董事會(huì)治理與代理成本的實(shí)證分析.pdf

1、目前國(guó)內(nèi)外發(fā)生了許多侵害股東權(quán)益的事件，如國(guó)外的安然、世通等事件，國(guó)內(nèi)的伊利股份、中航油等事件，均因公司監(jiān)督機(jī)構(gòu)沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，經(jīng)營(yíng)者做出侵害股東權(quán)益的事情。這些因經(jīng)營(yíng)者引發(fā)的事件，究其原因是監(jiān)督不力造成的結(jié)果。公司監(jiān)督權(quán)的行使機(jī)構(gòu)為董事會(huì)，并且在兩權(quán)分離狀態(tài)下形成的委托代理關(guān)系中，董事會(huì)既是委托人也是代理人，體現(xiàn)了董事會(huì)在公司治理中的重要地位。由于所有者與經(jīng)營(yíng)者之間存在著信息不對(duì)稱和兩者之間天然的利益差異，就產(chǎn)生了代理成本。降低代

2、理成本，保障公司價(jià)值的最大化，應(yīng)該強(qiáng)化董事會(huì)的監(jiān)督職能，因此提升公司治理效率十分重要。 本人對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究代理成本的理論文獻(xiàn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)學(xué)者們研究代理成本多從股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)獨(dú)立性兩方面著手，迄今為止沒有學(xué)者對(duì)董事會(huì)治理與代理成本關(guān)聯(lián)性進(jìn)行系統(tǒng)的研究。而且對(duì)于代理成本方面的實(shí)證研究多利用西方發(fā)達(dá)國(guó)家公司數(shù)據(jù)，利用發(fā)展中國(guó)家公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究的文獻(xiàn)少之又少，尤其是運(yùn)用我國(guó)上市公司的數(shù)據(jù)。本文借鑒國(guó)外公司治理的經(jīng)驗(yàn)，利用我國(guó)上市

3、公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，以董事會(huì)特征如董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、持股董事比例、兩職狀態(tài)、審計(jì)委員會(huì)的設(shè)置情況及董事的素質(zhì)為變量，建立董事會(huì)特征與代理成本之間的關(guān)系模型，運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行回歸分析董事會(huì)特征與代理成本之間的相關(guān)性。研究過(guò)程中，以資產(chǎn)銷售率和費(fèi)用支出率表示的代理成本作為被解釋變量；以董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、持股董事比例、兩職狀態(tài)、審計(jì)委員會(huì)設(shè)置情況和董事素質(zhì)六變量為解釋變量；以股權(quán)集中度、信息指數(shù)、流通股比例、公司規(guī)

4、模及資產(chǎn)負(fù)債率為控制變量，建立它們之間的關(guān)系模型。結(jié)論顯示，這些模型即使在描述性分析時(shí)，存在著一定的規(guī)律性，但它們沒有通過(guò)統(tǒng)計(jì)意義上的顯著性，因而董事會(huì)各特征與代理成本之間不存在著顯著相關(guān)性。 本文沒有探求到董事會(huì)特征與代理成本之間的關(guān)聯(lián)性，其中的原因可能是我國(guó)進(jìn)行現(xiàn)代公司治理僅有二十幾年的時(shí)間，與發(fā)達(dá)國(guó)家上百年時(shí)間相比，相差甚遠(yuǎn)。對(duì)于完善我國(guó)上市公司治理機(jī)制，僅僅強(qiáng)化董事會(huì)職能還是不夠的，還需要一些外部輔助體系的建立，如資本市