我國開放式基金與證券市場(chǎng)的相關(guān)性研究.pdf

1、近年來，投資開放式基金成為我國投資者最熱衷的選擇之一，開放式基金的發(fā)展如火如荼，而開放式基金繁榮的表面掩蓋不了其發(fā)展的內(nèi)部矛盾。因此研究我國開放式基金發(fā)展的條件和環(huán)境是十分必要的。在此背景下，本文以開放式基金與證券市場(chǎng)的相關(guān)性發(fā)展為研究視角，試圖通過對(duì)兩者的聯(lián)系機(jī)制和相互影響的理論研究和實(shí)證分析，得出一些有益的結(jié)論。 在理論研究部分，本文分析得出：開放式基金與證券市場(chǎng)具有天然的聯(lián)系，這種聯(lián)系表現(xiàn)為資金流和信息流的雙重交流，以自由

2、贖回機(jī)制為代表的開放式運(yùn)作機(jī)制是投資者與基金機(jī)構(gòu)、基金機(jī)構(gòu)與證券市場(chǎng)聯(lián)系機(jī)制的核心，也是資金流和信息流的規(guī)模的決定因素之一；理性預(yù)期在基金與證券市場(chǎng)的交易聯(lián)系中發(fā)揮最基本作用。從開放式基金的制度安排、投資策略、產(chǎn)業(yè)類型結(jié)構(gòu)、基金經(jīng)理人行為模式等方面對(duì)股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性影響進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)這種穩(wěn)定性影響具有不確定性，開放式基金在這些方面的差異決定了對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性影響作用能否發(fā)揮，總體上難以斷定開放式基金對(duì)股票市場(chǎng)的影響是否具有穩(wěn)定性。就是說，

3、穩(wěn)定性影響受到許多條件的制約，如果條件不具備，穩(wěn)定性影響將難以發(fā)揮。 在實(shí)證部分，文中通過選取我國開放式基金與證券市場(chǎng)在一段時(shí)間內(nèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)，采用滬、深證券市場(chǎng)特定指數(shù)與基金指數(shù)收益率，及特定時(shí)期內(nèi)所有開放式基金的周收益率等指標(biāo)，對(duì)開放式基金和證券市場(chǎng)作變量的Pearson相關(guān)分析和回歸分析等實(shí)證研究表明：我國開放式基金與證券市場(chǎng)具有較明顯的關(guān)聯(lián)性，二者存在著一定程度上的協(xié)調(diào)性，但是這種協(xié)調(diào)性不顯著。尤其是考慮到基金績(jī)效的市場(chǎng)基

4、準(zhǔn)作用的局限性、基金管理水平層次單一等因素，開放式基金與證券市場(chǎng)以及其他投資市場(chǎng)的協(xié)調(diào)性就更為有限。開放式基金市場(chǎng)協(xié)調(diào)性的改善和增強(qiáng)有賴于證券市場(chǎng)整體效率的提高。 根據(jù)理論與實(shí)證所得出的結(jié)論建議：在明確開放式基金發(fā)展的市場(chǎng)過程性質(zhì)的前提下，有必要擴(kuò)大證券市場(chǎng)的規(guī)模和容量，增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性；有必要改革現(xiàn)行的上市申請(qǐng)的資格審批制度，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性；有必要增強(qiáng)市場(chǎng)信息的有效性，提高證券市場(chǎng)運(yùn)行的效率；有必要發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，完善