河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)《金融市場(chǎng)學(xué)》課件

1、課間休息：,辛苦了， 大家輕松一下！上課了！ 課間休息！,索引：,請(qǐng)選擇相關(guān)章節(jié),日期: 2006年2月 索引,金 融 市 場(chǎng) 學(xué) Financial Markets,河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院,College Of Finance

2、 , Hebei University of Economics and Business,授 課 老 師 ：XXX博士,,,課程結(jié)構(gòu),金融市場(chǎng)類型金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)機(jī)制金融監(jiān)管,子在川上曰：逝者如斯夫,第一章 金融市場(chǎng)概述,Part One,教學(xué)指引：,教學(xué)要求：本章要求了解金融市場(chǎng)的概念、分類和金融市場(chǎng)的主體，掌握金融市場(chǎng)的功能和發(fā)展趨勢(shì)，并能應(yīng)用宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式分析投資和儲(chǔ)蓄的關(guān)系及其轉(zhuǎn)化機(jī)制。,教學(xué)要點(diǎn)：一、金融市場(chǎng)的

3、概念二、金融市場(chǎng)的類型三、金融市場(chǎng)的功能四、金融市場(chǎng)的趨勢(shì),§1 金融市場(chǎng)的概念與功能,一、金融市場(chǎng)的概念1、定義——通常指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。其包括三層含義： ①是進(jìn)行金融交易的場(chǎng)所（有形或無(wú)形）。 ②反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者與需求者之間的供求關(guān)系，揭示資金的集中與傳遞過(guò)程。 ③包含金融資產(chǎn)交易過(guò)程中產(chǎn)生的各種機(jī)制如價(jià)格機(jī)制。,§1 金融市場(chǎng)的概念與功能,2、金融資產(chǎn)及分

4、類金融資產(chǎn)也稱金融工具或證券，是與實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的。金融資產(chǎn)本身并不是社會(huì)財(cái)富的代表，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有直接的貢獻(xiàn)，而是間接起作用。它們使公司經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相分離。當(dāng)公司的實(shí)物資產(chǎn)創(chuàng)造收入以后，金融資產(chǎn)的持有者有權(quán)分享這些收益。因此，金融資產(chǎn)是建立在債權(quán)或股權(quán)關(guān)系基礎(chǔ)之上，持有人有對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的索取權(quán)。分類：一般分為債務(wù)性證券（如債券）和 權(quán)益性證券（如股票）。,,,,§1 金融市場(chǎng)的概念與功

5、能,3、金融市場(chǎng)的特點(diǎn) ：與要素市場(chǎng)不同，金融市場(chǎng)的交易對(duì)象是各種金融工具而非生產(chǎn)要素；金融機(jī)構(gòu)不僅是交易的參加者，還是金融工具的創(chuàng)造者和融資中介。,§1 金融市場(chǎng)的概念與功能,二、金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展 1631年，荷蘭阿姆期特丹證券交易所（有形市場(chǎng)起源）18世紀(jì)倫敦證券交易市場(chǎng)（當(dāng)時(shí)最大的證交所）一戰(zhàn)后美國(guó)紐約金融市場(chǎng)。二戰(zhàn)后新興發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)（新加坡、韓國(guó)等） 1、前提條件——發(fā)達(dá)的商品貨幣經(jīng)濟(jì)

6、 2、推動(dòng)力量——金融交易方式的演進(jìn),,§1 金融市場(chǎng)的概念與功能,三、金融市場(chǎng)的地位,,1、它創(chuàng)造了一個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，金融產(chǎn)品的買賣雙方在金融市場(chǎng)上相互作用決定價(jià)格。2、它提供了一種流動(dòng)機(jī)制，人們?cè)谑袌?chǎng)上自由買賣。3、它大大降低了金融產(chǎn)品交易的搜尋成本和信息成本。,,1、儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)2、成為市場(chǎng)機(jī)制的主導(dǎo)和樞紐,§1 金融市場(chǎng)的概念與功能,四、金融市場(chǎng)的功能 1、微觀經(jīng)濟(jì)功能價(jià)格

7、發(fā)現(xiàn)機(jī)制（逐利行為與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利必然使價(jià)格確定在合理水平） 提供流動(dòng)性 降低交易成本,§1 金融市場(chǎng)的概念與功能,2、宏觀經(jīng)濟(jì)功能聚斂功能——“蓄水池”的作用 配置功能 調(diào)節(jié)功能反映功能 :國(guó)民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”,2004年1月14日上證指數(shù),§2 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,一、市場(chǎng)主體 1、基于金融活動(dòng)動(dòng)機(jī)分類 2、基于自身特性的金 融市場(chǎng)主體的分類,,,存款性金融機(jī)構(gòu)：商行、儲(chǔ)行、信

8、用社非存款性金融機(jī)構(gòu)：保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投 行、投資基金金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)：央行,§2 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,二、金融市場(chǎng)的客體——金融工具(一） 實(shí)物資產(chǎn) 金融資產(chǎn) :,其運(yùn)用能夠增加社會(huì)總財(cái)富的資產(chǎn)，可以是有形的，如土地、廠房、設(shè)備及勞動(dòng)者。,建立在債權(quán)或股權(quán)之上，對(duì)另一方要求在將來(lái)提供報(bào)償?shù)乃袡?quán)或索取權(quán),聯(lián)系與區(qū)別：金融資產(chǎn)是實(shí)物資產(chǎn)的反映，反過(guò)來(lái)也

