基于魯棒模型的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：基于魯棒模型的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)標(biāo)題：基于魯棒模型的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)資料來源:經(jīng)濟(jì)和社會(huì)科學(xué)數(shù)學(xué)作者：迪.范德爾本文研究的是魯棒性模型的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，即他們在其規(guī)范中的微小變化的敏感性模型的穩(wěn)健性。解決這個(gè)問題是通過將已知模型的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，在統(tǒng)一的框架下假設(shè)和定義。同時(shí)使用一個(gè)單一和多期設(shè)置，對有限責(zé)任，違約風(fēng)險(xiǎn)，破產(chǎn)成本和代理成本的影響進(jìn)行調(diào)查。與已出版的模型相比，這些模

2、型幾乎都有良好的表現(xiàn)，在這項(xiàng)研究中許多模型的出現(xiàn)，使得沒有產(chǎn)生明確的結(jié)果。所以得出的結(jié)論是魯棒性模型的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)并不理想，與預(yù)期的想法相差太遠(yuǎn)，所以那些具有廣闊前景的模型比那些用在這里具有現(xiàn)實(shí)的假設(shè)的模型更值得懷疑。1簡介自1958年著名的莫迪格利尼米勒無關(guān)定理的出版，已經(jīng)出版了很多的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)模型。這些研究，現(xiàn)在已被世界所廣泛接受，一般來說就是利用相關(guān)的成本和債務(wù)的稅收優(yōu)勢的結(jié)合，產(chǎn)生最佳的資本結(jié)構(gòu)，在不到100％的債務(wù)融資時(shí)，稅

3、收優(yōu)勢體現(xiàn)在抵銷交易需要承擔(dān)費(fèi)用的可能性。這一理論的結(jié)果幾乎沒有爭議，雖然是否會(huì)出現(xiàn)問題不明，但是與各種杠桿相關(guān)的成本和效益的經(jīng)濟(jì)提高，足以有一個(gè)具有明顯影響的最佳杠桿。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)中，通常被忽略的問題卻對現(xiàn)在強(qiáng)大的各種理論做出貢獻(xiàn)，即如何敏感的公布的模型并且是在其規(guī)范的小變化之中的。本文將最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)模型的假設(shè)和定義納入眾所周知的一個(gè)統(tǒng)一的框架內(nèi)解決這個(gè)問題。這個(gè)過程應(yīng)該產(chǎn)生一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的樹狀家庭式結(jié)構(gòu)的模型，但從總的趨勢來看只

4、發(fā)布穩(wěn)定的模型是不可能的。本文采用的框架是擴(kuò)展的莫迪格利尼米勒理論，在相當(dāng)嚴(yán)格的假設(shè)下仿照了一套所謂的均值方差方法。選擇這種特殊的框架是因?yàn)樗鄬唵?，同時(shí)也因?yàn)?，多年來，它一直用于模型的理論研究，為此做出了一部分的貢獻(xiàn)。當(dāng)然，分析要在以下幾個(gè)方面的限制下進(jìn)行，以保持在一定限度內(nèi)的文件。企業(yè)債務(wù)能力的問題沒有解決：在這里假設(shè)領(lǐng)導(dǎo)人在股東離開之前沒有離開。沒有比較靜態(tài)的去分析“表現(xiàn)良好”的模型，信息不對稱的影響并不仿照模型和模型的討論僅限

5、于定性結(jié)果（即存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，而不是最佳的軌跡）。但3被假定為擁有平等的機(jī)會(huì)和在成本較少的情況下獲得所有相關(guān)信息。破產(chǎn)假定是不花錢的。此外，它是假定該公司的所有者承擔(dān)無限責(zé)任，如果這些不能得到滿足的現(xiàn)金流量，那么他們的個(gè)人財(cái)富足以滿足合同債權(quán)人義務(wù)的現(xiàn)金流量。后者假設(shè)的結(jié)果是，債務(wù)是無風(fēng)險(xiǎn)和股東總是收到積極或消極的利息和稅金后的現(xiàn)金流。這些假設(shè)的組合，相當(dāng)于MM稅務(wù)案件的情況。這種情況下的估值公式，可以得出以下結(jié)論。如果我們假設(shè)，財(cái)政

6、部門支付退稅，如果該公司遭受了損失，稅后結(jié)束期的股權(quán)值，等于:其中為公司利得稅稅率。是隨機(jī)變量，代表該公司扣除的利息和稅金，代表債權(quán)人的合同支付的現(xiàn)金流量。對于風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者，在公平的平衡值下，是目前的價(jià)值，折現(xiàn)的無風(fēng)險(xiǎn)利率的期望：其中的概率密度函數(shù)(連續(xù)兩次微)的。這個(gè)表達(dá)式可以寫為：（3.1）期間債務(wù)的價(jià)值，，可以得出類似的方式并且它等于債權(quán)人的付款：對于風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者，債務(wù)的平衡值是，是現(xiàn)值，期望值：（3.2）公司價(jià)值的股票和