股市主力投資行為研究中的消除趨勢(shì)方法.pdf

1、上海大學(xué)碩士學(xué)位論文股市主力投資行為研究中的消除趨勢(shì)方法姓名：代數(shù)申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：應(yīng)用數(shù)學(xué)指導(dǎo)教師：周哲瑋王勇20030601第一章前言有效市場(chǎng)假說(shuō)是現(xiàn)代金融學(xué)的理論基石之一。該假說(shuō)包括兩方面的內(nèi)容：首先，有關(guān)證券市場(chǎng)的信息對(duì)于所有投資者的分布是平等的，即有關(guān)市場(chǎng)變化的信息充分及時(shí)地傳遞給了每個(gè)投資者：其次，證券市場(chǎng)中的股票價(jià)格只由新的信息決定，證券的價(jià)格本質(zhì)上是不可預(yù)測(cè)的，它們之間相互獨(dú)立，遵循著一個(gè)隨機(jī)游走過(guò)程。該假說(shuō)自20

2、世紀(jì)60年代提出以來(lái)，眾多學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證研究，其廣泛程度在現(xiàn)代金融學(xué)中，沒(méi)有任何一個(gè)概念能與之相比。Il‘2】但是從有效市場(chǎng)假說(shuō)的兩個(gè)基本假設(shè)來(lái)看，這樣的市場(chǎng)在實(shí)際中是不存在的。其一，證券市場(chǎng)的信息不可能完全準(zhǔn)確地得到披露，諸如內(nèi)幕交易等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生；其二，對(duì)同一則消息，并不是所有投資者都會(huì)作同樣的反應(yīng)。有些投資者能夠立即做出反應(yīng)，但更多的投資者是等待消息確認(rèn)，并看清楚一個(gè)明顯的趨勢(shì)后才做出反應(yīng)，也即過(guò)去的信息和走勢(shì)會(huì)對(duì)將來(lái)的走勢(shì)產(chǎn)

3、生影響。從有關(guān)實(shí)證研究結(jié)果來(lái)看，有效市場(chǎng)假說(shuō)也確實(shí)不令人滿意。[3v]大量的研究結(jié)果表明：證券市場(chǎng)的收益率并不表現(xiàn)為如有效市場(chǎng)假說(shuō)所假設(shè)的“正態(tài)分布”或“近似正態(tài)分布”的特征，而是出現(xiàn)了過(guò)多的異常情況。收益率并不遵循資本市場(chǎng)線，風(fēng)險(xiǎn)／收益非常不穩(wěn)定，有時(shí)收益表現(xiàn)為與風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)，甚至高風(fēng)險(xiǎn)意味著低收益，這與有效市場(chǎng)假說(shuō)所描述的狀況相背離。有效市場(chǎng)假說(shuō)強(qiáng)調(diào)的是系統(tǒng)本身的“穩(wěn)定性”、“線性”等特征，將其出現(xiàn)的不穩(wěn)定性和異常狀況歸結(jié)為諸如戰(zhàn)爭(zhēng)、自

4、然災(zāi)害等偶然事件的影響。當(dāng)考慮這些偶然因素的影響程度時(shí)，通常的處理方法是在線性方程中引入擾動(dòng)項(xiàng)，以期能說(shuō)明突發(fā)事件與系統(tǒng)本身的關(guān)系。然而，即使做這樣的努力也無(wú)法解釋現(xiàn)實(shí)股票市場(chǎng)中諸如“黑色星期一”等許多現(xiàn)象。因此，許多研究工作者相信股票市場(chǎng)是一個(gè)非線性的、不確定的系統(tǒng)?！?】這種現(xiàn)實(shí)促使人們必須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的線性思維方式，尋求能夠反映現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)狀況的新理論和新方法。在此情況下，眾多學(xué)者把近二十年來(lái)研究自然科學(xué)發(fā)展起來(lái)的新方法(諸如混沌、分形等