在處于危機(jī)中的美國(guó)GDP大約有14萬(wàn)億美元，資產(chǎn)約有２００萬(wàn)億美元，近期的《資金流動(dòng)分析》稱其金融資產(chǎn)有１３５萬(wàn)億美元，還有７０萬(wàn)億的有形資產(chǎn)（包括２０萬(wàn)億美元的土地），雖然截止目前美國(guó)在金融危機(jī)中損失了１０萬(wàn)多億美元，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然相對(duì)穩(wěn)定，主要得益于其龐大的資本基礎(chǔ)。中國(guó)有機(jī)會(huì)從美國(guó)的危機(jī)中學(xué)習(xí)教訓(xùn)，學(xué)會(huì)如何保證經(jīng)濟(jì)有足夠的穩(wěn)定第三個(gè)因素是心理因素，人們看到股市大漲，投機(jī)性交易瘋狂爆發(fā)，終于導(dǎo)致危險(xiǎn)的悲劇一幕一再重演。從目前全球央

6、行不斷減息甚至是零利率刺激經(jīng)濟(jì)的情況看，決定股市方向的第一個(gè)關(guān)鍵變量因素利率處在非常有利的位置上。全球有可能正在經(jīng)歷典型惡性通貨膨脹之前短暫的通貨緊縮時(shí)期，引起超級(jí)通貨膨脹的浪潮也許就在不遠(yuǎn)處聚集。通貨緊縮對(duì)于中國(guó)有可能是天賜之物，中國(guó)銀行體系的實(shí)力使其不可能發(fā)生通縮，中國(guó)發(fā)生真正通貨緊縮的機(jī)會(huì)微乎其微。影響股市的第二個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素——人們對(duì)未來(lái)投資收益率的預(yù)期，經(jīng)過(guò)2008年、2009年黑天鵝事件不斷出現(xiàn)的殘酷打擊，可能還需要時(shí)間來(lái)修

7、復(fù)并期待經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)更多積極因素。至于第三個(gè)心理因素，只要有前兩者的變化自然會(huì)導(dǎo)致瘋狂的爆發(fā)，這是人類一再上演的劇目，相信它依然會(huì)發(fā)生。單就中國(guó)而言，美國(guó)知名調(diào)查機(jī)構(gòu)“皮尤”研究中心在24個(gè)國(guó)家中最新調(diào)查顯示，86%受訪的中國(guó)人表示他們對(duì)國(guó)家的發(fā)展感到滿意，82%的受訪者對(duì)中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況表示滿意。中國(guó)人對(duì)本國(guó)發(fā)展方向和經(jīng)濟(jì)狀況最為樂(lè)觀?！皣?guó)家信心指數(shù)”的調(diào)查結(jié)果證明，中國(guó)在未來(lái)投資收益率的預(yù)期和積極心理因素方面處于明顯優(yōu)勢(shì)。杰里米

8、.席格爾教授認(rèn)為，股票投資收益率取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、生產(chǎn)力和風(fēng)險(xiǎn)的收益。但是，創(chuàng)造價(jià)值的能力也同樣來(lái)自于卓有成效的管理、對(duì)財(cái)產(chǎn)權(quán)利尊重的穩(wěn)定的政治體系以及在競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中向消費(fèi)者提供價(jià)值的意愿。政治或經(jīng)濟(jì)危機(jī)可以導(dǎo)致股票偏離其長(zhǎng)期發(fā)展的方向，但是市場(chǎng)體系的活力能讓它重新返回長(zhǎng)期的趨勢(shì)。或許這就是股票收益為什么能夠超越在過(guò)去兩個(gè)世紀(jì)中影響全世界的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的異常變化，保持穩(wěn)定性的原因。請(qǐng)讓我們?cè)诖松赡茉匐y以遇見(jiàn)的全球金融危機(jī)面前保持對(duì)中