9、會(huì)推動(dòng)實(shí)物資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)。但金融資產(chǎn)不等于實(shí)物資產(chǎn)，金融資產(chǎn)不是社會(huì)財(cái)富的代表，它們?cè)诮鹑诨顒?dòng)中產(chǎn)生并消失；而實(shí)物資產(chǎn)是社會(huì)財(cái)富的代表，不會(huì)隨著交易而產(chǎn)生或消失，只會(huì)由于使用與事故而損耗或報(bào)廢,,,§2 金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素,（二）金融產(chǎn)品與金融工具,金融產(chǎn)品,金融工具,由金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)與開發(fā)的金融資產(chǎn),是金融產(chǎn)品中的一種,聯(lián)系與區(qū)別：金融工具是可交易的，有較好的流動(dòng)性，交易成本低，可以有一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng)而金融產(chǎn)品中還包括那些不

10、能交易的或沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)的金融資產(chǎn),演進(jìn) :商業(yè)信用→銀行信用→金融市場(chǎng) （商業(yè)票據(jù)→銀行票據(jù)→直接融資）,特性：收益性，流動(dòng)性，安全性,§3 金融市場(chǎng)的分類與構(gòu)成,一、按標(biāo)的物劃分,,,,,,融資目的不同風(fēng)險(xiǎn)程度與收益水平不同資金來(lái)源不同,資金相互流動(dòng)利率同向變化資金存量相互影響 金融工具相互重合,,,,,§3 金融市場(chǎng)的分類與構(gòu)成,二、按金融資產(chǎn)發(fā)行和流通特征劃分,

11、67;3 金融市場(chǎng)的分類與構(gòu)成,三、按市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)分 :經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng) 成本相對(duì)固定，經(jīng)紀(jì)人自身不持有頭寸交易商市場(chǎng) 美國(guó)納斯達(dá)克，交易商充當(dāng)交易對(duì)手，持有頭寸拍賣市場(chǎng)（股票市場(chǎng)） 我國(guó)證券市場(chǎng)，集合競(jìng)價(jià)，撮合成交。,§3 金融市場(chǎng)的分類與構(gòu)成,四、按地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng),什么原因?qū)е铝速惏鄭u等離岸金融港的出現(xiàn)呢？,§4 金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),一、金融全球化主要表現(xiàn)：交易國(guó)際化 ，

12、參與者國(guó)際化 “金融資本的擴(kuò)展總是隨著產(chǎn)業(yè)資本的擴(kuò)展進(jìn)行的”二、金融自由化 自由 管制 自由,,,§4 金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì),三、金融工程化 ：套期保值、投機(jī)、套利、構(gòu)成組合原因：社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度的變革和電子技術(shù)進(jìn)步雙刃劍：東南亞金融危機(jī)，索羅斯 英國(guó)政府 四、資產(chǎn)證券化 ：住宅抵押貸款證券化國(guó)有企業(yè)

13、不良資產(chǎn)處理值得探索的方向,VS,第二章 貨幣市場(chǎng),Part One,教學(xué)指引：,教學(xué)要求：本章要求學(xué)生了解貨幣市場(chǎng)的定義及其結(jié)構(gòu)，掌握同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、大額可能轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、短期政府債券市場(chǎng)及貨幣市場(chǎng)共同基金的市場(chǎng)等的基本交易原理。,教學(xué)要點(diǎn)：一、同業(yè)拆借市場(chǎng) 二、回購(gòu)市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 四、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)五、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)六、短期政府債券市場(chǎng)七、貨幣

14、市場(chǎng)共同基金市場(chǎng),前言 貨幣市場(chǎng)概述,貨幣市場(chǎng)概念與特征,一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及運(yùn)行機(jī)制的總和,,1、參與者特征 同一參與者經(jīng)常同時(shí)操作于市場(chǎng)的兩方，比如同時(shí)既為借方，也為貸方。但政府通常為資金的借入方。2、風(fēng)險(xiǎn)特征 風(fēng)險(xiǎn)小，價(jià)格穩(wěn)定（因?yàn)闀r(shí)間短）3、交易特征 虛擬市場(chǎng)（無(wú)形），計(jì)算機(jī)或電話交易，速度快，成本低。4、市場(chǎng)深度、廣度和彈性特征,,,①利率風(fēng)險(xiǎn)，利率上升，金融資產(chǎn)價(jià)格下跌；②再投資風(fēng)險(xiǎn)，

15、利率下降，使投資收益再投資時(shí)回報(bào)率降低；③違約風(fēng)險(xiǎn)；④通脹風(fēng)險(xiǎn)；⑤匯兌風(fēng)險(xiǎn)；⑥政治風(fēng)險(xiǎn).,貨幣市場(chǎng),前言 貨幣市場(chǎng)概述,三、貨幣市場(chǎng)功能 1、短期資金融通 2、政策功能,,,,前言 貨幣市場(chǎng)概述,四、貨幣市場(chǎng)的分類,§1 同業(yè)拆借市場(chǎng),一、定義 同業(yè)拆借指金融機(jī)構(gòu)之間的短期資金融通，由此形成的市場(chǎng)為同業(yè)拆借市場(chǎng)。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的不足、票據(jù)清算的差額以及解決臨時(shí)性的資金短缺需要二、 

16、;   同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與發(fā)展——產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施1913年，美國(guó)：按照存款余額計(jì)提一定比例準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金的余缺調(diào)劑的需要。,,,§1 同業(yè)拆借市場(chǎng),三、交易原理同業(yè)拆借市場(chǎng)主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額，用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場(chǎng)。有多余準(zhǔn)備金的銀行和存在準(zhǔn)備金缺口的銀行之間存在著準(zhǔn)備金的借貸。這種準(zhǔn)備金余額的買賣活動(dòng)就構(gòu)成了傳統(tǒng)的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)。

