資本項目開放過程中人民幣匯率制度的選擇.pdf

1、匯率制度對一國經(jīng)濟發(fā)展而言具有重要意義。中國入世后，國際資本流動日益頻繁，人民幣資本項目逐漸開放。根據(jù)著名的“三元悖論”，資本自由流動、獨立的貨幣政策和固定匯率制度三者只能擇其二。于是人民幣是否應(yīng)該放棄目前的釘住美元制，成為匯率制度選擇的一個難題。最近在國際政治界和學(xué)術(shù)界，要求“人民幣升值”的聲音不絕于耳，人民幣問題為世界普遍關(guān)注。筆者認為，不應(yīng)該僅僅討論幣值升降的問題，而應(yīng)該挖掘更深層次的根源問題，即匯率制度問題。本文就是在這樣一個現(xiàn)

2、實困境中展開的。 筆者認為匯率制度的選擇必須結(jié)合具體國家特有的經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)展目標(biāo)，而不能一概而論。JefferyFrankel(1999)有一個著名的論斷：“沒有一種匯率制度對所有國家在任何時候都是正確的”。傳統(tǒng)的匯率制度理論(如蒙代爾－弗萊明模型)往往從靜態(tài)的角度研究問題，忽視了經(jīng)濟環(huán)境的動態(tài)變化。筆者認為，金融環(huán)境的變化，尤其是資本項目管制程度的變化，是影響匯率制度選擇的重要因素，匯率制度的選擇必須結(jié)合資本項目開放的進程加以

3、考慮。長期來看，隨著中國資本項目開放和資本自由流動，人民幣匯率必將走向自由浮動；但是短期內(nèi)由于中國金融環(huán)境的不健全，人民幣不宜立即浮動。于是筆者將人民幣匯率制度的選擇問題放在資本項目開放的過程中進行研究，根據(jù)資本項目開放漸進性的特點，設(shè)計出人民幣匯率制度從固定走向浮動的漸進式發(fā)展模式。 本文共分為三章。第一章，筆者闡述了人民幣匯率制度選擇的理論基礎(chǔ)。文章以蒙代爾－弗萊明模型和“三元悖論”作為論述的起點，根據(jù)“擴展的三角模型”，指