國(guó)別金融體系模式選擇的微觀主體研究——兼中國(guó)金融體系模式建議.pdf

1、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文國(guó)別金融體系模式選擇的微觀主體研究——兼中國(guó)金融體系模式建議姓名：張樂申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：史燕平2003.4.1引言一、研究意義20年來，中國(guó)的金融體系改革走過了一段漫長(zhǎng)的路程。從中央銀行的建立，到商業(yè)銀行和政策性銀行的分設(shè)；從非銀行金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，到證券市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)；從拆借市場(chǎng)的興起，到期貨市場(chǎng)的發(fā)育：從貸款規(guī)模的取消，到公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作；等等，取得了不小的成績(jī)，但是由于時(shí)間和歷史的因素，

2、也同樣存在著許多問題，如我國(guó)資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)在機(jī)制和運(yùn)作方面仍然存在著缺陷限制賣空、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大、投資者相對(duì)不成熟、政策性強(qiáng)、投機(jī)性強(qiáng)等等問題；公司外部治理方面，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)問題、信息披露問題、會(huì)計(jì)處理也問題頗多；另外，銀行緣于歷史包袱同樣負(fù)重前行。當(dāng)然，其中有些問題已經(jīng)受到了相當(dāng)?shù)闹匾?，并已?jīng)有相關(guān)政策和規(guī)定的出臺(tái)，但是，也有一些問題還沒有的到很好的解決，其中之一就是中國(guó)的金融體系最終將顯現(xiàn)出向何種模式演變，是繼續(xù)沿著目前這種路線

3、，還是向美國(guó)、英國(guó)模式或者是德國(guó)、日本模式演變。雖然，從歷史發(fā)展的角度來看，只有時(shí)間才能告訴我們哪一條道路是最能夠有效地引導(dǎo)中國(guó)走向持續(xù)、快速發(fā)展的道路，但是，時(shí)間提供的只是事后實(shí)證，而非事前的明示，所以，我們有必要從理性出發(fā)，縱觀全局，了解不同金融體系的演變過程及其特征，從而對(duì)中國(guó)金融體系模式有著更為深入的理解。實(shí)際上，金融體系的走向是中國(guó)金融體制改革面臨的所有問題中最為根本的一個(gè)，是最帶有全局性和導(dǎo)向性的一個(gè)，我們只有真正了解到最適

4、應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)情的金融體系架構(gòu)是什么，才能在具體的銀行、證券市場(chǎng)、非銀行金融中介以及宏觀監(jiān)管等具體的細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)中有所朝向，我們的改革大業(yè)才能事半功倍。本文研究想法最初緣于90年代對(duì)金融體系設(shè)計(jì)的討論熱潮。首先，King和Levine(1992)研究的結(jié)果表明，金融體系的規(guī)模和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平顯著相關(guān)。他們的論文指出，與較貧窮的國(guó)家的人們相比，最富裕國(guó)家的公民一年收入中持有的流動(dòng)資產(chǎn)大于他們的貨幣性負(fù)債。對(duì)此的解釋是“富國(guó)擁有更大的金融體

5、系，而這又緣于這些國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展曲線上走的更快，也就是說，經(jīng)濟(jì)績(jī)效驅(qū)動(dòng)金融范圍的變化”。由此，可以形成這樣一個(gè)判斷，即金融體系是經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求的產(chǎn)物，而不是經(jīng)濟(jì)績(jī)效的驅(qū)動(dòng)者。而由于因果關(guān)系通常是可以逆轉(zhuǎn)的，那么，是否金融體系的設(shè)計(jì)能夠影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)行為和經(jīng)濟(jì)發(fā)展呢Pagano(1993年)指出，金融發(fā)展可以提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的比例，提高資本的社會(huì)邊際生產(chǎn)率，并影響私人儲(chǔ)蓄，表明金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有作用的。同時(shí)，我們有可以從世界各國(guó)現(xiàn)有的金