17、同業(yè)拆借市場(chǎng)資金借貸程序簡(jiǎn)單快捷，借貸雙方可以通過(guò)電話直接聯(lián)系，也可與市場(chǎng)中介人聯(lián)系。,§1 同業(yè)拆借市場(chǎng),四、同業(yè)拆借市場(chǎng)的主要參與者首推商業(yè)銀行。商業(yè)銀行既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者。 非銀行金融機(jī)構(gòu)如證券商、互助儲(chǔ)蓄銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)等也是金融市場(chǎng)上的重要參與者，它們大多以貸款人身份出現(xiàn)在該市場(chǎng)上,§1 同業(yè)拆借市場(chǎng),五、同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限與利率同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限通常以1—2天為限，短

18、至隔夜，多則1—2周，一般不超過(guò)1個(gè)月，當(dāng)然也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近或達(dá)到一年的。 同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率,§2 回購(gòu)市場(chǎng),一、回購(gòu)協(xié)議及其交易原理,,指在出售證券的同時(shí)和證券購(gòu)買者簽訂的，約定在一定時(shí)期后按約定價(jià)格購(gòu)回所賣證券的協(xié)議。證券

19、出售者由此可獲得即時(shí)可用的資金，本質(zhì)上是一種質(zhì)押貸款,,逆回購(gòu)協(xié)議,資金需求者,資金提供者,出售證券獲得資金,投入資金購(gòu)回證券,,交 易 原 理,優(yōu)點(diǎn)：對(duì)于非金融機(jī)構(gòu)或禁止進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)可規(guī)避對(duì)放款的管制，期限靈活，便于滿足不同需要。信用風(fēng)險(xiǎn)：出售者無(wú)力回購(gòu)證券，或者利率上升，購(gòu)入者手中證券貶值。處理辦法：（1）設(shè)置保證金；（2）根據(jù)證券抵押品的市值隨時(shí)調(diào)整回購(gòu)協(xié)議定價(jià)或者保證金數(shù)額。,§2

20、 回購(gòu)市場(chǎng),二、回購(gòu)協(xié)議中的交易計(jì)算公式為： I=PP×RR×T/360 （2.1） RP=PP+I （2.2）其中， PP—— 本金； RR——證券商和投資者所達(dá)成的回購(gòu)時(shí)應(yīng)付的利率； T——回購(gòu)協(xié)議的期限； I—— 應(yīng)負(fù)利息； RP—— 回購(gòu)價(jià)格,三、回購(gòu)

21、市場(chǎng)的參與者：商業(yè)銀行中央銀行非銀行金融機(jī)構(gòu),§2 回購(gòu)市場(chǎng),四、回購(gòu)利率的決定（1）用于回購(gòu)的證券質(zhì)地：證券信用強(qiáng)，流動(dòng)性強(qiáng)，回購(gòu)利率低，反之則反。（2）回購(gòu)期長(zhǎng)短 （3）交割條件：實(shí)物交割利率較低（4）貨幣市場(chǎng)其他子市場(chǎng)的利率水平,§2 回購(gòu)市場(chǎng),補(bǔ)充資料：我國(guó)的國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng) 1、建立1991年全國(guó)證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（STAQ）成立，9月國(guó)債回購(gòu)第一筆交易完成，此后四五年，市場(chǎng)發(fā)展迅速，但

22、不規(guī)范。1995年央行開始對(duì)這一市場(chǎng)清理整頓，目前全國(guó)統(tǒng)一的回購(gòu)市場(chǎng)尚未形成。 上交所、深交所市場(chǎng) 2、現(xiàn)狀 各地證券中心市場(chǎng) 銀行間回購(gòu)市場(chǎng)等等,,市場(chǎng)條塊分割，利率失真,§3 票據(jù)市場(chǎng),一、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)1、商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌集資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無(wú)擔(dān)保承諾憑證，一般由信譽(yù)度高的公

23、司發(fā)行。2、商業(yè)票據(jù)的歷史：商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。與實(shí)物運(yùn)動(dòng)相聯(lián)系。 20世紀(jì)20年代以來(lái)，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。20世紀(jì)60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速地增加。成為一種重要的融資工具。目前品種日益豐富；出現(xiàn)武士商業(yè)票據(jù)和歐洲商業(yè)票據(jù)。,§3 票據(jù)市場(chǎng),二、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的要素：發(fā)行者：商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三種：附屬性公司、與銀行有關(guān)的公

24、司及獨(dú)立的金融公司。面額：在美國(guó)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)上, 大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在10萬(wàn)美元以上。二級(jí)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)的最低交易規(guī)模為10萬(wàn)美元。期限：商業(yè)票據(jù)的期限較短，一般不超過(guò)270天。市場(chǎng)上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在30天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在20至40天之間,§3 票據(jù)市場(chǎng),銷售。直接出售；間接銷售。究竟采取何種方式，主要取決于發(fā)行者使用這兩種方式的成本高低。信用評(píng)估。發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本： 1.

25、 信用額度支持的費(fèi)用。 2. 代理費(fèi)用。 3. 信用評(píng)估費(fèi)用。 投資者：在美國(guó)，商業(yè)票據(jù)的投資者包括中央銀行、非金融性企業(yè)、投資公司、政府部門、私人撫恤基金、基金組織及個(gè)人。另外，儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)及互助儲(chǔ)蓄銀行也獲準(zhǔn)以其資金的20%投資于商業(yè)票據(jù)。,§3 票據(jù)市場(chǎng),三、銀行承兌匯票市場(chǎng)

26、 初級(jí)市場(chǎng)3、銀行承兌匯票的市場(chǎng)交易 二級(jí)市場(chǎng)4、價(jià)值分析——即優(yōu)點(diǎn) 從借款人 / 銀行 / 投資者角度看,,1、在商品交易活動(dòng)中，售貨人為了向購(gòu)貨人索取貨款而鑒發(fā)匯票，經(jīng)銀行承兌，即成為銀行承兌匯票。,2、為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種信用工具,,,,§4 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)

