我國市政債券融資的可行性分析與風(fēng)險防范.pdf

1、一、選題思路 論文的選擇最初來自對中國地方財政狀況的分析和思考，雖然隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，地方財政收入不斷增加，但是，我國的財政收入仍然不能滿足日益增加的地方市政建設(shè)的資金需求。為了解決地方財政不足，支援地方經(jīng)濟建設(shè)，每年中國國債發(fā)行收入中，都有一部分用來支援地方財政缺口，隨著國債發(fā)行額的逐漸到達極限，要從根本上解決地方財政資金不足，必須選擇一條全新的發(fā)展道路。 市政債券在西方發(fā)達國家發(fā)展已經(jīng)比較成熟，我國發(fā)展市政債券

2、，具有國際經(jīng)驗可以借鑒，分析市政債券在我國的可行性，研究市政債券在我國的可行性和風(fēng)險，具有重要的現(xiàn)實意義。市政債券的發(fā)展，不僅可以緩解我國市政建設(shè)資金缺乏的矛盾，同時也可以為投資者提供一種投資的選擇工具。同時，市政債券，有利于地方政府政務(wù)信息公開，提高地方政府的效率。 二、主要觀點 論文的主要觀點是分析市政債券的可行性，通過分析，認為我國已經(jīng)完全具備了建立市政債券市場的條件，修改《預(yù)算法》28條的規(guī)定，建立專門的市政債券

3、法律體系和監(jiān)管系統(tǒng)，大力發(fā)展市政債券市場，對于債券市場的參與者和地方政府來說，都是有利的。在進行試點的基礎(chǔ)上，逐步發(fā)展壯大我國的市政債券市場，是我國債券市場的必然趨勢和客觀要求。市政債券市場的建立，也有利于完善我國債券市場的交易品種，加快我國債券市場結(jié)構(gòu)合理化趨勢。 論文同時分析了建立和發(fā)展市政債券市場所面臨的風(fēng)險，主要分析了信用風(fēng)險。由于我國地區(qū)差異明顯，各地經(jīng)濟發(fā)展水平和財政收支都有很大的不同，對于市政債券的信用風(fēng)險的控制，

4、主要措施是加強監(jiān)管，規(guī)范發(fā)行人的行為，同時，通過外部信用增級，提高市政債券的信用等級。對市政債權(quán)信用風(fēng)險的有效控制，是市政債券市場健康發(fā)展的保證。 三、主要創(chuàng)新之處 首先，對市政債券的投資需求進行了全面的分析，從個人投資者和機構(gòu)投資者的兩個視角，闡述了為什么投資者會歡迎市政債券在我國的發(fā)展。 其次，論文對我國目前市場上存在的“準市政債券”進行了全面的歸納和分析，研究了他們的主要類型和特點，對準市政債券存在的原因進

5、行了認真全面的分析。 再次，對于稅收支持證券在我國的可行性進行了比較全面的討論，目前大多數(shù)學(xué)者都是圍繞著市政收益?zhèn)懻撐覈⑹姓袌龅谋匾院涂尚行裕撐姆治隽硕愂罩С肿C券的可行性，結(jié)合我國實際，分析了稅收支持證券的對于改變政府職能、改善政務(wù)公開和提高政府效率方面的重要作用。 最后，對于具體的實施方法，許多學(xué)者沒有給出了具體的論述，論文對于我國市政債券市場建立提出了具體的方案。四、論文邏輯結(jié)構(gòu)和主要內(nèi)容論文主要內(nèi)

6、容是圍繞市政債券在中國的可行性和風(fēng)險防范展開的，首先對市政債券進行簡單的介紹，然后分析了市政債券的可行性，然后對市政債券的風(fēng)險進行了分析，最后對市政債券的具體發(fā)展進行了具體的規(guī)劃。論文分為四章： 第一章簡單介紹了市政債券。由于我國《預(yù)算法》的規(guī)定，地方政府不能發(fā)行市政債券，因此以市政債券市場高度發(fā)達的美國為例介紹了美國市政債券市場的結(jié)構(gòu)、主要投資者。目前，美國主要的市政債券為稅收支持債券和收益市政債券，第一章對此進行了比較細致的

7、論述，確信提供了美國市政債券最新的介紹。 第二章分析了市政債券的可行性，這是論文的最主要部分之一，論文從四個方面分析了市政債券的可行性： 第一節(jié)介紹我國債券市場的發(fā)展情況，通過對我國債券市場主要交易品種、市場運行機制、法律制度的全面分析，認為我國債券市場已經(jīng)完全具備了市政債券發(fā)行流通的條件。 第二節(jié)分析了市政債券在我國地方財政中將會扮演的重要角色。這部分主要分析了地方財政收支和市政建設(shè)需求的矛盾，通過分析，地方政

