2023年全國(guó)碩士研究生考試考研英語(yǔ)一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁(yè)
已閱讀1頁(yè),還剩7頁(yè)未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶(hù)提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、賣(mài)方分析師是怎么干的?2011年07月25日16:36來(lái)源:證券市場(chǎng)周刊【字體:大中小】網(wǎng)友評(píng)論編者按:三次奪得“遠(yuǎn)見(jiàn)杯”中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)冠軍,率隊(duì)五年三度榮登“賣(mài)方分析師水晶球獎(jiǎng)”榜首,高善文無(wú)可爭(zhēng)議地成為中國(guó)投資界研究領(lǐng)域卓越的領(lǐng)軍人物。然而,一篇“高善文20個(gè)嫡系成員出走,首席9去4”的新聞報(bào)道將他推至風(fēng)口浪尖,毀譽(yù)功過(guò)、何去何從,百辯莫言。7月15日,網(wǎng)上盛傳“賣(mài)方分析師是干什么的?”一文,以三國(guó)設(shè)喻,對(duì)賣(mài)方分析師定位做出深刻的

2、反觀(guān)和剖析,立意深遠(yuǎn)、文筆洗煉,是為高善文“安信證券行業(yè)分析師離職風(fēng)波評(píng)論之一”。本刊從這期始辟出專(zhuān)欄“善文”,刊載系列之后續(xù),獨(dú)家報(bào)道這位業(yè)內(nèi)高手對(duì)職業(yè)、對(duì)生活的思考與總結(jié)?;蛟S從其字里行間,公眾可以讀出分析師這個(gè)神秘群體的喜怒哀樂(lè)。中國(guó)賣(mài)方分析師行業(yè)的出現(xiàn)和成長(zhǎng),是依托在以公募基金和保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資人快速崛起的基礎(chǔ)上。這好比有了天下大亂,群雄紛起的時(shí)代,各路謀士才有了施展縱橫之術(shù)、可以朝秦暮楚的舞臺(tái)。這一變化主要發(fā)生在過(guò)去十

3、年的時(shí)間。對(duì)于一般的公眾來(lái)說(shuō),90年代的股評(píng)家和現(xiàn)在的分析師似乎是同一伙人,畢竟這些人每天都在媒體上口水橫飛、剖析大勢(shì)、預(yù)測(cè)股價(jià)。但以我之見(jiàn),股評(píng)家與分析師之間并無(wú)師承關(guān)系,這兩伙人之間缺乏基本的相互認(rèn)同,甚至互相看不起。站在分析師的角度看,股評(píng)家屬于算命先生,分析師屬于謀士;股評(píng)家看重短線(xiàn)預(yù)測(cè),以技術(shù)分析為依據(jù);分析師立足于中長(zhǎng)線(xiàn)判斷,以基本面分析為指南。然而,正如90年代盛極一時(shí)的股評(píng)家隊(duì)伍日漸蕭索一樣,斗轉(zhuǎn)星移,在過(guò)去十年,賣(mài)方分

4、析師行業(yè)內(nèi)部也經(jīng)歷著陸塊漂移帶來(lái)的撞擊和陣痛,經(jīng)歷著氣候變遷帶來(lái)的興廢存絕,這一變化迄今遠(yuǎn)未結(jié)束。十年之前的世紀(jì)之交,中國(guó)公募基金行業(yè)初試啼聲,以之為客戶(hù)的券商賣(mài)方研究和機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生。共同基金的投資方式本出現(xiàn)和興起于西洋,于國(guó)人實(shí)為舶來(lái)之品。正如中國(guó)人早先學(xué)做西裝,連上衣的補(bǔ)丁也要如法仿制一樣,連同共同基金一起乘船東來(lái)的,還有價(jià)值投資的理念和信仰,這相對(duì)于90年代依靠資金優(yōu)勢(shì)坐莊圖利的風(fēng)潮而言,無(wú)疑是一個(gè)巨大的進(jìn)步。價(jià)值投資以基

5、本面分析為基礎(chǔ),立足于發(fā)現(xiàn)并買(mǎi)入被市場(chǎng)低估的股票,一直持有直到其價(jià)格回到合理水平;其基本信仰是股票價(jià)格在短期內(nèi)由于各種原因可以嚴(yán)重偏離基本面,但市場(chǎng)遲早會(huì)自我修正,股票價(jià)格從長(zhǎng)期來(lái)看要反映基本面。這樣,投資過(guò)程在原理上包括兩個(gè)步驟:一個(gè)是弄清楚基本面,例如經(jīng)濟(jì)走向、行業(yè)政策、公司前景,并體現(xiàn)為盈利及其趨勢(shì)的動(dòng)態(tài)等諸多指標(biāo)的預(yù)測(cè);二是弄清楚公司股票是否存在低估,當(dāng)前是否存在恰當(dāng)?shù)摹⒋偈构蓛r(jià)修正的催化劑。2003年我初入行業(yè)的時(shí)候,基本的感