27、,一、概述,一種新型的金融工具，是銀行為了規(guī)避利率上限而開發(fā)出的一種短期票據(jù)。,（1）定期存款記名，不可流通；大額定期存單不記名，可流通,（2）定期存款利率固定；大額定期存單利率可固定，也可浮動(dòng)，且比定期存款利率高,（3）定期存款可提前支取；大額定期存單不可以，但可以流通轉(zhuǎn)讓，有二級(jí)市場(chǎng)。,§4 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),二、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)特征大額定期存單的市場(chǎng)特征 1、利率在60年代固定，期限也固定；

28、以后利率變得靈活，時(shí)間也縮短 2、風(fēng)險(xiǎn)和收益 風(fēng)險(xiǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 收益高低取決于三個(gè)因素：信用、期限及存單供求，同時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系也較大。 按照發(fā)行者的不同，大額存單可以分為四類 國(guó)內(nèi)存單 歐洲美元存單 揚(yáng)基存單 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單,,§4 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),三、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),投資者一般為大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu),存單價(jià)值分析,對(duì)于投資者而言收益性好，安全性高 對(duì)銀行（發(fā)行者）而言

29、 增加資金來(lái)源，提供了資產(chǎn)負(fù)債管理的靈活手段，方便銀行經(jīng)營(yíng)管理,,§4 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng),補(bǔ)充資料：我國(guó)的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)1986年試點(diǎn)上海交行，1989推向全國(guó)。對(duì)私最低500元，對(duì)公最低5萬(wàn)元。期限1，3，6，9，12個(gè)月5種。記名，可掛失。背書轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后不可掛失。存單利率與同期銀行存款利率基本相同，缺乏彈性目前投資者以居民個(gè)人為主，蛻變成為小額存單。缺少存單交易商等機(jī)構(gòu)投資者關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

30、問(wèn)題的通知,§5 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng),一、共同基金的概念,將眾多的小額投資者的資金集中起來(lái)，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行收益分配的一種金融組織形式。而對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上運(yùn)作的基金稱為貨幣市場(chǎng)共同基金。,①開放型基金指基金在設(shè)立發(fā)行時(shí)總額不固定，投資者可以隨時(shí)認(rèn)購(gòu)和贖回基金券，購(gòu)買價(jià)格由基金凈值決定,②封閉型基金指發(fā)行時(shí)基金總額固定，在規(guī)定的封閉期內(nèi)，基金總額不得變更，投資者不能向基金

31、公司要求贖回，而只能在證券交易所隨行就市買賣基金，解決流通問(wèn)題。,,§5 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng),二、貨幣市場(chǎng)共同基金的特點(diǎn) 1、專家理財(cái)，分散投資2、投資于高質(zhì)量貨幣資產(chǎn)組合3、可基于基金帳戶簽發(fā)支票來(lái)取現(xiàn)或者支付4、受法律限制較少（因?yàn)椴粚儆诖婵睿?，比如可以不繳納存款準(zhǔn)備金。 不受利率上限限制。,§5 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng),三、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行與交易 案例：融通貨幣,,,,,,公

32、 募,私 募,,,初次認(rèn)購(gòu)按面額進(jìn)行,,實(shí)際上是投資者增持或退出基金的選擇過(guò)程,,,購(gòu)買或者贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的所以衡量基金表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)是投資收益率,§3 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng),四、貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)展歷史及發(fā)展方向 發(fā)展歷史： 最早出現(xiàn)于1972年，是為了規(guī)避Q條例對(duì)存款最高利率的限制 部分優(yōu)勢(shì)仍然存在，如專家理財(cái)，但另一些優(yōu)勢(shì)正在被侵蝕。原因在于，沒(méi)有獲得政府向金融機(jī)構(gòu)提供的存款保險(xiǎn)承諾，同時(shí)管

33、制在增加，與其他貨幣工具的收益差距在縮小。五、我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展 2003年12月10日，首批三只貨幣基金上市，華安，博時(shí)，招商。截至2006年3月7日，共有開放式貨幣基金34只。,§6 短期政府債券市場(chǎng),一、短期債券的發(fā)行短期政府債券是政府部門以自己為債務(wù)人而發(fā)行的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證 ①滿足政府短期資金周轉(zhuǎn)的需要政府發(fā)

34、行國(guó)債的目的 ②作為央行操作公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的工具 競(jìng)價(jià)方式：國(guó)庫(kù)券拍賣方式 非競(jìng)價(jià)方式 ：按競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)的平均中標(biāo)價(jià)格認(rèn)購(gòu)市場(chǎng)特征 : 風(fēng)險(xiǎn)小 ; 流通性強(qiáng) ; 面額小 ; 收入免稅,

35、,,,荷蘭式：?jiǎn)我粌r(jià)格，最低價(jià)中標(biāo) 美國(guó)式：多種價(jià)格，按各自申報(bào)價(jià)格認(rèn)購(gòu),§6 短期政府債券市場(chǎng),收入免稅,§6 短期政府債券市場(chǎng),二、國(guó)庫(kù)券收益的計(jì)算 商業(yè)票據(jù)收益率與國(guó)庫(kù)券收益率之間的關(guān)系 r(1-t)=rm r —商業(yè)票據(jù)收益率，

36、t—稅收率， rm—國(guó)庫(kù)券收益率國(guó)庫(kù)券一般貼現(xiàn)發(fā)行，票面金額與發(fā)行價(jià)之間的差即為投資者的收益。 實(shí)際年利率計(jì)算國(guó)庫(kù)券收益率的三種方法： 銀行折現(xiàn)收益率 真實(shí)收益率,,,§6 短期政府

