分紅方案分析(閱讀)

1、《證券投資學》參考資料之六分紅方案分析投資收益的構成進入1996年后，由于我國宏觀經濟形勢的好轉及宏觀政策的轉變，我國股市出現(xiàn)了一個持續(xù)一年多的牛市行情。在這－輪行情中，追捧績優(yōu)股，熱炒公司業(yè)績成為與往年不同的最主要特點。如四川長虹、深發(fā)展等股票，因為公司業(yè)績優(yōu)異，股價一漲再漲，而一些公司業(yè)績較差的股票，其價格不漲反跌。投資者如果誤買了這些股票，就可能飽嘗牛市套牢之苦。投資者看中上市公司的業(yè)績，是一種巨大的進步，這說明我國的投資者已經逐

2、漸走向成熟，我國的股市也逐步朝著健康的方向發(fā)展。但是我們也不能不看到，在我國目前的股市中，絕大多數人看中公司業(yè)績，并不是以公司業(yè)績來投資，而是用公司業(yè)績去投機，人們往往是將公司業(yè)績作為一個投機的題材，進行短線炒作以博取差價。這種狀況的形成有其深刻的原因。一般來講，投資者看中上市公司的業(yè)績并不是投資的根本目的，其投資的根本目的是追求收益最大化。投資者獲取收益的大小，決定著投資者的行為方式。也就是說投資者行為完全受利益驅動，在特定的市場中，

3、如果投資獲得的收益大于投機獲得的收益，投資者必然趨向于投資；如果投機獲得的收益大于投資獲得的收益，投資者必然傾向于投機。而投資者獲得收益的大小，首先與上市公司的分紅有關。上市公司分紅問題是一個關系到股票市場發(fā)展的、帶有根本性的問題，它直接涉及到上市公司能夠給股東多少投資回報。只有當上市公司能夠支付給股東滿意的投資回報時，人們才愿意向上市公司投資，否則人們只能去投機，博取短線差價，而股市也只能成為一個高度投機的市場。應當注意的是，上市公司

4、的分紅問題并不是一個簡單的數量比較問題，有些效益好的上市公司分紅比例不高，而投資者仍然愿意向這些公司長期投資，因為這些公司具有較好的成長性，投資者購買的是這些公司的未來，是為了獲取長期的差價收益。因此，在研究上市公司的分紅問題之前，我們有必要先對投資者收益的構成進行研究。投資者購買股票，是為了獲得收益。而投資收益根據其來源和形式不同，又可以劃分為不同的組成部分。從總體上講，投資者的收益主要由兩部分構成。－部分是股利收益，這種收益主要是通

5、過上市公司分紅來實現(xiàn)。上市公司分紅又可以采用兩種方式，即派現(xiàn)金和送紅股。股利收益是投資者向上市公司投資而獲得的收益，因此是一種投資收益。另一部分是資本收益，這種收益也叫股票的買賣差價收益，即投資者低價買進高價賣出股票所獲得的收益。許多人將這種收益看成是投機收益，這是不正確的。實際上，買賣差價收益也分為兩種不同的形式，一種是由于上市公司具有較高的成長性，在公司業(yè)績不斷提高的基礎上，其股票價格穩(wěn)定地增值，而使投資者獲得的長期差價收益。這種收

6、益是因投資者長期投資而獲得的，所以是一種投資收益。有些上市公司雖然經營業(yè)績不錯，但為了增強其成長性，在紅利分配時，采取少派現(xiàn)金多送紅股的方式，將更多的資金留作公司的發(fā)展資本。投資者購買這些公司的股票，雖然短期所獲得的現(xiàn)金收益較少，但手中股票增加，通過長期投資也可以獲得可觀的長期差價收益。另一種是通過投資者憑借各種影響股票價格的因素，捕捉市場機會，進行股票短線炒作而獲得的短期差價收益。這種收益是投資者通過市場中短期投機的行為所得到的，因此

