基于R-S分析的Hurst指數(shù)之行業(yè)差異的實(shí)證研究.pdf

1、長(zhǎng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)理論為線性范式所主宰，這一線性范式是主流資本市場(chǎng)理論中最基本的假設(shè)，如有效市場(chǎng)假說(shuō)、隨機(jī)游走模型等。而事實(shí)上，市場(chǎng)卻并非如此，很少秩序井然，股市的巨幅升降以及時(shí)間序列的高度自相關(guān)性都表明市場(chǎng)的非線性特征，許多研究也表明資本市場(chǎng)具有復(fù)雜的非線性動(dòng)力系統(tǒng)的特征。本文試圖從實(shí)證的角度，運(yùn)用Hurst指數(shù)對(duì)資本市場(chǎng)非線性特征進(jìn)行研究。 本文共分四個(gè)部分。第一部分，筆者首先從有效市場(chǎng)假說(shuō)(EMH)入手，介紹了有效市場(chǎng)假說(shuō)

2、的發(fā)展、有效市場(chǎng)假說(shuō)的內(nèi)容和有效市場(chǎng)的分類(lèi)，繼而概覽了學(xué)者們對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的質(zhì)疑，以及國(guó)內(nèi)學(xué)者在中國(guó)證券市場(chǎng)中對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的實(shí)證檢驗(yàn)。在文章的第二部分，筆者遵循理論發(fā)展的脈絡(luò)，介紹了在有效市場(chǎng)假說(shuō)不完全符合實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)，學(xué)者們提出的另一套理論——分形市場(chǎng)理論，并將國(guó)內(nèi)外對(duì)該理論的實(shí)證研究結(jié)果進(jìn)行了簡(jiǎn)單比較。在第三部分，筆者給出了分形R/S分析的理論框架和Hurst指數(shù)的具體計(jì)算方法。第四部分，也是本文最重要的部分，筆者根據(jù)第三部分的理論