37、債券市場(chǎng),,,國(guó)庫(kù)券收益的計(jì)算 例：期限為半年或182天的面值為10000美元的國(guó)庫(kù)券，售價(jià)為9818美元，計(jì)算其年收益率。A.銀行貼現(xiàn)收益率算法（10000－9818）/10000 * 360/182=3.6%缺點(diǎn)：低估國(guó)庫(kù)券真實(shí)收益率。,,§6 短期政府債券市場(chǎng),B.真實(shí)收益率：復(fù)利法 YE=〔1+(10000-P)/P〕 365/t –1〔1+(10000-9818)/9818〕 365

38、/182 =3.74%C.等價(jià)收益率YBE：YBE=(10000-P)/P*365/t。注意與貼現(xiàn)收益率公式的區(qū)別。YBE＝（10000－9818）×365/182＝3.71％所以，等價(jià)收益率是真實(shí)收益率的很好近似計(jì)算。,§6 短期政府債券市場(chǎng),為什么用銀行折現(xiàn)方法算出的比實(shí)際年利率?。?,用真收益率方法計(jì)算，公式為則例中,§6 短期政府債券市場(chǎng),三、我國(guó)的短期國(guó)債： —國(guó)債的三種形態(tài)：實(shí)物國(guó)

39、債，憑證式國(guó)債，記帳式國(guó)債 —實(shí)物國(guó)債圖1981年從開始發(fā)行中華人民共和國(guó)國(guó)庫(kù)券到1997年止，實(shí)物國(guó)庫(kù)券正式退出了歷史舞臺(tái)，以后發(fā)行的國(guó)債沒(méi)有實(shí)物國(guó)庫(kù)券了,,§6 短期政府債券市場(chǎng),憑證式國(guó)債圖樣；從1994年開始發(fā)行憑證式國(guó)債,第三章 資本市場(chǎng),Part One,教學(xué)指引：,教學(xué)要求：本章要求學(xué)生了解資本市場(chǎng)的概念和分類，掌握股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、投資基金市場(chǎng)的基本知識(shí)和基本原理。,教學(xué)要點(diǎn)：一、股票市

40、場(chǎng)二、債券市場(chǎng)三、投資基金,資本市場(chǎng)概述,一、資本市場(chǎng)的概念及功能,資本市場(chǎng)概述,二、資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu),,§1 股票市場(chǎng),一、股票的概念及種類,,,股份公司發(fā)給股東作為其投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。股票的所有者擁有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。,,（二）股票的種類：按剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)不同：普通股、優(yōu)先股,§1 股票市場(chǎng),1、普通股,§1 股票市場(chǎng),在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司

41、利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票，代表最終的剩余索取權(quán)。,特征：1、公司經(jīng)營(yíng)決策的參與權(quán) 2、優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 3、股東是公司資產(chǎn)的最后分配者 4、股息上不封頂、下不保底 5、價(jià)格波動(dòng)大,1、普通股,§1 股票市場(chǎng),,持有人 ： 國(guó)有股、 法人股、 職工股,2、優(yōu)先股優(yōu)先股指剩余求償權(quán)優(yōu)先于普通股的股票,§1 股票市場(chǎng),,有面值,股息固定但并非一定要支付,公司破產(chǎn)后，對(duì)剩余

42、財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)在債權(quán)人之后在普通股之前,風(fēng)險(xiǎn)大于債券但小于普通股,不能退股如有續(xù)回條款公司可贖回,正常時(shí)無(wú)表決權(quán)，但在特殊情況下具有臨時(shí)表決權(quán),1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股2、參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股3、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4、可贖回優(yōu)先股,,§1 股票市場(chǎng),二、股票的一級(jí)市場(chǎng),1、概念 : 也稱發(fā)行市場(chǎng)，指發(fā)行人直接或間接通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)售新發(fā)行股票而形成的市場(chǎng)，新發(fā)行股票分為初次發(fā)行和再發(fā)行的股票,一級(jí)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作

43、過(guò)程通常 由咨詢與管理、認(rèn)購(gòu)和銷售兩個(gè)階段構(gòu)成,§1 股票市場(chǎng),二、股票的一級(jí)市場(chǎng),概念,§1 股票市場(chǎng),二、股票的一級(jí)市場(chǎng)：補(bǔ)充材料1：股票發(fā)行制度變遷第一階段：從1990年開始到2000年，我國(guó)股票發(fā)行采取的是行政審批制，這期間大量國(guó)有企業(yè)通過(guò)改制完成了上市融資。第二個(gè)階段：是核準(zhǔn)制，公司上市由券商進(jìn)行輔導(dǎo)，由證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。企業(yè)上市后，負(fù)責(zé)推薦的券商不再負(fù)責(zé)。這個(gè)階段從2001年3月到2004年初。

44、第三個(gè)階段：從今2004年2月1日起，我國(guó)開始推行的保薦人制度，這在世界上絕無(wú)僅有的。公司的上市要由保薦人和保薦機(jī)構(gòu)推薦擔(dān)保，上市以后，保薦機(jī)構(gòu)和保薦人也要負(fù)持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任。補(bǔ)充材料2：新股發(fā)行IPO詢價(jià)制度配售案例：株冶火炬公開發(fā)行股票定價(jià)配售發(fā)行,§1 股票市場(chǎng),1、包銷：承銷商以低于發(fā)行價(jià)的價(jià)格把公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再轉(zhuǎn)賣給投資者，這樣承銷就承擔(dān)承銷過(guò)程的全部風(fēng)險(xiǎn)。2、代銷：指承銷商盡可能地多銷售股票，但不保證

45、能夠完成預(yù)定銷售額，任何沒(méi)有出售的股票可退給發(fā)行人，承銷商不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。3、備用包銷。在應(yīng)用認(rèn)股權(quán)證發(fā)行股票的情況下，發(fā)行人與銀行簽訂備用包銷合同，根據(jù)合同銀行將買下全部未能出售的股票，發(fā)行人須支付備用費(fèi)用。,返回,§1 股票市場(chǎng),三、股票的二級(jí)市場(chǎng)即股票流通的市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)通?？煞譃橛薪M織的證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)OTC（ Over -The-Counter）以及所謂的第三市場(chǎng) 、第四市場(chǎng) 市場(chǎng)的基本功能就是提供流

