underpricing of initial public offerings the case of portugal【外文翻譯】

1、本科畢業(yè)論文(設(shè)計)外文翻譯外文題目UnderpricingofInitialPublicOfferings:TheCaseofPtugal出處：ReviewofQuantitativeFinanceAccounting作者：MariaRosaBges譯文：新股發(fā)行抑價：以葡萄牙為例摘要本文分析了首次公開募股（IPO）的抑價在葡萄牙的現(xiàn)象。我們發(fā)現(xiàn)，在1987年火熱發(fā)行的市場，恰逢股市的投機泡沫很嚴重，投資者的情緒理論與發(fā)行企業(yè)抓住了對

2、于新發(fā)行股票的過度的需求引起的“機會之窗”可以很好地解釋這一現(xiàn)象。在1987年股市崩盤前的首次公開招股，抑價非常高，在長期有強烈的回歸到基本面。在19882004年期間，我們發(fā)現(xiàn)總體無理由的長期業(yè)績不佳的上市公司存在較低的IPO抑價。建賬的IPO抑價，與其他IPO價格設(shè)置系統(tǒng)相比更嚴重，而那些有二級公開發(fā)行市場的企業(yè)存在長期異常報酬。關(guān)鍵詞：火熱發(fā)行市場、IPO、投資者情緒、抑價一、簡介首次公開募股（IPO）抑價問題一直是金融界熱點問題

3、，尤其是在過去的十年。追溯30年前到Ibbotson（1975）記錄當上市公司公開發(fā)行股票的時，如何定低價，股票往往會在交易的第一天以較低的價格出售。相關(guān)的調(diào)查研究，從Ibbotson及Jaffe（1975）到Ritter（1984），一直是關(guān)于上市時機的研究，目的是查明在某些時間段（熱點市場）背后的大量集中上市，而在其他時期首次公開招股活動急劇下降（冷市場）的原因。本文的貢獻是以近幾年葡萄牙市場情況為例，加上國際的IPO抑價在新興市場

4、的證據(jù)，在進一步增加了熱冷場和投資者情緒的辯論，通過分析19861987的熱點市場問題，以其前所未有的IPO發(fā)行規(guī)模在投機股票市場泡沫的背景下。摘要組織如下：在下一節(jié)里我們提出一份關(guān)于在熱點市場上IPO抑價現(xiàn)象和泰國)，沒有發(fā)現(xiàn)兩類公司有顯著差別價格低估程度，除了在英國，私人企業(yè)有更大的抑價。他們也發(fā)現(xiàn)，相對于低管制的行業(yè)，管制程度高的行業(yè)IPO抑價程度高，再次確認了在欠發(fā)達資本市場抑價程度更嚴重。2、“熱點問題的市場，投資者情緒”另一

5、個相關(guān)的研究領(lǐng)域是浮動的時機。這類集中在某些時期(熱市場)，而有時有很少公司上市(冷市場)。熱市場IPO抑價更嚴重。LowrySchwert(2002)研究表明，往往高的初始回報伴隨著高的IPO發(fā)行規(guī)模，表明了在注冊時信息的掌握很重要，利好的信息導(dǎo)致了更高的初始收益是高體積上市的幾個時期高初始的回報和更多的公司決定上市。Loughranetal.(1994)指出一個明確的高發(fā)行量伴隨著市場的巔峰時期。早期解釋熱、冷市場的文獻表明：被卷入

6、熱市場的企業(yè)報價更接近真實的估值，因此避免了在冷市場的低估價((GrinblattWelch1989)。最近，一些理論支持這樣的設(shè)想，即熱市場上的公司更具行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新或者高的生產(chǎn)力水平發(fā)生。當首席發(fā)行成功后同行業(yè)的其他企業(yè)就會模仿上市(BenvenisteBusabaStoughtonWongField1997Lerner1994LoughranLowryPaganoPataRajan&Servaes2003)。這一文獻傾向于觀點：熱市

7、場帶來強大的投資者信心，為更小的更具有風險的低流動性性的企業(yè)上市提供的機會之窗。在這種情形下，IPO需求變化是上市的重要決定因素。LoughranRitter(1995)表明，在19701990公司發(fā)行股票，或現(xiàn)金增資股票發(fā)行(SEO)，相對于那些5年沒有發(fā)行股票的公司抑價程度更為嚴峻。JainKini(1994)表明，在1976年和1988年期間，682公司之間上市，現(xiàn)金資產(chǎn)比率比前一年公開發(fā)行之前大幅下降了，這個發(fā)現(xiàn)符合低質(zhì)量公司抓