風險與收益分析(一)

1、第二章風險與收益分析（一）本章作為財務(wù)管理的基礎(chǔ)章節(jié)，主要是給后面章節(jié)打基礎(chǔ)，題型主要是客觀題和小計算題，計算題的考點主要是單項資產(chǎn)收益率以及風險衡量指標計算、投資組合收益率和組合系統(tǒng)風險系數(shù)的計算以及資本資產(chǎn)定價模型的運用。從近5年考試來說，平均分數(shù)為5.8分，其中2002年1分，2003年3分，2004年4分，2005年14分，2006年7分。本章的總體要求是：掌握資產(chǎn)的風險與收益的含義；掌握資產(chǎn)風險的衡量方法；掌握資產(chǎn)組合總風險的

2、構(gòu)成及系統(tǒng)風險的衡量方法；掌握資本資產(chǎn)定價模型及其運用；熟悉風險偏好的內(nèi)容；了解套利定價理論。第一節(jié)第一節(jié)風險與收益的基本原理風險與收益的基本原理本節(jié)的重點是資產(chǎn)收益率的種類及含義以及相互間的關(guān)系、單項資產(chǎn)收益率以及風險衡量指標計算、風險控制對策以及風險偏好者選擇資產(chǎn)的原則。一、資產(chǎn)的收益率的種類及含義一、資產(chǎn)的收益率的種類及含義種類含義實際收益率已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。名義收益率在資產(chǎn)合約上標明的收益率。預(yù)期收益率（期望收

3、益率）在不確定條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實現(xiàn)的收益率。必要收益率（最低必要報酬率或最低要求的收益率）投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。無風險收益率（短期國債利息率）無風險收益率＝純利率＋通貨膨脹補貼無風險資產(chǎn)（國債）滿足兩個條件：一是不存在違約風險，二是不存在再投資收益率的不確定性。風險收益率因承擔該資產(chǎn)的風險而要求的超過無風險利率的額外收益，它等于必要收益率與無風險收益率之差。影響因素：風險大?。煌顿Y者對風險的偏好。例1.某人半

4、年前以10000元投資購買A公司股票。一直持有至今未賣出，持有期曾經(jīng)獲得股利100元，預(yù)計未來半年A公司不會發(fā)股利，預(yù)計未來半年市值為12000元的可能性為50%，市價為13000元的可能性為30%，市值為9000元的可能性為20%，該投資人年預(yù)期收益率為（）A.1%B.17%C.18%D.20%[答疑編號20020101：針對該題提問]答案：C解析：資本利得收益率＝【（12000－10000）50%＋（13000－10000）30%（

5、900010000）[答疑編號20020106：針對該題提問]答案：D解析：期望值不同的情況下應(yīng)采用標準離差率衡量風險。例3.某企業(yè)準備投資開發(fā)甲新產(chǎn)品，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測，A、B兩個方案的預(yù)期收益率和概率如下表所示：預(yù)期年收益率（%）市場狀況概率A方案B方案繁榮0.303040一般0.501515衰退0.20515要求：（1）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的期望值；[答疑編號20020107：針對該題提問]答案：A方案預(yù)

6、期收益率的期望值＝0.330%0.515%0.2（5%）=15.5%；B方案預(yù)期收益率的期望值＝0.340%0.515%0.2（15%）=16.5%。（2）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的標準離差；[答疑編號20020108：針對該題提問]答案：A方案預(yù)期收益率的標準離差==12.13%B方案預(yù)期收益率的標準離差==19.11%（3）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的標準離差率；[答疑編號20020109：針對該題提問]答案：A方案標準離差