7、是一種投機收益。在股票市場中，只有投資收益大于投機收益，投資者才能傾向于投資而減少投機，使市場中投資的人數大于投機的人數，股票市場才能成為穩(wěn)定健康的投資市場，否則股票市場只能是一個投機的市場。而投資收益大于投機收益的前提是上市公司的高投資回報和高成長性。錢就是你虧的錢，不過是羊毛出在羊身上。而投資者本身是不會創(chuàng)造社會財富的，在市場中只有上市公司才能創(chuàng)造社會財富，投資者應當去賺上市公司的錢。因為上市公司用了投資者的錢，就應當付給投資者合理

8、的投資回報。上市公司分紅的規(guī)則與程序投資者獲得的股利收益主要來源于上市公司的凈利潤，它是通過上市公司分紅而得到的。上市公司分紅一般是在公司營業(yè)年度結束，公司年度決算和公布財務報告之后進行的。大部分公司是在營業(yè)年度下一年的4月至7月進行分紅。有一些公司，特別是含H股的上市公司，其公司章程規(guī)定一年進行中期和年終兩次分紅。中期分紅一般只能在中期以前的利潤余額范圍內分配，并且是在預期本年度結束時不會出現(xiàn)虧損的前提下方可進行。上市公司分紅是上市公

9、司對利潤進行分配的一項重要內容。公司利潤主要包括公司的營業(yè)利潤。投資收益和營業(yè)外收支凈額。上市公司對利潤進行分配必須嚴格按《公司法》等有關法規(guī)的規(guī)定進行。其分配順序如下：1納稅。即向國家稅務機關依法繳納所得稅。納稅后的凈利潤稱為稅后利潤。2彌補虧損。公司在上一年度存在虧損的必須彌補虧損，否則不能分紅。3提取法定公積金（即法定盈余公積金）?！豆痉ā芬?guī)定，公司在繳納所得稅和彌補以前年度的虧損后，應當提取百分之十的法定公積金。當法定公積金的

10、累計總額相當于公司注冊資本總額的百分之五十時，可以不再提取。4提取法定公益金。公益金主要是用于職工的集體福利方面的資金?！豆痉ā芬?guī)定，公司應當在繳納所得稅和彌補公司的虧損后，再提取利潤的百分之五至百分之十列入公司的法定公益金。5提取任意盈余公積金。這部分公積金并不是法定必須提取的，可以提取也可以不提。一般是根據公司章程或者由股東大會提議進行提取。剩余利潤作為股利向股東分紅。6分配優(yōu)先股股息。在上市公司中，如果有優(yōu)先股股東，則公司應按照

11、一定的股息率向優(yōu)先股股東分派股息。7向普通股股東分配股利。公司向普通股股東分配股利時，可以采取分紅利（即派現(xiàn)金）和送紅股的方式。如果分派現(xiàn)金，按有關稅法規(guī)定，公司要代扣20％的個人所得稅。有關的稅法還規(guī)定，送紅股也要繳納20％的個人所得稅，但目前難以執(zhí)行。上市公司分紅時，除了要嚴格按照以上的順序進行外，還必須符合有關的法規(guī)要求。我國有關法律規(guī)定，公司當年未盈利，或者流動資產不足抵償債務以及公司利潤未扣除各項應繳納稅金、未彌補虧損、未提取

12、法定盈余公積金和法定公益金時，均不能分紅。此外，公司分紅不得影響公司資產的完整性。不得有與公司章程相違背的分紅方案。上市公司分紅時，還要通過一定的程序來實現(xiàn)。第一，分紅預案公布日。上市公司分紅時，首先要由公司董事會制定分紅預案，具體確定本次分紅的數量，分紅的方式。安排召開股東大會或臨時股東大會的時間、地點及表決方式。以上內容是由公司董事會向社會公開發(fā)布。第二，分紅方案批準及宣布日。董事會制定的分紅預案必須經過股東大會或臨時股東大會討論。