經(jīng)濟沖擊與匯率制度的選擇.pdf

1、本文從經(jīng)濟沖擊的視角研究了匯率制度選擇的兩個問題：一是分別研究了貨幣沖擊、實際沖擊、貿(mào)易條件沖擊、投機沖擊在不同匯率制度下會對經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣不同的影響；二是如何選擇匯率制度才能應(yīng)對這些經(jīng)濟沖擊，保持經(jīng)濟穩(wěn)定。 本文分別運用經(jīng)典理論的均衡模型和政府目標(biāo)函數(shù)的非均衡模型分析了貨幣沖擊、實際沖擊、貿(mào)易條件沖擊如何影響匯率制度的選擇，并運用多國樣本的實際匯率制度數(shù)據(jù)和沖擊變量數(shù)據(jù)檢驗了這些理論。同時，本文還研究了投機沖擊作為一種特殊的經(jīng)濟

2、沖擊與匯率制度選擇的關(guān)系，分析了投機沖擊發(fā)生時各種匯率制度引起貨幣危機和銀行危機的理論模型和形成機理，實證檢驗了不同匯率制度下發(fā)生貨幣危機的概率。 本文最后得出結(jié)論，經(jīng)濟沖擊的類型特別是貨幣沖擊與實際沖擊的區(qū)分，應(yīng)是匯率制度選擇中的重要決定因素；但是匯率制度選擇不僅取決于經(jīng)濟沖擊的類型，還取決于經(jīng)濟沖擊發(fā)生時的政府提高產(chǎn)出動力、國外通貨膨脹等因素條件：貨幣沖擊與實際沖擊負(fù)相關(guān)是兩種沖擊同時發(fā)生時政府選擇浮動匯率制的必要條件；當(dāng)貨

3、幣沖擊是一般性經(jīng)濟沖擊的主要來源時，而且政府非常有動力提高產(chǎn)出時，政府將會選擇固定匯率制度，以使政府損失成本最小并使內(nèi)外均衡時經(jīng)濟受沖擊影響最小。 本文分析認(rèn)為，當(dāng)投機沖擊發(fā)生時，各種匯率制度都有發(fā)生貨幣危機與銀行危機的形成機理、條件與可能；實證證明中間匯率制與釘住單一貨幣的固定匯率制更容易導(dǎo)致貨幣危機：金融脆弱性與匯率制度的理論模型說明，有彈性的匯率制度與最后貸款人結(jié)合在一起可以避免銀行危機的發(fā)生。因此，本文得出貨幣沖擊悖論，

4、即一般性貨幣沖擊演變?yōu)榇笠?guī)模投機沖擊時，選擇固定匯率制度尤其是選擇釘住單一貨幣匯率制度就不再有利，容易引發(fā)貨幣危機或銀行危機。 本文最終得出政策建議：由于我國面臨的經(jīng)濟沖擊以貨幣沖擊為主，我國的貨幣沖擊與實際沖擊負(fù)相關(guān)性不顯著，人民幣匯率制度不具備完全自由浮動的條件；又由于我國政府非常有動力提高產(chǎn)出水平，人民幣應(yīng)采取固定匯率制度，并且比較現(xiàn)實的選擇還是釘住美元的匯率制度。但是，根據(jù)貨幣沖擊悖論原理，隨著中國的資本流動程度日益增強