基于經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的企業(yè)價值管理研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代，資本市場的快速發(fā)展乃至全球化發(fā)展態(tài)勢給了管理者一個深刻的教訓(xùn)：資本具有高度的流動性，如果你今天不為股東爭取到其要求的最低回報，明天資本就會流向那些最能增值的地方，企業(yè)必須為資本的使用付出費用。股東也意識到自己所投放的資本保值的真正含義－－機(jī)會成本必須得到彌補，評價管理者的真實業(yè)績必須扣除所有的成本。 傳統(tǒng)的會計利潤及相關(guān)指標(biāo)并不能真正反映股東的價值創(chuàng)造，因為他們不僅忽視了權(quán)益資本成本，而且受到會計準(zhǔn)則的制約，容

2、易導(dǎo)致價值的扭曲。由美國斯特恩·斯圖爾特公司(SternStewart)于20世紀(jì)90年代初發(fā)展起來的一種新興評價指標(biāo)一～經(jīng)濟(jì)增加值(EVAEconomicValueAdded)是一種基于價值創(chuàng)造的衡量體系，真實地反映了企業(yè)所創(chuàng)造的價值，把企業(yè)經(jīng)營導(dǎo)向目標(biāo)從規(guī)模導(dǎo)向引導(dǎo)為價值導(dǎo)向?；诖?，EVA的管理體系能將紛雜的評價指標(biāo)整合為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)：即經(jīng)營活動是否為股東創(chuàng)造最大的價值。 本文首先以價值管理為出發(fā)點，通過對價值管理思想的闡述

3、、傳統(tǒng)價值管理模式與EVA評價指標(biāo)的對比及公式的推導(dǎo)，從理論上驗證了EVA是基于并且優(yōu)于傳統(tǒng)價值管理體系的一種先進(jìn)的管理體系。 接下來通過對EVA與企業(yè)價值、市場增加值(MVA)關(guān)系的理論研究，得出EVA系統(tǒng)的目標(biāo)與價值管理的思想是完全吻合的。并分別從企業(yè)價值評估體系、業(yè)績評價體系、激勵機(jī)制三方面探討了EVA在企業(yè)價值管理中的應(yīng)用。 實證部分通過思騰思特中國公司在證券之星網(wǎng)站(www.stockstar.com)公布的2

4、001、2002年的EVA數(shù)據(jù)和相應(yīng)的MVA數(shù)據(jù)，首先對EVA與MVA的相關(guān)性進(jìn)行了研究，得出EVA對MVA有較強(qiáng)的解釋度，且EVA對市場價值的影響是長期的。其次對傳統(tǒng)業(yè)績評價體系與EVA指標(biāo)做了整合實證研究，得出整合了EVA指標(biāo)以后的業(yè)績評價體系比僅使用傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系對上市公司進(jìn)行綜合評價效果明顯結(jié)論。 總之，EVA是一種符合價值管理的一種新型管理理念，它給企業(yè)注入了新鮮血液，給予了企業(yè)一種新的思維方式。我們有充足理由認(rèn)為