實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論與方法研究.pdf

1、該文主要研究實(shí)物期權(quán)的定價(jià)理論和方法.全文以無套利定價(jià)理論為線索;以復(fù)制定價(jià)、動(dòng)態(tài)規(guī)劃為基本工具;以Hilbert空間投影理論為指導(dǎo),重點(diǎn)研究非完全市場(chǎng)條件下實(shí)物期權(quán)的定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖問題.與金融期權(quán)相比,實(shí)物期權(quán)定價(jià)面臨的主要問題是基本資產(chǎn)的非交易性;資產(chǎn)價(jià)格分布不遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng);以及不確定性來源的內(nèi)生性等問題.這些問題中有相當(dāng)部分與市場(chǎng)的完全性有關(guān).為此該文首先從理論上描述非完全市場(chǎng)條件下的期權(quán)定價(jià)問題.在非完全市場(chǎng)里,只有無套利原

2、則不能得到實(shí)物期權(quán)的唯一定價(jià),在一般情況下只能得到一個(gè)無套利定價(jià)區(qū)間.為了得到唯一定價(jià),必須引入其它定價(jià)標(biāo)準(zhǔn).引入定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不同,就可以得到不同的近似定價(jià),但從Hilbert空間投影理論看,無論何種近似定價(jià),都可以看成是Hilbert空間的一個(gè)向量到它的一個(gè)閉子空間投影,差別只是所定義范數(shù)不同而已.針對(duì)基本資產(chǎn)不可交易問題,該文采用e-套利定價(jià)原理,運(yùn)用隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法,在離散和連續(xù)情況下得到對(duì)沖實(shí)物期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)策略,并在此基礎(chǔ)上得到實(shí)

3、物期權(quán)的近似定價(jià).對(duì)實(shí)物資產(chǎn)的特殊價(jià)值分布問題,該文從決定資產(chǎn)價(jià)格的市場(chǎng)機(jī)制、信息到達(dá)方式及市場(chǎng)效率三方面來分析實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)特征;并重點(diǎn)研究當(dāng)基本資產(chǎn)遵循純跳躍Poisson過程、跳躍擴(kuò)散Merton過程及均值回復(fù)過程時(shí)的實(shí)物期權(quán)定價(jià)問題,運(yùn)用復(fù)制定價(jià)和隨機(jī)動(dòng)態(tài)規(guī)劃方法,得到確定實(shí)物期權(quán)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略的偏微分方程.當(dāng)實(shí)物期權(quán)的價(jià)值不能從項(xiàng)目?jī)r(jià)值中分離出來,或者影響基本資產(chǎn)價(jià)格的不確定性內(nèi)生于期權(quán)的持有者時(shí),此時(shí)實(shí)物期權(quán)的價(jià)值一