基于面板數(shù)據(jù)的中國(guó)A、B股差價(jià)因素實(shí)證分析.pdf

1、在中國(guó)證券市場(chǎng)成立之初，為了保證國(guó)家對(duì)公司所有權(quán)的控制，一些公司針對(duì)國(guó)內(nèi)投資者和國(guó)外投資者有區(qū)別地發(fā)行了兩種股票，A股和B股，國(guó)內(nèi)投資者只能投資A股，國(guó)外投資者只能投資B股。2001年后，B股對(duì)國(guó)內(nèi)投資者開放。但是B股必須用外匯交易，而我國(guó)對(duì)外匯的管制是非常嚴(yán)格的，所以仍然有很多投資者被拒絕在B股市場(chǎng)門外。這種投資限制造成了同一公司的A股和B股股票同股、同權(quán)卻不同價(jià)，一般地是B股相對(duì)A股存在較大的折價(jià)，且B股對(duì)A股的折價(jià)不是一個(gè)常數(shù)。

2、 雖然B股市場(chǎng)的發(fā)展曾為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了很大的貢獻(xiàn)，但是A、B股長(zhǎng)期處于差價(jià)狀態(tài)是不利于我國(guó)證券市場(chǎng)完善與發(fā)展的。因此如何認(rèn)識(shí)A、B股差價(jià)產(chǎn)生的根源和影響因素，并找出合適的解決辦法，使市場(chǎng)由分割走向整合，由孤立走向統(tǒng)一，是我們股票市場(chǎng)目前急需解決的問題。本文正是從這點(diǎn)出發(fā)，試圖做一些工作，對(duì)中國(guó)A、B股差價(jià)問題做些解釋，為管理部門的決策提供理論參考和依據(jù)。 本文在A、B股差價(jià)因素理論分析的基礎(chǔ)上，將盡可能多的因素納入面

3、板數(shù)據(jù)回歸模型，對(duì)中國(guó)A、B差價(jià)因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。實(shí)證結(jié)果表明，A、B股市場(chǎng)流動(dòng)性差異、價(jià)格波動(dòng)性差異、公司規(guī)模以及A、B股的相對(duì)供給是導(dǎo)致A、B股差價(jià)的主要原因。公司業(yè)績(jī)只在B股對(duì)內(nèi)開放前對(duì)A、B股價(jià)格差異是有影響的。滬市的B股折價(jià)率要大于深市的B股折價(jià)率，造成這種現(xiàn)象的主要原因是兩個(gè)市場(chǎng)B股流動(dòng)性和價(jià)格波動(dòng)性存在差異。 本文單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)的方法的使用有效地避免了回歸模型中存在的“偽回歸”問題。與以前的研究不同的是，本文