金融控股公司監(jiān)管研究——兼析德隆案例.pdf

1、1998年4月6日，美國花旗銀行與旅行者集團(tuán)合并組建花旗集團(tuán)，直接促使了美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》的出臺(tái)，標(biāo)志著全球金融業(yè)再次進(jìn)入綜合經(jīng)營的時(shí)代。從全球的實(shí)踐來看，綜合經(jīng)營主要有兩種形式：一是全能銀行，以德國為代表；一是金融控股公司，以美國為代表。金融控股公司具有“集團(tuán)控股、聯(lián)合經(jīng)營；法人分業(yè)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)并表、各負(fù)盈虧；資本控股、信譽(yù)外溢”的特點(diǎn)。在我國現(xiàn)有“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的金融體制下，金融控股公司成為我國實(shí)行綜合經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)選擇

2、。但是，金融控股在帶來巨大經(jīng)營優(yōu)勢的同時(shí)，也帶來諸如內(nèi)部交易、雙重或多重財(cái)務(wù)杠桿、透明度缺乏、利益沖突、監(jiān)管者間的合作與信息共享等新的問題和風(fēng)險(xiǎn)。特別地，我國目前缺乏明確的法律規(guī)范，因而金融控股的發(fā)展較為混亂，產(chǎn)業(yè)資本建立起了形形色色的準(zhǔn)金融控股公司?！暗侣∈录北┞读宋覈鹑诳毓晒景l(fā)展與監(jiān)管方面存在的諸多問題。因此，我們必須抓緊研究如何對金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管。 本文正文分為四章。其中前兩章是論文的基礎(chǔ)，后兩章是論文的重點(diǎn)。

3、 第一章金融控股公司監(jiān)管概述。首先從金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營與綜合經(jīng)營的更替考察金融控股公司的歷史起源，進(jìn)而引出本文的研究對象金融控股公司。然后，在對金融集團(tuán)、全能銀行、金融控股公司比較分析總結(jié)出金融控股公司必備的幾個(gè)特征，進(jìn)而導(dǎo)出本文的界定。其次，闡述金融控股公司監(jiān)管的理論依據(jù)。首先回顧了從新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)框架到信息經(jīng)濟(jì)學(xué)框架的金融監(jiān)管的一般理論。隨后，從為保持償付能力、防范系統(tǒng)性崩潰、防范限制競爭性措施、提高社會(huì)再分配標(biāo)準(zhǔn)、為政治目的服務(wù)五

4、個(gè)方面概括金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的理論依據(jù)，同時(shí)這也成為金融控股公司監(jiān)管的一般依據(jù)。進(jìn)一步地，金融控股公司架構(gòu)帶來如內(nèi)部交易、雙重或多重財(cái)務(wù)杠桿、缺乏透明度、利益沖突等新的問題，則成為將金融監(jiān)管擴(kuò)展至金融控股公司的依據(jù)。 第二章概述國際上金融控股公司監(jiān)管的實(shí)踐。首先從資本充足、崗位任用、信息共享、協(xié)調(diào)人等文件出發(fā)簡要評價(jià)金融集團(tuán)監(jiān)管的通用文件——聯(lián)合論壇發(fā)布的《對金融集團(tuán)的監(jiān)管》。其次建立國際上金融控股公司監(jiān)管的一般框架。在這個(gè)框架中，首

5、先在比較國際上金融控股公司監(jiān)管的兩種模式——分散監(jiān)管和集中監(jiān)管——的基礎(chǔ)上得出兩種模式并無優(yōu)劣的結(jié)論。其后探討國際金融控股監(jiān)管的主要內(nèi)容：市場準(zhǔn)入、資本充足性、內(nèi)部交易、風(fēng)險(xiǎn)集中、市場退出。最后強(qiáng)調(diào)監(jiān)管者的合作與協(xié)調(diào)以及對監(jiān)管者的再監(jiān)管。 第三章探討中國金融控股公司監(jiān)管的對策。首先概述中國金融控股公司發(fā)展的狀況，特別強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)業(yè)資本設(shè)立金融控股公司的狀況。其后從法律空白、分業(yè)監(jiān)管體制、風(fēng)險(xiǎn)難以控制三個(gè)方面概述我國金融控股公司監(jiān)管的