8、府雖然財政收入不斷增加，但是仍然不能滿足市政建設(shè)的需求，而且，由于稅收具有季節(jié)性，可能會現(xiàn)暫時的收支不平衡，發(fā)行市政債券，可以有效解決我國市政建設(shè)資金不足，調(diào)節(jié)地方財政的臨時性和季節(jié)性的收支不平衡。 第三節(jié)分析了投資者的需求。首先，從個人投資者的角度，由于股票市場不規(guī)范，大量的資金存于銀行，我國存在巨大的流動性。而且，大多數(shù)居民把資金的安全放在第一位，渴望得到低風(fēng)險、高收益的投資渠道，因此，市政債券是一種理想的投資工具。而且，由

9、于資金充盈，可以較低的利率得到市政建設(shè)的資金。其次，從機構(gòu)投資者的角度來說，我國商業(yè)銀行是債券市場的主要投資者，持有大量的債券，市政債券信用等級高，違約風(fēng)險小，將會受到商業(yè)銀行的青睞，同時，其他機構(gòu)投資者也由于特殊的需求會投資于市政債券。市政債券也將會是回購的理想抵押品。必將會受到投資者的追捧。 第四節(jié)討論了我國市場上存在的準市政債券，列舉了準市政債券的主要類別：以企業(yè)債券形式發(fā)行的市政債券、以信托方式發(fā)行的市政債券和最新出現(xiàn)的

10、資產(chǎn)支持債券，這些實質(zhì)上都是市政收益?zhèn)牡湫痛?。在分析了準市政債券的存在原因之后，分析了準市政債券的?yōu)勢和不足之處。最后指出，準市政債券說明市政債券的推出，符合地方政府和市場參與者的需要。第五節(jié)總結(jié)了前面四節(jié)的內(nèi)容，認為我國發(fā)展市政債券勢在必行。 第三章討論了市政債券的風(fēng)險和防范措施，主要討論了信用風(fēng)險和稅收風(fēng)險，也分析了市政債券的其他風(fēng)險。對于市政債券信用風(fēng)險的來源和防范，第三章進行了全面的討論分析。和美國相比較，我國有自

11、己的特殊國情，論文主要闡述了我國債券市場發(fā)展可能會遇到的地方政府信用風(fēng)險和防范。稅收風(fēng)險主要來自兩方面：稅率變動的風(fēng)險和免稅證券被征稅的風(fēng)險。對于其他的風(fēng)險，第三章也進行了研究和分析。 第四章是對前面三章的總結(jié)和歸納，對市政債券的具體發(fā)展路徑提出了規(guī)劃，主要分為三部分：首先討論了地域上的發(fā)展，要先從東部和沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)開始進行試點；其次討論了市政債券不同種類的發(fā)展，稅收支持債券優(yōu)先發(fā)展，逐漸發(fā)展收益?zhèn)?；最后，提出了市政債券?/p>

12、監(jiān)管體系的總體結(jié)構(gòu)進行了規(guī)劃。 五、不足之處和今后的研究方向 論文的不足之處是數(shù)據(jù)搜集困難。對于美國市政債券市場，雖然通過閱讀相關(guān)書籍和瀏覽相關(guān)網(wǎng)頁進行了考察，但是很多的資料仍然不能得到，很多的權(quán)威資料和統(tǒng)計數(shù)據(jù)搜集困難，對于美國的市政債券市場的了解還不是很深入。對于我國地方財政收支狀況，也得不到最新的數(shù)據(jù)。其次，由于對債券市場認識有限，對于債券市場發(fā)展的總結(jié)可能不夠全面，今后要繼續(xù)深入了解，提高認識。 今后主要

13、的研究方向是兩方面： 第一方面：風(fēng)險的控制我國和西方國家無論是政治體制、經(jīng)濟發(fā)展、歷史傳統(tǒng)和文化思想，都有很大的區(qū)別。在西方行之有效的風(fēng)險控制方法在我國實行，必須要考慮我國的國情。怎樣將兩者有效的結(jié)合，在參考國外成熟經(jīng)驗的基礎(chǔ)之上，建立適合我國實際情況的風(fēng)險管理方法，是今后的研究方法，隨著市政債券市場的建立，新的問題還會不斷的提出，對于風(fēng)險控制的研究，必須實踐基礎(chǔ)上，不斷深入。 第二方面：具體的實行方案 雖然論文

14、最后提出了一個未來市政債券市場設(shè)立的具體設(shè)想，但是由于作者知識和專業(yè)水平的局限性，這樣的規(guī)劃的可行性需要進一步的研究，例如對于市政債券監(jiān)督管理委員會的設(shè)立，該委員會的具體組成人員、具體運作方法、監(jiān)管權(quán)力范圍都需要進一步的分析和探索。對于論文設(shè)想的聽證制度，怎樣保持這種制度的有效性，真正發(fā)揮監(jiān)督管理的職能，也是需要進一步思考的。另外，在市政債券的監(jiān)管中，怎樣明確中央與地方的權(quán)利，在有效監(jiān)管的同時，發(fā)揮地方政府的主動性，也是今后研究的方向之