資本市場與公司治理.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文資本市場與公司治理姓名：高春濤申請學(xué)位級別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：陳永生19990501為進(jìn)行約柬，公司治理對減少代理成本，在初始合約中沒有明確設(shè)定的剩余決策權(quán)的分配發(fā)揮著重要的作用。然后介紹了公司治理機(jī)制的主要內(nèi)容——外部治理和內(nèi)部治理。外部治理包括產(chǎn)品市場競爭、經(jīng)理市場競爭和資本市場競爭。內(nèi)部治理機(jī)制包括董事會控制、大股東監(jiān)督、代理權(quán)之爭和資本結(jié)構(gòu)。任何～種機(jī)制都有其有效的功能，也有其局限性，如果沒有市場

2、機(jī)制提供的實(shí)施監(jiān)督的充分信息，難以單獨(dú)奏效。第二節(jié)闡述資本市場對公司治理的貢獻(xiàn)。主要有以下幾方面：(1)資本市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，根據(jù)有效資本市場假說，資本市場的價(jià)格包容一切，投資者只要觀察股價(jià)就可得到市場參與者對公司經(jīng)營前景與企業(yè)家才能的估價(jià)，從而降低了投資者對公司經(jīng)理的監(jiān)督成本。并且資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制給公司經(jīng)理人員以壓力，如果經(jīng)營不善則股價(jià)下跌，公司面臨被接管的危險(xiǎn)；(2)以資本市場為基礎(chǔ)的接管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)理管理效率低，并以更好

3、的經(jīng)理來取代之；(3)以資本市場定價(jià)的有性為前提的管理者的期權(quán)報(bào)酬合同是公司治理向經(jīng)營者提供一種激勵(lì)機(jī)制，使之按所有者利益選擇行動；(4)資本市場的流動性，使股東用腳投票得以實(shí)現(xiàn)，并為股東提供了一種保護(hù)。文章的第二部分是資本市場與公司治理的國際比較。選擇了具有典型性的美國、日本和德國的資本市場與公司治理進(jìn)行比較。第一節(jié)分別介紹美國、日本和德國的資本市場與公司治理，第二節(jié)將它們進(jìn)行比較分析，由于證券市場的發(fā)達(dá)程度不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)不同。企業(yè)外

4、部融資的方式不同，資本的流動性不同，使美國、日本和德國的公司治理各具特色。美國資本市場發(fā)達(dá)，強(qiáng)調(diào)資本市場在公司治理中的作用，資本市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，外部接管，管理者的期權(quán)報(bào)酬合同，流動性都為公司治理作出貢獻(xiàn)。日本和德國外部融資主要來源于銀行貸款，強(qiáng)調(diào)銀行在公司治理中的作用。因此，～國的資本市場的發(fā)育狀況、發(fā)達(dá)程度，資本市場各子市場權(quán)重的大小，對該國的公司治理偏重何種機(jī)制或者說對公司治理的模式起著決定性的影響。公司治理的具體形式是多種多樣