收益質(zhì)量和國(guó)家體制對(duì)盈余價(jià)值相關(guān)性的影響【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：收益質(zhì)量和國(guó)家體制對(duì)盈余價(jià)值相關(guān)性的影響標(biāo)題：收益質(zhì)量和國(guó)家體制對(duì)盈余價(jià)值相關(guān)性的影響資料來(lái)源:《定量財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)評(píng)論》第33卷，第4號(hào)，2009作者：StevenF.CahanDavidEmanuel和JerrySun大量先前的關(guān)于股票收入和會(huì)計(jì)收益之間的關(guān)系（例如，收益的價(jià)值相關(guān)性）的研究文獻(xiàn)在各國(guó)均不相同。那些研究隱含著兩種對(duì)于收益和收入關(guān)系的國(guó)際差異的不同解釋

2、。第一種涵義是收益質(zhì)量在各個(gè)國(guó)家有所不同（例如，收益質(zhì)量能夠反映未來(lái)收入的信息），從而導(dǎo)致了收益價(jià)值相關(guān)性的差異。第二種涵義是股票價(jià)格反映信息的能力在國(guó)際間也是不同的。會(huì)計(jì)收益只是這些信息的一部分，因此股票價(jià)格反映會(huì)計(jì)收益的能力也可能不同，甚至在我們已經(jīng)控制了收益質(zhì)量的時(shí)候。與第一種論點(diǎn)相一致的，LeuzNaWysocki(2003)和Wysocki(2005)發(fā)現(xiàn)收益質(zhì)量在對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)較強(qiáng)的國(guó)家較高，這表明收入和收益相關(guān)性在那些國(guó)

3、家也應(yīng)該更高。然而，第二個(gè)問(wèn)題并沒(méi)有被廣泛地編入會(huì)計(jì)文獻(xiàn)，但是這個(gè)問(wèn)題是備受關(guān)注的，因?yàn)楫?dāng)會(huì)計(jì)研究人員在國(guó)際上調(diào)查收入和收益相關(guān)性的時(shí)候，普遍認(rèn)為股票價(jià)格在國(guó)際間是具有同等信息量的（例如，Bushman和Piotroski2006）。最近，一個(gè)由DeFondHung和Trezevant(2006)短期窗口研究證實(shí)了收益公告的信息內(nèi)容在具有較高的收益質(zhì)量和較強(qiáng)的投資者保護(hù)的國(guó)家更多。我們通過(guò)衡量企業(yè)層面上（他們使用一個(gè)國(guó)家層面的來(lái)衡量收益

4、質(zhì)量）的收益質(zhì)量補(bǔ)充了他們的研究，有一個(gè)不同方面的投資者保護(hù)問(wèn)題（產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，而不是禁止內(nèi)幕交易），藉由提供的證據(jù)表明當(dāng)收益質(zhì)量被控制時(shí)，價(jià)格的形成過(guò)程是受投資者保護(hù)影響的。也就是說(shuō)，我們關(guān)注當(dāng)收入和收益相關(guān)性作為因變量時(shí)，收益質(zhì)量和投資者保護(hù)之間相互作用。最近幾項(xiàng)金融研究表明，金融市場(chǎng)的可變性回報(bào)解釋了企業(yè)總的可變性的不同比例，這個(gè)可變性似乎與全國(guó)范圍內(nèi)的投資者保護(hù)制度的特征相關(guān)聯(lián)（MckYeungYu2000BrisGoetzman

5、n和Zhu2003AshbaughSkaifeGassen和LaFond2005）。以該研究為基礎(chǔ)，這項(xiàng)研究檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)信息在股票價(jià)格上被反映的程度在不同國(guó)家是否是不同的。古典價(jià)值理論表明股票價(jià)格等于預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值（Miller和Modigliani1961）。與這個(gè)理論相一致的，Kmendi和Lipe(1987)證明了收入和收益的相關(guān)性取決于收入的持續(xù)性，反過(guò)來(lái)證實(shí)了當(dāng)前收入與未來(lái)收入的22003；DeFondHung和Trez

6、evant2006），我們?cè)谄髽I(yè)層面衡量了收益質(zhì)量而非國(guó)家層面。在這些方面，我們的研究補(bǔ)充了現(xiàn)有的國(guó)際上關(guān)于收益質(zhì)量的文獻(xiàn)。我們的研究結(jié)果具有國(guó)際協(xié)調(diào)意義。它們闡明了即使采取共同的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（這可能導(dǎo)致類似的收益質(zhì)量衡量方法）也不足以確保同樣的信息能被反映在股票價(jià)格上。第二，這項(xiàng)研究為股票價(jià)格信息內(nèi)容的國(guó)際差異增加了很多文獻(xiàn)。先前的研究發(fā)現(xiàn)國(guó)際股票價(jià)格反映公司特有信息不同是因?yàn)橛行﹪?guó)家對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的條款不同，資本市場(chǎng)的開(kāi)放性和信息環(huán)境

7、的不透明性。（例如，MckYeung和Yu2000；LiMckYang和Yeung2004；Jin和Myers2005）這些研究沒(méi)有檢驗(yàn)在不同的國(guó)家，股票價(jià)格反映會(huì)計(jì)信息（如：收益）是否是以同樣的方式。Chan和Hameed(2006)對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了檢驗(yàn)，但是是在新興市場(chǎng)的背景和分析師的收益預(yù)測(cè)下的。他們的研究重點(diǎn)在于分析師在新興市場(chǎng)中所扮演的角色，它包括了收益預(yù)測(cè)分析對(duì)證券投資組合回報(bào)的影響，在此證券組合條件下分析師是否估高或估低。

8、與先前的研究相比較，我們用收益和收入相關(guān)性與收益質(zhì)量之間的關(guān)聯(lián)來(lái)衡量如何讓股票價(jià)格更好的利用基本因素來(lái)反映收益。我們?yōu)槭找婧褪杖胂嚓P(guān)性如何能夠隨國(guó)家層面的制度因素改變而改變提供了證據(jù)。在我們的方法中，我們承認(rèn)投資者保護(hù)的首要性。第三，這個(gè)研究也從方法論上增加了一連串國(guó)際會(huì)計(jì)研究。先前的研究通常是橫截面或者國(guó)家級(jí)的分析忽略了先天因素(FrancisLaFondOlssonSchipper2005)。先天因素在國(guó)際背景下尤其重要，因?yàn)楣窘M