基于Markov體制轉(zhuǎn)換模型的首次公開發(fā)行市場(chǎng)周期性研究.pdf

1、IPO(Initial Public Offering),是“首次公開發(fā)行股票”的簡(jiǎn)稱,它作為股票市場(chǎng)的一個(gè)重要交易品種,在國內(nèi)外越來越受到證券投資業(yè)的關(guān)注,并引發(fā)了大量的相關(guān)研究。 IPO股票在長(zhǎng)期和短期存在著價(jià)格表現(xiàn)異常的現(xiàn)象,這些異常主要有以下三個(gè)方面:一是短期定價(jià)偏低,為此導(dǎo)致較高的初始收益率;二是發(fā)行市場(chǎng)季節(jié)性變化,在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)行的IPO股票初始收益率相比較于在其他時(shí)間發(fā)行的IPO股票初始收益率更高或更低,這些特定時(shí)間段即所

2、謂的“發(fā)行旺季”和“發(fā)行淡季”;三是長(zhǎng)期定價(jià)偏高,導(dǎo)致投資者只能獲取負(fù)的超常收益。對(duì)于這些異?，F(xiàn)象,目前尚不明其產(chǎn)生機(jī)理,甚至對(duì)它們存在與否也存有爭(zhēng)論,為此稱為“IPO之謎”。
　　本文首先介紹了論文的思路與研究框架,并對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧與綜述。在文章的第三部分,對(duì)傳統(tǒng)的線性時(shí)間序列模型與制度轉(zhuǎn)換模型進(jìn)行了介紹與對(duì)比。在文章的實(shí)證部分,通過馬爾科夫制度轉(zhuǎn)換模型,以中國滬深股市自1996年至2003年11月以來的股票為樣本,以初始