企業(yè)并購中目標企業(yè)的估價研究.pdf

1、眾所周知,作為一種迅速擴大規(guī)模、實現(xiàn)資本擴張的有效途徑,并購在西方被譽為"和平年代市場經(jīng)濟中的革命",世界500強的企業(yè)無不是通過一系列的兼并和收購活動,才發(fā)展成為今天的巨型企業(yè)的.在中國,并購已開始扮演著越來越重要的角色,成為促進企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重要手段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量.實踐中,并購活動涉及到了企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面.從技術(shù)層面來講,企業(yè)并購中對目標企業(yè)的估價問題,是并購中的難點,也是涉及并購是否成功的關(guān)鍵問題,因此對并購的估價

2、進行研究,具有非常重要的意義.本文主要分為三個部分.第一部分從闡述現(xiàn)有的估價模型入手,介紹了目前西方較為成熟、運用較為廣泛的幾種估價方法,分析比較了它們的特點以及各種方法的適用性和局限性.第二部分從個人理解的角度出發(fā),根據(jù)我國企業(yè)并購中對目標企業(yè)估價存在的問題,結(jié)合我國企業(yè)的特點,提出了幾點改進的思路.第三部分分析了一個近期發(fā)生在中國證券市場上的吸收合并案例,提出了自己的估價思路,并與實際的估價結(jié)果進行比較和分析.本文的研究重點是企業(yè)并

3、購中目標企業(yè)的估價問題.合理的估價,不僅僅是一個單純的財務(wù)問題,更是涉及計算企業(yè)并購成本、衡量企業(yè)并購收益,進而保證企業(yè)并購成功和企業(yè)戰(zhàn)略目標實現(xiàn)的關(guān)鍵問題,必須予以足夠的重視.縱觀全文,本文的特色與創(chuàng)新之處體現(xiàn)在:通過分析現(xiàn)有估價模型的特點和適用性,針對中國企業(yè)的現(xiàn)狀提出了自己的改進思路;指出應(yīng)用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法對目標企業(yè)進行估價時,可以采用統(tǒng)計回歸或財務(wù)預(yù)算的方式預(yù)測并購協(xié)同效應(yīng)引起的增量現(xiàn)金流量;估計貼現(xiàn)率時,使用與目標企業(yè)或項目的