內(nèi)部資本市場問題研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)的重要特征之一就是同一企業(yè)擁有多個部門、多個投資項目，內(nèi)部資本市場也就成了企業(yè)對內(nèi)部資金進(jìn)行分配的最重要的渠道。而傳統(tǒng)的資本預(yù)算理論已經(jīng)不能完整的解釋多部門企業(yè)內(nèi)部資金的運行機(jī)制，內(nèi)部資本市場理論對這一問題進(jìn)行了完整地闡述。 內(nèi)部資本市場是國外公司金融理論比較新的一個研究領(lǐng)域，雖然對內(nèi)部資本市場概念的提出從20世紀(jì)70年代就開始了，但對內(nèi)部資本市場展開大范圍的研究還是從20世紀(jì)90年代開始的。當(dāng)時研究的重點主要集中在對內(nèi)

2、部資本市場配置效率問題的爭論上。內(nèi)部資本市場的存在并不意味著內(nèi)部資本市場就是有效的，支持內(nèi)部資本市場有效的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為內(nèi)部資本市場可以優(yōu)化公司內(nèi)部資金配置，緩解外部融資壓力；反對內(nèi)部資本市場有效的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于信息不對稱以及代理成本的存在，內(nèi)部資本市場對內(nèi)部資金的配置是無效的。對內(nèi)部資本市場有效性的爭論到目前還沒有得到一個一致的結(jié)論。 早期對內(nèi)部資本市場的研究主要針對發(fā)達(dá)國家，近期，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家又將研究轉(zhuǎn)向了發(fā)展中國家，與發(fā)

3、達(dá)國家以公司層面的內(nèi)部資本市場為主不同的是，發(fā)展中國家的內(nèi)部資本市場主要表現(xiàn)為企業(yè)集團(tuán)層面的內(nèi)部資本市場。由于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場的特殊性，它的內(nèi)部資本市場可能更多的表現(xiàn)為對內(nèi)部資金的無效分配。 國內(nèi)對內(nèi)部資本市場的研究可以說才剛剛開始，但是還非常不成熟。主要表現(xiàn)在對內(nèi)部資本市場的研究很不規(guī)范，比如說對內(nèi)部資本市場的概念界定不清，將內(nèi)部資本市場和內(nèi)部產(chǎn)品市場、內(nèi)部勞動力市場相混淆；對內(nèi)部資本市場的實證研究也由于數(shù)據(jù)來源的限制，只

4、能從側(cè)面間接驗證內(nèi)部資本市場的存在性及配置效率問題，但是這種研究方法是存在很大的局限性的。 因此，國內(nèi)對內(nèi)部資本市場研究的當(dāng)務(wù)之急就是將內(nèi)部資本市場理論規(guī)范化、系統(tǒng)化。本文的主要任務(wù)就是結(jié)合國內(nèi)外對內(nèi)部資本市場的文獻(xiàn)對內(nèi)部資本市場問題進(jìn)行系統(tǒng)地闡述，建立起對內(nèi)部資本市場問題研究的體系。 文本研究內(nèi)容主要包括：對內(nèi)部資本市場基本問題的界定，包括內(nèi)部資本市場的定義、形式、理論基礎(chǔ)及假設(shè)等；對內(nèi)部資本市場存在性及配置效率的探討

5、；對發(fā)展中國家以企業(yè)集團(tuán)層面的內(nèi)部資本市場為主的特別研究；最后，本文針對國內(nèi)對內(nèi)部資本市場的研究狀況，提出了現(xiàn)有文獻(xiàn)研究中出現(xiàn)的一些問題，并指出了中國未來對內(nèi)部資本市場問題研究的發(fā)展方向。 內(nèi)部資本市場是公司金融理論中一個非常重要的研究方向，但是還沒有引起國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者的重視，國內(nèi)有關(guān)公司金融的教科書也沒有對這一問題進(jìn)行過闡述。因此，本文的研究意義就在于一方面通過對內(nèi)部資本市場問題進(jìn)行系統(tǒng)地闡述，使初學(xué)者更快地對內(nèi)部資本市場有一