46、動(dòng)性。作用在于創(chuàng)造了一個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)過(guò)程，降低交易成本；控制權(quán)的優(yōu)化配置金融交易所已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),,,§1 股票市場(chǎng),（一）證券交易所：是由證券管理部門批準(zhǔn)的，為證券的集中交易提供固定場(chǎng)所和有關(guān)設(shè)施，并制定各項(xiàng)規(guī)則以形成公正合理的價(jià)格和有條不紊的秩序的法人組織。,由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)及各類公營(yíng)或民營(yíng)公司等共同出資組建，以盈利為目的的公司法人。,以會(huì)員協(xié)會(huì)形式成立，不以盈利為目的的社團(tuán)法人，主要由取得交易所會(huì)員資格的券

47、商組成。滬市和深市,§1 股票市場(chǎng),目前，以公司制交易所居多,延伸閱讀：公司制與會(huì)員制交易所優(yōu)劣,§1 股票市場(chǎng),2、證券交易所的會(huì)員制度。為了保證交易所交易有序，順利地進(jìn)行對(duì)進(jìn)入交易所交易的會(huì)員的資格有限制。各國(guó)確定會(huì)員資格的標(biāo)準(zhǔn)各不相同, 但主要包括會(huì)員申請(qǐng)者的背景、能力、財(cái)力、有否從事證券業(yè)務(wù)的學(xué)識(shí)及經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)狀況等。倫敦交易所會(huì)員分為經(jīng)濟(jì)商和自營(yíng)商；紐約交易所分為傭金經(jīng)紀(jì)人，交易所經(jīng)紀(jì)人，自營(yíng)商，零股

48、交易商，特種會(huì)員等。3、證券交易所的上市制度。證券上市就是證券交易所承認(rèn)并接納某種證券在交易所市場(chǎng)上掛牌交易。有上市標(biāo)準(zhǔn)，繳納上市費(fèi)用。,§1 股票市場(chǎng),4、證券交易所的交易制度：交易制度的優(yōu)劣可從以下六個(gè)方面來(lái)考察：流動(dòng)性、透明度、穩(wěn)定性、效率、成本和安全性。（1）類型：根據(jù)價(jià)格決定的特點(diǎn)，證券交易制度可以分為做市商交易制度和競(jìng)價(jià)交易制度。做市商交易制度也稱報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)（Quote-driven）制度；競(jìng)價(jià)交易制度也稱委

49、托驅(qū)動(dòng)（Order-driven）制度。按照交易在時(shí)間上市否連續(xù)，競(jìng)價(jià)交易制度又分為間斷性（集合）競(jìng)價(jià)交易制度和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實(shí)行混合的交易制度。 集合競(jìng)價(jià)遵循最大成交量原則。連續(xù)競(jìng)價(jià)遵循價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先原則。,§1 股票市場(chǎng),（3）交易委托證券交易委托是投資者通知經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行證券買賣的指令，其主要種類有： (1) 市價(jià)委托（Market Order）。委托人不指定成交價(jià)，按最

50、有利價(jià)格買賣 (2) 限價(jià)委托(Limit Order)。制定買賣限價(jià) (3) 停止損失委托（Stop Order）。 (4) 停止損失限價(jià)委托（Stop Limit Order）。,§1 股票市場(chǎng),（4）信用交易、保證金交易、墊頭交易指證券買者或賣者通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的證券買賣。① 保證金購(gòu)買（Buying on Margin），是指對(duì)市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定

51、比例的初始保證金（Initial Margin），由經(jīng)紀(jì)人墊付其余價(jià)款，為他買進(jìn)指定證券。 ―相當(dāng)于提供一所購(gòu)證券為抵押的貸款，風(fēng)險(xiǎn)小。不能低于維持保證金。―克服自由資金不足，倍增投資效果,§1 股票市場(chǎng),例題：保證金購(gòu)買原理。A股票10元，投資者看漲，保證金購(gòu)買。初始保證金50％，維持保證金30%.年利率6％，自有資金10000元。一年后股價(jià)上漲為14元或者下跌為7.5元，問(wèn)題：1、可借款多少？2、投資收益率？3、

52、股價(jià)下跌到什么價(jià)位投資者收到追繳保證金通知？,§1 股票市場(chǎng),答案：1、因?yàn)楸ＷC金比率為50％，所以可借款10000，購(gòu)買2000股2、投資收益率：（14×2000－10000（1＋6％）－10000）/10000＝74％（7.5×2000－10000（1＋6％）－10000）/100003、保證金比率＝帳戶凈值/總資產(chǎn)7.5×2000－10000/（7.5×2000）＝3

53、3.3％,§1 股票市場(chǎng),(2) 賣空交易（Short Sales），是指對(duì)市場(chǎng)行情看跌的投資者本身沒(méi)有證券，就向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金（現(xiàn)金或證券）借入證券，在市場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)買回該證券還給經(jīng)紀(jì)人。賣空數(shù)量無(wú)限，期限不確定例題：賣空原理自有資金9000元，看跌B股票。目前市價(jià)18元。初始保證金率50％，維持保證金率30％。沒(méi)有利息支付。股價(jià)不久下跌到12元。計(jì)算：1、可以賣空多少股票？2、下跌后投資收

54、益率？3、當(dāng)股價(jià)上升到什么價(jià)位會(huì)收到追繳通知？,§1 股票市場(chǎng),答案：1、可以賣空1000股。因?yàn)槌跏急ＷC金率50％2、（18－12）×1000/9000＝66.67％3、（18×1000+9000－1000X）/ 1000X=30%,X=20.77,§1 股票市場(chǎng),（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。由于這種

