ipo活動的回顧、定價和分配【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文IPOIPO活動的回顧、定價和分配活動的回顧、定價和分配資料來源:金融期刊，2002（8），7卷，第四期作者：簡R瑞特，威戈韋爾奇從1980年到2001年，每營業(yè)日在美國上市的公司數(shù)量超標。初始公開募股（IPOS）的人數(shù)每年都有不同，但是，看到一些少于100人的首次公開招股，也看到過看到超過400人的。這些公開募股籌集了$488億美元（2001止）的總收益，平均每個成交日

2、均7800萬美元。首日交易結束，該公司份額達到了其股價平均交易18.8%以上的價格，出售他們。對于投資者在第一天的收盤價購買的股份和控股三年，首次公開招股返回22.6％。盡管如此，在三年內(nèi)，平均IPO落后23.4％，表現(xiàn)遜于經(jīng)驗豐富的公司具有相同的市值和市場的比例有5.1％CRSP的價值加權市場指數(shù)。斯托爾和柯利（1970），羅格（1973），賴利（1973年），艾伯森（1975）第一次有記載，從招股價上升到第一天收盤價格。學者系統(tǒng)地使

3、用條款第一天的回報，再定價互換。在我們從1980年至2001年的6249個樣本股中，抽樣表一，平均首日回報為18.8%，雖然這里沒有顯示，近70%的ＩＰＯ交易第一天結束在收盤價比報價，大約16%首日的回報到達零。據(jù)我們所知，平均來看，沒有例外，在所有的國家，經(jīng)營公司ＩＰＯ是抑價。對非經(jīng)營性公司，封閉式基金，這些產(chǎn)品一般不被低估。伊博森（1975年）為抑價提供了可能的解釋，許多最新的正式解釋由其他作者探索。進入細節(jié)之前，重要的是要明白，簡

4、單的市場基本價差或資產(chǎn)定價的風險溢價是不可能解釋的，在我們從表一報道的角度來看，相比新股發(fā)行達到的的平均有18.8％的回報收益率，而市場的平均回報率平均只有0.05％。此外，新股上市首日，如果的多元化的投資者需要對軸承系統(tǒng)的或流動性風險的補償，第二天投資者從第一天的投資者購買，似乎并不需要這個溢價，畢竟，基本風險和流動性的限制，不可能在一天之內(nèi)解決。因此，意圖解決在于重點2（例如，等待有足夠多的IPO成為的，不同投資者的口味差異，有關價

5、值的發(fā)行人之間的分歧）可能會高于捆綁利益。然而，在1999年和2000年，達到了65％的抑價，這是沒有可能的情況下。也有抑價的理論，不依賴于信息不對稱是交易的第一天就解決。泰尼克（1988年）和休斯和塔克（1992）認為，發(fā)行人抑價減少他們的法律責任：開始，一個提供價格$30，是以20元的價格交易是不太可能到被起訴的，如果它已被30元的價格，是因為更加可能的市場股票行市將下降在$30以下比在$20以下。如果只因為它是更容易在某些時候的售

6、后市場份額的價格將低于30美元下跌超過20美元以下。盡管如此，德雷克和維特（1993）發(fā)現(xiàn)，被起訴的首次公開招股較高，不會降低抑價，就是，抑價沒有保護他們被起訴。不過，洛瑞和舒（2002）指出，這可能是更有可能被起訴，因為首次公開招股后也低估。在我們看來，留在桌子上的錢似乎是一個避免后續(xù)訴訟方便的方式。但最有說服力的證據(jù)，法律責任是不抑價的主要因素是，在美國法律傾向是不存在的國家有類似的抑價水平（凱哈（1993年））。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的高抑

7、價的首次公開招股相關的一種流行的解釋是，承銷商不能在互聯(lián)網(wǎng)上招股比首次公開的價格的更高的報價理由，或許是出于對法律責任問題，或許是對這些公司的估值已經(jīng)崇高。解釋的方法之一是，承銷商是“一邊倒”頂風上的一些投資者的一部分，不采取臨時過于樂觀的優(yōu)勢。雖然這種說法有一定的合理性，我們發(fā)現(xiàn)它不能令人信服，因為投資銀行等的努力，如當市場價格遠遠高于發(fā)售價上升，隨后發(fā)出“買入”建議。鼓勵互聯(lián)網(wǎng)泡沫。波瑪與費雪（2001）提前為抑價的另一種解釋。他們

8、注意到，凱門，邵逸夫，沃麥克（1999）和埃利斯（2000）等人相關證據(jù)顯示，在售后市場交易量更高更大的是抑價。因此，承銷商，一個保險人使市場首次公開招股獲得額外的交易收入。抑訴訟避稅解釋不同，目前尚不清楚如何從抑價發(fā)出堅定的好處，除非是持久性的流動性增加（展位和蔡（1996年））。提出一個迫切的問題關于賣出價和首日的市場價格之間的差額，無論是發(fā)行人或股市定價線產(chǎn)品與一家公司的基本面評估。估值公司上市的最常用的方法是使用可比公司的倍數(shù)。