養(yǎng)老金基金的VaR與TVaR度量問題研究.pdf

1、本文首先建立了養(yǎng)老金基金的損失模型，從投資的角度考慮一個單位時期內養(yǎng)老金的風險．其中假設養(yǎng)老金基金的負債是可以通過對生命表的假設預測的，即負債取一個定值；養(yǎng)老金基金的資產部分投資于兩種或兩種以上的資產，其中包括風險資產與無風險資產．這樣模型中的養(yǎng)老金基金的風險全部由投資產生． 研究風險的主要方法是研究養(yǎng)老金基金的Value at Risk(VaR)以及Tail Value atRisk(TVaR，)．通過建立養(yǎng)老金基金的損失與利

2、率風險因子的關系，討論了對利率風險因子的各種假設，并著重考慮了各種資產的利率風險因子之間存在相關性的情況．文中通過兩種方式建立相關性模型，其一是同單調風險模型；其二是使用Copula描述資產間的相關結構．同單調風險是對極端風險出現的一種描述，也就是假設所有風險因子是完全相關．而Copula是對兩個或多個隨機變量之間的相關結構進行描述的一個工具．傳統(tǒng)的相關系數只在多元正態(tài)分布中對隨機變量的相關結構起唯一決定作用，Copula卻可以更加細致

3、地刻畫其他非對稱分布的相關結構． 文章結構第一章是引言；第二章介紹兩種風險度量VaR和TVaR以及同單調的概念；第三章和第四章是本文的核心內容，考慮不同的利率風險因子的假設下養(yǎng)老金基金的風險；第五章進行總結與回顧，并對文中的一些問題提出一些新的思考．其中第三章是考慮整個風險投資組合的利率匯報，假設利率風險因子滿足Lèvy過程．除了考慮傳統(tǒng)的Wiener過程外，還考慮對金融事件的影響進行細致刻畫，認為每個子階段內，或者每次的金融事