55、交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺(tái)交易（OTC，Over -The-Counter）。場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比，沒(méi)有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營(yíng)商（Dealers）來(lái)組織交易。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)無(wú)法實(shí)行公開競(jìng)價(jià)，其價(jià)格是通過(guò)商議達(dá)成的 場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便,§1 股票市場(chǎng),補(bǔ)充材料：二板市場(chǎng) 二板市場(chǎng)是與現(xiàn)有股票市場(chǎng)即主板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)而存在的概念，其針對(duì)的

56、是中小企業(yè)的股票。國(guó)際上最有名的二板市場(chǎng)是美國(guó)的納斯達(dá)克（NASDAQ）市場(chǎng),§1 股票市場(chǎng),六、二板市場(chǎng) 功 能 二板市場(chǎng)是為極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供超常規(guī)金融支持，為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出打開通道而設(shè)計(jì)的。（1）為中小型創(chuàng)新企業(yè)提供融資便利（2）為風(fēng)險(xiǎn)投資提供退出渠道（3）有助于完善資本市場(chǎng)體系,,1、組織模式：附屬模式；獨(dú)立模式2、上市規(guī)則：保薦人制度；上市標(biāo)準(zhǔn)；管理層或主要股

57、東出售股份的限制；首次公開發(fā)行；公眾持股比例；信息披露；公司管治制度 3、交易機(jī)制：做市商制度；公開競(jìng)價(jià)制度。,§1 股票市場(chǎng),四、股價(jià)指數(shù)為了判斷市場(chǎng)股價(jià)變動(dòng)的總趨勢(shì)及其幅度，我們必須借助股價(jià)平均數(shù)或指數(shù)。在計(jì)算時(shí)要注意以下四點(diǎn)： 1. 樣本股票必須具有典型性、普遍性，為此，選擇樣本股票應(yīng)綜合考慮其行業(yè)分布、市場(chǎng)影響力、規(guī)模等因素； 2. 計(jì)算方法要科學(xué)，計(jì)算口徑要統(tǒng)一； 3. 基期的選

58、擇要有較好的均衡性和代表性； 4. 指數(shù)要有連續(xù)性，要排除非價(jià)格因素對(duì)指數(shù)的影響,§1 股票市場(chǎng),（一）股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算股票價(jià)格平均數(shù)（Averages）反映一定時(shí)點(diǎn)上市場(chǎng)股票價(jià)格的絕對(duì)水平，它可分為簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)、修正的股價(jià)平均數(shù)和加權(quán)平均數(shù)三類。 1. 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)平均數(shù) 其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價(jià)格。,§1 股票市場(chǎng),2. 修正的股價(jià)平均數(shù) (1) 除

59、數(shù)修正法，又稱道氏修正法。 該法的核心是求出一個(gè)除數(shù)，以修正因股票拆細(xì)、增資、發(fā)放紅股等因素造成的股價(jià)平均數(shù)的變化，以保持股價(jià)平均數(shù)的連續(xù)性和可比性。(2)股價(jià)修正法。就是將發(fā)生股票拆細(xì)等變動(dòng)后的股價(jià)還原為變動(dòng)前的股價(jià)，是股價(jià)平均數(shù)不會(huì)因此變動(dòng)。,§1 股票市場(chǎng),3. 加權(quán)股價(jià)平均數(shù)加權(quán)股價(jià)平均數(shù)就是根據(jù)各種樣本股票的相對(duì)重要性進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算的股價(jià)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值、股票總股本等，其計(jì)算公

60、式為： ∑PQ/∑Q 例如，（12×1000＋8×2000＋20×500）/(1000+2000+500)=10.8,§1 股票市場(chǎng),（二）股價(jià)指數(shù)的計(jì)算股價(jià)指數(shù)（Indexes）是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報(bào)告期的股價(jià)指數(shù)。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法主要有兩種：簡(jiǎn)單算

61、術(shù)股價(jià)平指數(shù)和加權(quán)股價(jià)指數(shù)。,§1 股票市場(chǎng),1. 簡(jiǎn)單算術(shù)股價(jià)指數(shù)(1) 相對(duì)法。又稱平均法，就是先計(jì)算各樣本股價(jià)指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計(jì)算公式為,§1 股票市場(chǎng),(2) 綜合法。 綜合法是先將樣本股票的基期和報(bào)告期價(jià)格分別加總，然后相比求出股價(jià)指數(shù)，即,§1 股票市場(chǎng),2．加權(quán)股價(jià)指數(shù)加權(quán)股價(jià)指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對(duì)重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時(shí)間

62、劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)，也可以是報(bào)告期權(quán)數(shù)。以基期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計(jì)算公式為,§1 股票市場(chǎng),以報(bào)告期成交股數(shù)（或總股本）為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派式指數(shù)。其計(jì)算公式為： 其中P0和P1分別表示基期和報(bào)告期的股價(jià)，Q0和Q1分別表示基期和報(bào)告期的成交股數(shù)。,§1 股票市場(chǎng),（三）國(guó)內(nèi)主要股價(jià)指數(shù) 1. 上海證券交易所股價(jià)指數(shù) (1) 指數(shù)系列目前，

63、上海證券交易所股價(jià)指數(shù)系列共包括四類指數(shù)：第一， 成分指數(shù)：包括上證180指數(shù)，上證50，滬深300。第二，綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)，新綜指，綜合指數(shù)。第三，分類指數(shù)：上證A股指數(shù)、上證B股指數(shù)、上證工業(yè)類指數(shù)、上證商業(yè)類指數(shù)、上證房地產(chǎn)業(yè)類指數(shù)、上證公用事業(yè)類指數(shù)、上證綜合業(yè)類指數(shù)。第四，基金指數(shù)：上證基金指數(shù)。以上指數(shù)中，上證綜合指數(shù)最常用。,§1 股票市場(chǎng),(2) 采樣范圍納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票稱為指數(shù)股。

