歐元區(qū)面臨的風(fēng)險(xiǎn)“失去的十年”

1、歐元區(qū)面臨的風(fēng)險(xiǎn)：“失去的十年”今天，我演講的話題是歐元區(qū)可能面臨的一些長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。我會(huì)提出一些政策建議，以確保這些風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。我要說明的一個(gè)特定風(fēng)險(xiǎn)是可能陷入“失去的十年”，即歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)經(jīng)歷一個(gè)比現(xiàn)在預(yù)想長(zhǎng)得多的停滯期。與他人一樣，為說明歐元區(qū)可能將遭受的“失去的十年”，我將與日本在1991年至2000年間的經(jīng)濟(jì)狀況做一個(gè)類比。在1991年至2000年的十年間，日本人均GDP的年增長(zhǎng)率低于0.5%。人們對(duì)日本“失去的十年”記

2、憶猶新，對(duì)歐元區(qū)的前景非常擔(dān)憂，原因可能是歐元區(qū)銀行業(yè)降低杠桿率并重建資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)程尚未結(jié)束。銀行資產(chǎn)負(fù)債表問題可能會(huì)削弱經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)力，并在長(zhǎng)期拖累經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長(zhǎng)。而長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)停滯可能會(huì)對(duì)未來潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)產(chǎn)生更進(jìn)一步的不利影響。這就是我對(duì)這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景進(jìn)行詳細(xì)研究的原因。我再重復(fù)一遍，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)景。在短期內(nèi)，根據(jù)歐元系統(tǒng)工作人員對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)，盡管恢復(fù)的速度很慢并存在繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，2013年的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將趨于穩(wěn)定并逐漸

3、恢復(fù)。但政府依有責(zé)任發(fā)現(xiàn)可能導(dǎo)致“失去的十年”風(fēng)險(xiǎn)的潛在誘因，并事先安排相應(yīng)的政策措施。歐元區(qū)展望歐元區(qū)目前仍在遭受金融危機(jī)的不良影響。2013年一季度，歐元區(qū)實(shí)際GDP與2012年四季度環(huán)比下降0.3%，2012年四季度與前一季度環(huán)金融發(fā)展信息，并評(píng)估任何影響物價(jià)穩(wěn)定的可能性。如果短期風(fēng)險(xiǎn)情境成為現(xiàn)實(shí)，則可能會(huì)使歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在幾個(gè)季度內(nèi)陷入停滯。然而，更令人擔(dān)憂的則是歐元區(qū)在長(zhǎng)期內(nèi)陷入持續(xù)衰退。因此，必須采取相應(yīng)措施以確保這些風(fēng)險(xiǎn)

4、不會(huì)爆發(fā)。這是我下面將要討論的問題?！敖┦y行”和潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)盡管在金融危機(jī)爆發(fā)前全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)就已經(jīng)開始放緩，金融危機(jī)還是對(duì)歐元區(qū)的潛在產(chǎn)出水平產(chǎn)生了持久影響，并可能影響長(zhǎng)期增長(zhǎng)率。根據(jù)歐盟委員會(huì)2013年春季的報(bào)告，潛在產(chǎn)出水平的下降是結(jié)構(gòu)性的，主要原因是結(jié)構(gòu)性失業(yè)增加、勞動(dòng)年齡人口增長(zhǎng)放緩以及投資意愿較弱。歐盟委員會(huì)的結(jié)論是：與金融危機(jī)前的增長(zhǎng)速度相比，金融危機(jī)造成的長(zhǎng)期影響將使歐元區(qū)的產(chǎn)出水平永久性損失約5%。產(chǎn)出的

5、永久性損失是多重因素造成的。例如，長(zhǎng)期失業(yè)可能導(dǎo)致人力資本的破壞，在缺乏積極的勞動(dòng)力市場(chǎng)政策情況下，勞動(dòng)力尋找新工作的機(jī)會(huì)就會(huì)永久惡化。我們還有可能看到“失業(yè)滯后”的現(xiàn)象（即任何使失業(yè)率上升成為永久的可能性），在勞動(dòng)力市場(chǎng)被分割的情況下，薪酬是由員工與企業(yè)談判決定，而失業(yè)者沒有就薪酬進(jìn)行談判的機(jī)會(huì)?！笆I(yè)滯后”現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致自然失業(yè)率水平的上升，而這將削弱社會(huì)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力。此外，在經(jīng)濟(jì)衰退環(huán)境下，服務(wù)業(yè)的需求不振可能會(huì)使某些行業(yè)減緩信息技