6、現(xiàn)狀，指出了加強(qiáng)金融控股公司監(jiān)管的必要性。最后探討我國金融控股公司監(jiān)管體系的簡要設(shè)計(jì)。首先強(qiáng)調(diào)監(jiān)管理念的重要性，闡述了功能監(jiān)管和集中監(jiān)管的兩大金融監(jiān)管演進(jìn)的趨勢，同時(shí)指明了我國金融監(jiān)管演進(jìn)的可能路徑。隨后重點(diǎn)探討我國金融控股公司監(jiān)管模式的設(shè)計(jì)、內(nèi)部交易的監(jiān)管、資本充足性的監(jiān)管以及其他需要關(guān)注的監(jiān)管問題。按照我國金融監(jiān)管的演進(jìn)路徑，提出現(xiàn)階段我國適宜采用由人民銀行實(shí)施傘形監(jiān)管的模式；對于內(nèi)部交易的監(jiān)管則從設(shè)立“防火墻”、規(guī)范信息披露、強(qiáng)化

7、公司內(nèi)部治理等方面予以闡述。 第四部分是針對德隆案例的分析。這個(gè)案例分析是基于金融控股公司監(jiān)管視角來展開的。首先建立對德隆金融體系架構(gòu)的概覽，從中發(fā)掘出該架構(gòu)中的核心——實(shí)質(zhì)上的金融控股公司——友聯(lián)管理及其操作手法。此外揭示了德隆危機(jī)爆發(fā)的過程，并引出基于監(jiān)管視角的審視——無法可依、內(nèi)部交易與風(fēng)險(xiǎn)傳遞、監(jiān)管缺失、道德風(fēng)險(xiǎn)、缺乏危機(jī)安排，印證了我國加強(qiáng)金融控股監(jiān)管的迫切性與艱巨性。最后反思我國金融控股公司的發(fā)展，認(rèn)為應(yīng)審慎的推進(jìn)金

8、融控股公司發(fā)展，特別要對產(chǎn)業(yè)資本建立的混合集團(tuán)采取一定監(jiān)管措施。 本文的主要觀點(diǎn)如下： (1)金融控股公司不一定必須從事兩種或兩種以上的金融業(yè)務(wù)。 只要具有控股公司結(jié)構(gòu)，經(jīng)營的是金融業(yè)務(wù)即是金融控股公司。 (2)從實(shí)踐或理論上看，分散監(jiān)管和集中監(jiān)管兩種模式并無絕對的優(yōu)劣之分。監(jiān)管模式的選擇取決于各國的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展?fàn)顩r以及金融監(jiān)管的現(xiàn)狀等因素。 (3)現(xiàn)階段，我國金融控股公司的監(jiān)管適宜采用美國的傘形

9、監(jiān)管模式，牽頭監(jiān)管者則由人民銀行來充當(dāng)。而當(dāng)我國綜合經(jīng)營發(fā)展到一定階段之后，監(jiān)管模式則應(yīng)演進(jìn)為集中監(jiān)管模式，即整合既有的三大監(jiān)管部門于單一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)之內(nèi)實(shí)施統(tǒng)一監(jiān)管。 (4)通過對德隆案例的分析，認(rèn)為德隆建立了實(shí)質(zhì)上的金融控股公司——友聯(lián)管理。德隆事件則暴露出我國金融控股公司發(fā)展與監(jiān)管的諸多問題，如內(nèi)部交易問題、監(jiān)管缺失、法律空白、道德風(fēng)險(xiǎn)，印證了我國加強(qiáng)金融控股監(jiān)管的迫切性與艱巨性。 (5)對于我國實(shí)業(yè)資本控制的金融控

10、股公司，認(rèn)為應(yīng)將其納入金融監(jiān)管視野，并要求其把金融業(yè)務(wù)整合于金融控股公司結(jié)構(gòu)之下以將其與實(shí)業(yè)隔離。 本文的最主要貢獻(xiàn)在于采用案例分析法，較為全面地從金融控股公司監(jiān)管的角度審視德隆，揭示出我國目前金融控股公司監(jiān)管的難題，得出將實(shí)業(yè)資本控制的金融控股公司納入金融監(jiān)管的結(jié)論。 然而，金融控股公司監(jiān)管的研究涉及的內(nèi)容非常廣泛，而且金融控股公司也在不斷發(fā)展、演進(jìn)，導(dǎo)致本文的研究存在以下不足。 (1)金融控股公司監(jiān)管涉及到眾