64、納入指數(shù)計(jì)算范圍的前提條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。上證180指數(shù)的樣本股是在所有A股股票中抽取最具市場(chǎng)代表性的180種樣本股票。選樣標(biāo)準(zhǔn)是遵循規(guī)模（總市值、流通市值）、流動(dòng)性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項(xiàng)指標(biāo)，即選取規(guī)模較大、流動(dòng)性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。綜合指數(shù)類的指數(shù)股是全部股票（A股和B股）。分類指數(shù)類是相應(yīng)行業(yè)類別的全部股票（A股和B股）,§1 股票市場(chǎng),2. 深圳證券交易所股價(jià)指

65、數(shù) (1) 指數(shù)種類：深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)共有3類13項(xiàng)，其中最有影響的是深證成份指數(shù)。 (2) 成份股選取原則：①有一定的上市交易日期。 ②有一定的上市規(guī)模。 ③交易活躍。 (5) 計(jì)算方法：綜合指數(shù)類和成份股指數(shù)類均為派許加權(quán)價(jià)格指數(shù),§2 債券市場(chǎng),一、債券的概念與特征 1、債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行者在指定日期支付利息并在到期日償還本金的

66、承諾，其要素包括期限、面值與利息、稅前支付利息、求償?shù)龋⊿eniority）、限制性條款、抵押與擔(dān)保及選擇權(quán)（如贖回與轉(zhuǎn)換條款） 。,§2 債券市場(chǎng),一、債券的概念與特征,,特征：返還性；流動(dòng)性；安全性；收益高且穩(wěn)定,,政府債券,政府債券 ： 指中央政府、地方政府及政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的以其信譽(yù)為保證的債券，通常無(wú)需擔(dān)保品，是風(fēng)險(xiǎn)最小的投資工具,（1）中央政府債券 指中央財(cái)政部發(fā)行的以國(guó)家財(cái)政收入作為擔(dān)保的債券，也稱國(guó)債。特點(diǎn)：

67、風(fēng)險(xiǎn)小“金邊債券”，利息收入稅收豁免,（2）政府機(jī)構(gòu)債券，發(fā)債單位有：政府部門機(jī)構(gòu)和直屬企事業(yè)單位，如政府全國(guó)抵押協(xié)會(huì)；政府主辦的私營(yíng)機(jī)構(gòu) ，如聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)。收支不列入預(yù)算。,（3）地方政府債券： 普通債券：以發(fā)行人的無(wú)限征稅能力為保證來(lái)籌集資金而發(fā)行的債券，用于政府服務(wù)支出，如教育，治安，償還列入預(yù)算； 收益?zhèn)簽槟骋惶囟ㄓ皂?xiàng)目（如收費(fèi)公路，電力，自來(lái)水設(shè)施）融資，并以項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)收益作為償付而發(fā)行的債券。利息收入免稅

68、,返回,,二、債券的一級(jí)市場(chǎng) 債券的發(fā)行與股票類似，不同之處在于有發(fā)行合同書和債券評(píng)級(jí)。1、發(fā)行合同書 是說(shuō)明債券持有人和發(fā)行人雙方權(quán)益的法律文件。里面有很多限制性條款，一般分成否定性條款和肯定性條款。（1）否定性條款——規(guī)定不允許或者限制股東做某些事情，包括追加債務(wù)，分紅派息，財(cái)務(wù)比率，變賣或購(gòu)置固定資產(chǎn)，投資方向，工資福利等（2）肯定性條款——發(fā)行人應(yīng)該做某些事情，履行責(zé)任。如要求營(yíng)運(yùn)資金、權(quán)益資本達(dá)到一定比率2、債券評(píng)

69、級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)普耳與穆迪投資者服務(wù)公司3、債券的償還：定期償還；任意償還,§2 債券市場(chǎng),§2 債券市場(chǎng),三、債券的二級(jí)市場(chǎng)：證交所交易，場(chǎng)外交易債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類似，證券交易所是債券二級(jí)市場(chǎng)的重要組成部分，在證券交易所申請(qǐng)上市的債券主要是公司債券，不過(guò)上市債券比重很小。國(guó)債一般不用申請(qǐng)即可上市，享有上市豁免權(quán)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是債券二級(jí)市場(chǎng)的主要形態(tài)。大多數(shù)債券在場(chǎng)外交易。我國(guó)上市債券一覽國(guó)債，企業(yè)債，轉(zhuǎn)

70、債，金融債，央行票據(jù)債券行情,§3 投資基金市場(chǎng),一、投資基金的概念,,,指通過(guò)發(fā)行基金股份（或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專業(yè)管理人員分散投資于股票，債券或其他金融資產(chǎn)，并將收益分配給基金持有人的一種金融中介機(jī)構(gòu)。 特點(diǎn)：,§3 投資基金市場(chǎng),一、投資基金的概念與種類： 根據(jù)基金的組織形式 根據(jù)投資目標(biāo)可分成 根據(jù)基金份額是否固定不變，為開放型（Open-end）

71、和封閉型（Close-end） 按投資對(duì)象：股票基金；債券基金；貨幣市場(chǎng)基金；專門基金；衍生基金和杠桿基金；對(duì)沖基金和套利基金；雨傘基金；基金中的基金,概念,投資基金的種類概念,a. 公司型基金依公司法成立，以盈利為目的的股份有限公司形式的基金?；鸸就ㄟ^(guò)發(fā)行股票籌集資金，投資者通過(guò)購(gòu)買基金公司股票而成為股東，享有基金收益的索取權(quán)。b. 契約型基金 契約型基金是由作為委托人的基金管理公司通過(guò)發(fā)行受益憑證雉資金，并將其交由受托