經(jīng)濟波動環(huán)境下的企業(yè)資本預(yù)算蒙特卡羅風(fēng)險決策模型研究.pdf

1、首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文經(jīng)濟波動環(huán)境下的企業(yè)資本預(yù)算蒙特卡羅風(fēng)險決策模型研究姓名：張彥臨申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：會計學(xué)指導(dǎo)教師：宋倩茹2002.3.1引言經(jīng)濟波動環(huán)境下的企業(yè)資本預(yù)算蒙特卡羅風(fēng)險決策模型研究引言經(jīng)濟的發(fā)展是當(dāng)今世界的主題，非確定性是市場經(jīng)濟的固有特性之一。隨著宏觀經(jīng)濟總體水平的發(fā)展和變化，利率、商品價格等經(jīng)濟變量會相應(yīng)發(fā)生變動，它們相互影響，共同作用，構(gòu)成了企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境的主要方面。從宏觀角度出發(fā)如何有效地治理經(jīng)濟

2、以促進其健康穩(wěn)定持續(xù)地發(fā)展，中外經(jīng)濟學(xué)家已做過較為全面、系統(tǒng)的研究，并已有眾多的論著問世。但是，作為社會經(jīng)濟細胞的企業(yè)，由于很難對自身所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境主動地施加積極的影響，因此在經(jīng)濟波動時只能通過加強內(nèi)部管理，運用各種風(fēng)險決策方法和防范手段，來提高資本預(yù)算項目的經(jīng)濟效益，以爭取實現(xiàn)企業(yè)財富最大化這一目標。然而，這～領(lǐng)域的研究工作，就目前的實際情況而言，急待進一步加強和深入。從與資本預(yù)算項目現(xiàn)金流的關(guān)系來看，有的宏觀經(jīng)濟變量與項目現(xiàn)金流

3、的各組成部分直接相關(guān)，如利率、商品價格等，有的對項目現(xiàn)金流有間接的影響，如宏觀經(jīng)濟的總體發(fā)展水平等。這些經(jīng)濟變量的不確定導(dǎo)致了資本預(yù)算項目現(xiàn)金流的不確定，從而決定了項目的收益具有風(fēng)險性。但是，現(xiàn)有的資本預(yù)算決策模型往往假設(shè)決策者對市場供求等經(jīng)濟變量擁有完全充分的信息。在這種嚴格的假設(shè)條件下，他們可以確定經(jīng)濟變量未來的發(fā)展?fàn)顩r，從而采取相應(yīng)的措施以使他們的資本預(yù)算決策達到最優(yōu)。即使考慮了項目的風(fēng)險因素，也僅僅是在傳統(tǒng)的NPV法和IRR法的

4、基礎(chǔ)之上，根據(jù)項目的風(fēng)險狀況分別對貼現(xiàn)率或現(xiàn)金流進行修正，即采用風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法或肯定當(dāng)量法。這兩種方法，承襲了傳統(tǒng)NPV法和IRR法的資本結(jié)構(gòu)假設(shè)、中問投資假設(shè)等，并且其風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率和肯定當(dāng)量系數(shù)的確定受決策者主觀因素的影響較大，不利于提高資本預(yù)算項目風(fēng)險決策的科學(xué)性和正確性。因此，有必要研究波動經(jīng)濟環(huán)境下利率、商品價格等風(fēng)險變量對企業(yè)資本預(yù)算項目的綜合作用，改進風(fēng)險決策的模型，提高企業(yè)資本預(yù)算項目的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)企業(yè)根本的財務(wù)管理