關(guān)于統(tǒng)一我國債券流通市場的研究.pdf

1、改變債券市場的分割狀態(tài)，形成統(tǒng)一的債券流通市場是推動我國債券流通市場的發(fā)展和促進債券市場成熟的關(guān)鍵。由于歷史發(fā)展的原因，當前我國債券流通體系分割成為交易所市場、銀行間市場、商業(yè)銀行柜臺市場等若干子市場。其中，交易所市場和銀行間市場作為兩個主要債券流通子市場，在成交機制、結(jié)算機制等市場機制，以及流動性、收益率曲線形態(tài)等市場表現(xiàn)方面都存在差異，并形成各自的優(yōu)、劣勢特征?！　「鶕?jù)證券市場微結(jié)構(gòu)理論研究，提高市場的效率，必須從機制和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的

2、角度入手。這也就決定了我國債券流通市場的統(tǒng)一勢在必行。為淡化市場分割造成的差異以及由此帶來的制約因素，提高市場流動性和價格一致性，推動合理的市場利率體系的形成，最終實現(xiàn)債券流通市場統(tǒng)一目標，需要具備統(tǒng)一的市場收益率曲線，統(tǒng)一的中央托管結(jié)算體系以及統(tǒng)一的市場監(jiān)管體系等的基本要素?！　?chuàng)造基本要素，改造市場環(huán)境，實現(xiàn)市場統(tǒng)一，都需要遵循循序漸進的發(fā)展原則，并考慮諸多實施細節(jié)。培育合格的市場參與主體，增加跨市場債券的發(fā)行，適當改革現(xiàn)行交易制

3、度，完善托管結(jié)算機構(gòu)服務，改善市場宏觀運行環(huán)境等方面，都是值得嘗試的有效且務實的具體實施途徑與措施。　　需要強調(diào)的是，本文所主張的債券流通市場統(tǒng)一，并不是指現(xiàn)有市場間相互取代、合并的概念，而是通過建立各子市場間相互交叉、相互滲透和連通的關(guān)系，打通各個交易市場，形成一個全國統(tǒng)一、面向所有金融機構(gòu)、企業(yè)法人和個人投資者的場外市場與場內(nèi)市場并存的統(tǒng)一的市場結(jié)構(gòu)，以促進整個債券流通市場運行的順暢、透明與高效。在統(tǒng)一的債券流通市場環(huán)境下，實現(xiàn)上