6、受是:當(dāng)時(shí)在買(mǎi)賣(mài)方機(jī)構(gòu)之間似乎存在一個(gè)基本的默契,即賣(mài)方分析師負(fù)責(zé)第一個(gè)步驟;買(mǎi)方投資人負(fù)責(zé)第二個(gè)步驟。同期自營(yíng)部門(mén)以坐莊為模式,以拆借為手段,依靠資金優(yōu)勢(shì)操縱市場(chǎng),翻云覆雨。這好比年輕風(fēng)騷的丫環(huán),又能生育又能耍嗲,自然逐步登堂入室。世紀(jì)之交,共同基金行業(yè)開(kāi)始快速成長(zhǎng),監(jiān)管加強(qiáng),證券公司拆借渠道被切斷,這使得券商喪失了資金優(yōu)勢(shì);同時(shí)集中持倉(cāng)開(kāi)始受到嚴(yán)密監(jiān)控,再加上市場(chǎng)調(diào)整,行業(yè)生態(tài)發(fā)生重大變化,賣(mài)方研究業(yè)務(wù)逐步走上前臺(tái)。賣(mài)方研究目前的基

7、本商業(yè)模式是:專(zhuān)業(yè)(機(jī)構(gòu))投資人從券商租用席位以進(jìn)行證券交易,由此向券商支付交易傭金;作為交換,券商向機(jī)構(gòu)投資人提供包括研究報(bào)告在內(nèi)的咨詢(xún)服務(wù)。這與“一手交錢(qián),一手交貨”的買(mǎi)賣(mài)本質(zhì)上是一樣的。這一模式從表面上來(lái)看是非常古怪的,也讓人難以理解:券商研究部門(mén)為什么不直接向自營(yíng)部門(mén)提供咨詢(xún)意見(jiàn),共同獲取資本收益,反而要低眉折腰,面向外部機(jī)構(gòu),獲取低廉的交易傭金?又為何不面向經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的大量中小客戶(hù)提供咨詢(xún)意見(jiàn),從而獲取更高的傭金,反而是面向少數(shù)

8、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu),獲取總量并不很多的收入?有不少名氣很大的分析師,預(yù)測(cè)好像從來(lái)都沒(méi)對(duì)過(guò),但市場(chǎng)為什么仍然給予很高的薪酬和評(píng)價(jià)?我個(gè)人認(rèn)為,這是由投資活動(dòng)的性質(zhì)決定的;公眾對(duì)研究業(yè)務(wù)的期望和憤怒,都可以歸因于對(duì)投資活動(dòng)性質(zhì)的不同理解。投資活動(dòng)的前提是預(yù)測(cè),這包括兩個(gè)維度:一是預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)的收入、盈利以至于宏觀(guān)政策、資金利率等經(jīng)濟(jì)變量;二是預(yù)測(cè)交易對(duì)手的心態(tài)、想法和判斷等行為變量。40多年以前,工程技術(shù)人員已經(jīng)可以將人類(lèi)在指定時(shí)間送達(dá)月球的指定

9、地點(diǎn),這無(wú)疑是了不起的科技?jí)雅e;但40年后的今天,經(jīng)濟(jì)分析人員仍然搞不清楚下個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是多少,經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)人員甚至搞不清楚上個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是多少。從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)看,第一個(gè)維度的精確預(yù)測(cè)是極為困難的;弈棋麻將,本為小道,怡情養(yǎng)性,以遣永日,但如全力投入,攻防之間,絞盡腦汁,你推我擋,也是十分復(fù)雜的,這顯示第二個(gè)維度的精確預(yù)測(cè)同樣困難。問(wèn)題在于投資活動(dòng)必須在這兩個(gè)方向上都做出預(yù)測(cè),這必然涉及簡(jiǎn)化、猜度和概率。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)事,假設(shè)有筆投

10、資,其盈虧只存在兩種可能性:要么輸光當(dāng)盡,血本無(wú)歸;要么完勝而回,博得一倍之利。假設(shè)共有100項(xiàng)分量相當(dāng)?shù)囊蛩卦谟绊懲顿Y結(jié)果,投資者頂多只能夠深入分析其中的10項(xiàng)因素,且對(duì)這10項(xiàng)因素的把握是60%;其余90項(xiàng)因素?zé)o法仔細(xì)度量和評(píng)估,其多空影響只好認(rèn)定為隨機(jī)事件,產(chǎn)生盈虧的概率各占50%。這時(shí)投資者成功預(yù)測(cè)的把握度就是51%。如果有賣(mài)方分析師深入研究、且僅僅深入研究了第11項(xiàng)因素,并將預(yù)測(cè)該因素的把握度從50%提高到60%,這時(shí)投資者殺

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶(hù)所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫(kù)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶(hù)上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶(hù)上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶(hù)因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論